歐元和英鎊並肩同行的時代結束了 - 投資

次級貸危機來臨，實力成為判斷強弱的最終標準。歐元在浪潮中越戰越勇，日顯取代美
元之勢；英鎊則是竭力退守，已經出現破敗的跡象。昔日歐元和英鎊並肩共進退，如今
是漸行漸遠。

自信貸危機爆發以來，歐元/美元漲勢如日中天，幾乎不給美元反擊的餘地，而英鎊/美元
則是此消彼長，主要借助美元弱勢以守為攻。糾結於信貸危機一波又一波負面消息的衝
擊，英鎊兌美元匯率大起大落，兌歐元匯率則是持續下滑，持續刷新紀錄低點。

細究兩大歐系貨幣歐元與英鎊天壤之別的緣由，這主要在於英國與歐元區基本面的差異
以及雙方貨幣政策當局在對待經濟與通膨態度上所表現出來的差異。

◎ 信貸危機擊中英國房市與金融業"軟肋"

以住房抵押貸款等金融創新因子為樞紐，房產市場與現代金融業之間存在一種唇齒相依
的密切關係，因此，在這一次全球性的信貸危機中，由於國內一些銀行的次級貸風險較
大，英國房市與金融業同時遭遇重創。

據英國最大建築協會Nationwide最新公布的月度報告，英國3月房價連續第5個月下跌，
為1992年英國房市泡沫破裂以來月度跌勢持續最久的一次，而且3月房價年增幅1.1%也創
1996年以來最低水平。

在過去3個月，英國房價年率平均較去年下跌6%。

由於信貸危機造成住房貸款業務融資困難的局面，以Nationwide為首的一批房貸商已宣
布提高部分抵押貸款產品的成本。考慮到英國央行06年8月-07年7月期間5次加息，至5.75%
的效應有待繼續釋放，英國房產市場面臨進一步下滑的風險，繼而消費者支出增長也將
放緩。

花旗銀行曾指出，英國房價與消費者支出的關聯度高達80%，遠高於美國的50%。

實際上，信貸危機對英國金融業的影響可從英國去年四季度經常帳赤字的具體表現中窺
見一般。

主要受海外投資者對英國金融機構的投資凈虧損86億英鎊影響，英國去年第四季度經常
帳赤字大幅縮減，創兩年新低。

據統計，金融業在英國GDP中所占的比重超過5%。因此，金融業的萎靡不振是除了房市
下滑之外對英國經濟的另一大打壓因素。

為了緩解經濟下行風險，英國央行於去年12月份啟動寬鬆貨幣政策。目前，市場普遍
預計，該央行將在4月會議上宣布進一步降息。

◎ 強勁的歐元區經濟與歐洲央行強硬的抗通膨立場

而相比而言，歐元區經濟在信貸危機面前表現出了良好的彈性，令全球經濟"脫鉤理論"
一次又一次鮮活、生動地在其強勁的數據中體現出來。

更為重要的是，而且強勢的歐元也未令歐元區，尤其是德國的出口受到衝擊。

在原油攀升且居高不下的國際大形勢下，歐洲官員還頻繁表達歐元升值在對衝油價飆升
方面所帶來的積極影響。

對於市場上不時出現的有關歐洲央行很快將啟動寬鬆貨幣政策應對經濟下行風險的"流言
蜚語"，歐洲央行官員每次都以強硬的抗通脹立場的方式擊碎。

而與之形成鮮明對比的是，英國央行行長本周明確表示，該行貨幣政策委員會(MPC)傾向
於進一步降息。

與此同時，英國央行首席經濟學家畢恩還表示，龐大的經常帳赤字意味著英鎊面臨更多下
行風險。

觀察人士指出，在金融服務業轉向低迷之際，英國官員的確有著寄望英鎊貶值促進出口
貿易以緩和經濟下行風險之嫌，和美聯儲主席伯南克在國會作證時大肆"渲染"美元貶值
益處的做法如出一轍。

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EUR/GBP 年初由0.7344升至目前0.7962,亦即歐元對英磅今年以來升值了8.4%
有沒有可能哪天歐元匯價比英磅高呀??





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