繼金磚四國、新鑚11國後的VISTA五國 - 投資

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未來50年內，VISTA五國GDP將成長28倍，達268兆美元，並超越七大工業國。

不讓金磚四國專美於前，VISTA五國擁有三大成長引擎和三大吸引力，成為全球新新興市
場，帶動世界經濟起飛的新火車頭。

三大引擎帶動五國興起

新興市場的崛起，是21世紀人類最重要的經濟新趨勢。

自從高盛證券發表的「金磚四國」報告走紅於資本市場後，金磚不只四國的話題不斷延燒
。國際資金都不斷在找尋，下一個明日之星在哪裡？

2006年底，日本BRICs經濟研究院團隊從新興市場隊伍中，再挑選出越南（Vietnam）、印
尼（Indonesia）、南非（South Africa）、土耳其（Turkey）及阿根廷（Argentina）五
個最具發展潛力的國家，並組合他們的英文第一個字母，稱之為VISTA。

VISTA，這個乍聽之下還以為是微軟電腦新作業系統的新興市場代名詞，原意是遠景、展
望，因此也有人把VISTA五國取名「新新興市場」。

根據日本BRICs經濟研究院的報告，未來50年內，VISTA五國的國民生產毛額總值將超越七
大工業國，成長28倍，達到268兆美元。

以目前的經濟規模來看，VISTA五國仍比金磚四國小得多。光是2005年VISTA五國9600億美
元的國民生產毛額，也只不過占金磚四國總和的1∕4。

而且VISTA五國有的還面臨著基礎建設不足、經常性收支短絀等亟待解決的問題。

既然如此，VISTA五國又憑什麼成為新興市場最閃亮的明日之星？又為什麼是這五國呢？
答案是，這五國擁有比金磚四國還要多的成長引擎。

日本BRICs經濟研究院代表門倉貴史就明白指出，豐富的天然資源、勞動力的增加、外資
的引進、政情的穩定以及具有購買力的中產階級抬頭，是支撐金磚四國經濟高速成長的條
件，「而VISTA中的每一個國家，幾乎都擁有以上的條件，」他振振有詞地說。

1.豐富的天然資源，成經濟堅強後盾

近年以來，由於石油、鐵礦、黃金、糧食等各種原物料價格節節攀升，這個世界已經重新
進入唯原物料是從的新資源時代，似乎只要坐擁原物料，就是最大贏家。上帝厚愛的
VISTA五國，每一個國家都是資源生產大國。

貴重金屬方面，南非黃金和白金的儲量、印尼天然氣和煤炭的出口量都高居世界第一。土
耳其、阿根廷有鐵、銅，南非產鑽石，印尼鎳和黃金的儲量，都在全球前十大，石油藏量
也豐，已探勘的原油儲存量達1200億桶。

2.廣大消費市場和高購買力中產階段

VISTA五國之所以迷人，除了原物料豐富外，還擁有人口眾多的消費市場。

2008年，VISTA五國總人口數約4億7761萬人，預估42年之後，將達到6億300萬人，試想，
只要一樣東西乘上6億人口，消費規模就非常驚人。

尤其是人口數占VISTA五國一半的印尼，是東南亞人口最多的國家，也是世界第四大人口
國，消費市場潛力可見一斑。

除了龐大的人口總數，VISTA五國眾多的年輕勞動力，也助長了擁有購買力的中產階級抬
頭。

擺脫1998年的金融危機，南美洲狹長國家阿根廷的民眾消費水準也穩定成長，2006年的實
質個人消費成長率達8.92％，居VISTA五國之冠，未來的發展潛力不容小覷。

全國62％人口在35歲以下的土耳其，人口結構年輕，擁有了老化歐洲國家所欠缺的生產力
量。根據IMF世界經濟展望報告，2005年土耳其購買力評價總計達8300美元，名列全球第
21名。

3.政局較穩定，有利外商前來投資

很多人對新興市場的刻板印象，還停留在經濟落後、社會貧窮，或者是政治不穩定，引進
外資困難度大。

相形之下，VISTA五國中的越南、阿根廷和土耳其，政情就穩定許多。

特別是受共產黨統治的越南，政情穩定不在話下，自從前年底加入WTO，法令鬆綁，再加
上中國生產成本高漲，被視為第二個中國的越南，成為外資的新寵兒。

越南政府計畫投資部統計，2007年越南吸引外商直接投資的總額已達203億美元，比2006
年成長近一倍，創下20年外人投資的新高。

阿根廷的政治局勢，近三年也穩定許多，在現任總統Kirchner的領導之下，從2003年至今
，政局不再動亂。三年前完全清償從國際貨幣組 織借來的債務之後，強化了外資對阿根
廷的信任感。再加上頒布一系列稅賦減免、優惠融資貸款、加工出口區及自由區投資獎勵
辦法，對外資相當有吸引力。

