美元崩壞（3）-- 美元時代興起與副作用 - 投資

※ 引述《ryanchao (養貓咪的牛)》之銘言：
: 在金本位時代（包括布雷敦體系），黃金是各國唯一的儲備選擇。
: 前面一篇提到當貿易盈餘國家從貿易赤字國家得到更多的黃金，這
: 些黃金進入該國銀行體系後，創造出更多的「信用」以提供經濟
: 持續擴張的燃料。結果這會帶來該國貨幣供給上升而造成通貨膨
: 脹的後果，反之則會造成通貨緊縮。最後兩者貿易再次達到平衡。
: 但自從布雷頓體系崩潰，金本位原來的自動調整機制喪失後，全
: 世界接受以美元資產為外匯主要儲備資產。

我不明白所謂「創造信用」的說法是從那一本經濟學教科書出來的，麻煩請
說明一下。

現代各國發行貨幣，也並不是單純地以美元做為發行儲備，所以本來也就無
所謂美元崩不崩壞的問題。而即使是在布列頓森林體系之前的時代，也並不
是每個國家，每個時期都是金本位的貨幣體系：有些是銀本位的，有些是金
銀複合的。最重要的，黃金和白銀這兩種東西的移動和產出，實際上不一定
和貿易有關係（套句克魯曼講的話：和牙醫界景氣可能比較有關），所以也
無所謂自動調整的機制。

: 這會帶來幾種副作用：
: 1.信用擴張、泡沫與崩裂再次信用緊縮，如90年代的日本與亞洲
: 金融風暴後的亞洲各國，例如泰國、南韓等。
: 但這些痛苦過程不會在美國發生，因為美國被各國「允許」以
: 各式債券來替代其經常帳赤字問題。這項結果使得全球過去三
: 十多年來越來越倚重對美國出口，使得美國經常帳赤字居高不
: 下，這導致美國對全世界的負債急速增加。

這裡你要何謂信用擴張了。對不起，我完全看不懂。

而且這裡有一個很有趣的因果關係問題：由國際收支帳的觀念來看，一個國
家的經常帳（current account），資本帳（capital account），和金融帳
（financial account）這三者盈虧的加總必為零，那請問，到底是因為美國
有經常帳赤字，使得別國持有美元資產（對於美國而言是負債），還是因為
別的國家覺得美元資產比較安全，爭相持有美元資產，所以導致美國有經常
帳赤字？

事實上，兩者可能都是對的。所以，美元之所以是美元，是因為它有美國的
國力做後盾，而不是它在清算上有什麼不一樣的地方。

: 2.國際投資部位（Net International Investment Position）
: 為該國居民對非居民之金融資產與負債的存量統計，與國際
: 收支為流量統計不同。
: （來源：中央銀行,95/6/30新聞稿,http://0rz.tw/9b3i2）
: 根據美國經濟分析局（BEA）統計，2006年美國淨國際投資部位
: 赤字已經
: 高達2.53兆。（統計資料來源：http://0rz.tw/f43cP）
: 從該局統計資料我們可以看到自1986年起美國國際投資部位淨值
: 開始轉為負，自2000年赤字數字加遽。
: 由於美國國際投資部位赤字急遽上升，世界許多國家對美國出
: 口越來越依賴。所以這導致美國對外負債上升到史無前例的
: 恐怖數字，形成一種惡性循環。

前面說了，因果關係的問題，不能那麼簡單地說。

: 3.由於大量廉價的美元充斥到全球各國金融貨幣體系，使得各國
: 信用開始大量創造出來，造成過度投資與資本分配錯置。不
: 斷的投資生產與錯誤的資本分配，只會造出更多的廉價物品，
: 造成物價不斷走跌，最終傷害會企業獲利能力，使得通貨緊縮
: （deflation）出現。

我實在不知道你所謂信用創造到底是什麼。如果你說的是貨幣供給量的話，
只要一點說明即可反駁：請問有那一國的貨幣供給量是根據外匯存底在決
定的？如果你是在說過度貨幣供給最後會造成通貨緊縮，請問這會是單純
「大量廉價的美元」造成的嗎？恐怕某些國家死盯著美元的政策要負更大
的責任吧！

: 問題是，賺取大量美元的國家要受到這些副作用，但美國卻不用
: 得到懲罰？這種情形還要持續多久？
: 下篇我們來討論外國資本進入銀行體系後創造信用的過程。順便
: 談日本泡沫、泰國金融風暴、網路泡沫這三個大泡沫跟美元有什
: 麼關係。
: <待續>

你先解釋一下什麼叫創造信用吧！請不要發明一些經濟學上不存在的名詞。

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