有關選擇權的問題 - 投資

有關台指期的問題:


成交量 漲跌 最高價 最低價 開盤價 成交量 未平倉量
台指期 5877 -54 5964 5858 5963 20846 20495
買權 賣權
成交量 漲跌 最高價 最低價 delta 履約價 成交價 漲跌 最高價 最低價 delta
16.5 -6.5 42 15 0.06 6200 364 58 365 249 -0.93
28.5 -13 51 25.5 0.15 6100 274 46 277 182 -0.84
50 -20 84 47 0.31 6000 196 42 198 135 -0.69
85 -30 129 80 0.49 5900 130 32 131 81 -0.51
136 -39 220 129 0.69 5800 82 24 84 45 -0.31
208 -40 285 195 0.85 5700 47 15 49 20 -0.15
資料日期 : 2005/5/17

假設某乙於2005年5月17日最後一盤集合競價時,看空未來一週的台指走勢,認為該段跌勢
可能的下檔約在5,600點,也就是說至少還有277點的跌幅.他打算以10萬元的資金規模入
市操作選擇權,新手階段決定以買方為主,如果某乙決定將資金分成5批進場,每批的資金就
是2萬元.所以他決定以買進put(賣權),的方式佈局,重點是要選哪檔履約價呢?

由於某乙對於操作時間的看法是 ” 一週內預期幅度約270點 ”,空方滿足點大
約落在5,600的整數關卡,所以某乙就不宜去買進履約價5,600以下的價外put.

價外的put有5,800 和5,700 兩檔,假設購買履約價5,800賣權,每口成交量為82點(82點x
50= 4,100元),第一批入市資金2萬元,可以買進4口履約價5,800的賣權. 在隱含波動率
呈中性及忽略時間價值與delta增減變化的假設前提下,270點的預期幅度乘以delta絕對值
0.31換算,履約價5,800put的波幅至少有應有80點(270x0.31=83.7). 也就是說在走勢完全
符合某乙預期的前提下,以每口淨獲利80點為假設,4口共獲利320點(16,000元)


投資報酬率為:

獲利 16,000 ÷實際運用資金 (85點x 4口 x 50元)
== 94% (交易成本外加3點)

Q1:

我們知道賣方以一定代價(權利金)將約定之「權利」賣給買方，買方支付權利金，取得要
求履約之權利；賣方賺取權利金，負擔履行契約之義務,而在這個例子裡,買方所支付的權
利金為何者? 或是上述中沒有提出來?

Q2:
由題目某乙為買方,而我們知道在選擇權下,買方僅享有權利,不負擔義務. 就這句話而言
,還有所謂的資金槓桿風險嗎?

Q3:
獲利 16,000 ÷實際運用資金 (85點x 4口 x 50元)
== 94% (交易成本外加3點)
這裡所說的獲利(16000)是淨利嗎? 也就是說上述實際運用資金是可以拿回來的嗎?不然怎
麼叫投資報酬率.


對於期貨與選擇權方面是個完全新手,不知這邊有沒人能解釋我的疑惑?或是我在問題中有
觀念上的偏差,謝謝~

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