地理位置居歐亞非交界的土耳其，雖然去年總統大選一度造成伊斯蘭與世俗主義的衝突，
但終究也恢復繼續憲政及民主化的改革。為了加入歐盟所做的經濟市場自由化動作，也已
吸引不少外來直接投資。土耳其央行估計，去年外國直接投資將超過220億美元。

也難怪高盛集團預估，土耳其可望在2050年躋身全球第17大經濟體，未來十年平均經濟成
長率，應該可以維持在4％以上。

印尼因政局長期動亂，治安問題頻傳，以及宗教糾紛常造成的恐怖攻擊，成為阻礙外來投
資的不利因素。

不過，印尼大選後，政治趨於穩定，蘇西諾政府也史無前例在去年通過新投資法，給與內
外資相同優惠，並簡化投資手續，外資的投入指日可待。

「一旦台商準備從中國轉移生產基地，越南是第一個被考慮的國家，印尼則是第二，」台
經院國際事務處副處長吳福成貼切形容，如果說越南是第二個中國，那麼印尼就是第二個
越南。

過去種族糾紛、政治不安的南非，近年來也像其他非洲國家一樣，逐漸走上勵精圖治之路
，加上南非政府制定加速經濟成長戰略，以及黑人參與經濟活動，已經成為非洲不可或缺
的發展動力。

在世界銀行「易於經商」的評鑑中，南非總排名為第29名，贏過金磚四國，而經濟自由度
，也在撒哈拉非洲排名第三，成為地區的經濟樞紐。

正因為如此，2002至2005年南非的外資已從25億美元，大幅成長到100億美元，聯合國貿
易暨發展會議的「全球投資前景評估機構」認為，南非是2004至2005年，非洲地區最主要
的外人直接投資對象國。

三大魅力讓全球買單

VISTA五國不只踩著金磚四國的步伐前進，更營造出屬於自己誘人的吸引力。

日本摩根資產管理公司的研究報告指出，VISTA五國的三大吸引力是投入基礎建設、加入
WTO和歐盟為經濟加分，以及分散地緣政治的風險。

1.積極投入基礎建設
即使不久之前南非才面臨全國供電危機窘況，但由於南非是2010年世界盃足球賽的主辦國
，有了兩年前德國的殷鑑，南非正在大興土木，未來幾年，政府的公共投資至少成長10％
。而越南、印尼、阿根廷和土耳其的基礎建設，也同時獲得有效改善。

2.加入世界貿易組織和歐盟
加入世界貿易組織和歐盟，對VISTA五國的經濟影響也很大。自從前年底加入WTO後，國際
間普遍認為越南的經濟發展，將如同中國般快速起飛。況且越南也 成為去年在瑞士舉辦
的世界經濟論壇中最受矚目的焦點，被形容為「變化中的力量」，而且極有可能被選為下
一屆的主辦國。
土耳其近年則是積極爭取加入歐盟的行列，如果美夢成真，也可以享有會員國優惠待遇，
而一系列的經濟改革，也有助於長期發展。

3.分散地緣政治風險
至於分散地緣政治風險，主要是因為VISTA五國分布於亞洲、非洲、南美洲以及中東不同
地區，不容易造成風險的骨牌效應；另一方面，也能因所屬的區域經濟發展而受益無窮。

例如，越南和印尼因為東協與中國將在2010年建立自由貿易區，以及東協本身將在2015年
成立經濟共同體，因而水漲船高。

阿根廷也將隨著南錐共同市場，以及全美洲自由貿易區，享受到自由化的好處；南非更準
備藉著南部非洲關稅同盟更緊密的經貿關係而獲利。

越南領航，是第五金磚

在VISTA五國中，目前大家都把眼光放在越南，說它是VISTA的領航者，一點都不為過。
越南不只名列VISTA之首，也有人稱它第五塊金磚。甚至兩年前高盛集團公布的「金鑽11
國」（NEXT 11），以及最近摩根大通提出的「新領域五國」（FRONTIER FIVE），也都不
約而同地看好越南。

根據兩年前台灣經濟研究院公布的一項調查，國內3000大企業認為最具發展潛力的新興市
場，依序是中國、印度、越南及俄羅斯。就連日本國際合作銀行，調查日本企業未來十年
最想去投資的新興市場，結果也和台經院不謀而合。

研究越南長達11年的吳福成開玩笑說，「看來高盛金磚四國（BRICs，巴西、俄羅斯、印
度和中國）巴西的英文大寫B，恐怕得改成越南的英文大寫V，變成VRICs了！」

大家之所以被越南的魅力深深吸引，原因在於，越南擁有低度開發但成長快速的經濟。

表面上，越南去年的每人年均所得只有809美元，折合台幣不到3萬元，和寮國、緬甸同被
世界銀行列為低度收入國家。

最近十年中，越南每年經濟平均成長率都在7％以上，去年更以8.4％的高速成長，今年將
維持8.2％，而預計916美元的每人年均收入，將讓越南順利升級為中低收入國家。

經濟改革有成，入世貿吸引外資卡位

就如同美國總統布希比喻的「小老虎」（Young Tiger），越南已成為繼中國之後，亞洲
最有潛力的市場。

自2006年接任以來，越南總理阮晉勇也大力推動私有化與經濟化改革。

具體的行動是，兩年內越南政府準備出售104家國營企業股份，做為推動經濟發展的資金
來源，這一步，等於是把所有國營企業完全私有化。

經過11年的努力，越南終於在2007年1月11日得以正式加入世界貿易組織，持續開放的市
場，也讓這一波越南熱達到高峰。

首先感受到越南市場自由水溫的是外資，包括美國、南韓、日本等國的投資金額大舉擴增
，過去穩居前一、二名的台灣和新加坡已然退位。

聯合國貿易開發會議所發布的「2007世界投資」報告也顯示，全球跨國企業在2007至2009
年的對外投資計畫中，11％的跨國企業把越南視為優先投資對象。

不同於1990年、2000年引發的外國投資潮，這波外資是為了卡位越南加入WTO後的商機，
湧入的外資規模更大、投資金額更高，可以預見，未來外資將成為帶動越南經濟成長、技
術升級的最大功臣。

身為越南第一大外來投資國，去年韓國對越南的直接投資額24億美元，占同年越南外來直
接投資額42億的近六成。

接下來韓國DAEWON集團將在峴港興建國際都市、DONG WHA集團也會在平陽投資汽車輪胎加
工廠，以及木材加工廠。甚至和河內結成姐妹市的首爾，將聯手投資70億美元，興建河內
紅河區東岸，成為綜合高級城市中心。

房產、金融和通信，將吸金600億美元

今年也是日本和越南建交35周年，雙方已簽署「面向戰略伙伴關係合作計畫書」，日本準
備協助並投資越南的南北高速公路、鐵路，及樂高科技園區。

越戰之後，美國和越南一直到幾年前簽下永久貿易協定，才開始自由貿易的往來。

去年底越南總理赴美訪問搭起的橋樑，使得20～30位航空、食品、旅遊等美國集團大老闆
，在今年1月組團到越南考察後，一致決定加速新一波投資。

雖然去年美國對越南的投資才不過10幾億，但他們揚言，今年將成為越南外來投資第一的
國家。
以油元力量操盤世界的阿拉伯聯合大公國，朝向東南亞的第一個投資，就落在越南。德國
也準備在越南建立大型的醫療器材工廠，市場放眼東協。

但這些只是冰山一角，在越南政府的計畫中，未來兩年內將在房地產、金融跟資訊通信領
域，吸引外國直接投資600億美元。

入世為越南創造的機會，正逐漸在發酵。過去隱身在海外的越南華僑，也返回越南投資，
光去年從法國、加拿大的越僑，就至少投資80億美元。

吳福成觀察，就像30年前台灣鼓勵外資，華僑排第一、外資居次，當年就靠著鄭綿綿、陳
飛龍這些華僑，為台灣奠下了深厚的基礎。

隨著越南當局開放了越僑購置房地產，預估今年將有超過50萬海外越南僑胞回國投資，為
方興未艾的越南市場，再注入活力。

絕佳地理位置，緊密連結中國與東南亞

外資和僑外資看上的，還有越南進可攻退可守的地理位置。

越南為東協主要成員國，又剛好是中國和東南亞唯一的緊密連結，可以從越南直接進入東
協，地位相當重要。正因為如此，越南不費吹灰之力即能享有東協10+N的所有好處。

有時候大家會把越南當作中國的極南之省，部分原因是有人認為越南政治穩定、有龐大的
勞工，以及驚人的企業活力，因此也有相同的競爭優勢。

越南北方和中國西南也已形成從昆明到海防、從南寧到海防，以及環北部灣的「兩廊一圈
」，被視為繼珠江三角洲、長江三角洲、天津暨渤海灣經濟圈之後的中國第四個經濟體，
提供企業北進的大好機會。

例如鴻海，就掌握了這樣的地緣戰略位置，過去已在深圳龍華設廠，如今越南北寧省的園
區也開始動工。「設廠在越南，等於可以掌握兩個中國（中國及越南），」吳福成精準分
析。

另一方面，在亞洲開發銀行承諾投資大湄公河區域，建立一條從越南到寮國的東西走廊之
後，等於是東南亞新絲路，可以利用越南，當作轉進柬埔寨、寮國的基地。

五年計畫拚基礎，17年內成工業化國家

至於基礎建設落後不堪，這個過去越南最為外人所詬病的地方，也即將在五年計畫完成後
，獲得初步解決。2008年是越南五年計畫（2006年至2010年）承上啟下的一年，越南總理
決定把國家財政資金，全部投入基礎建設，在今年，超目標完成2010年的興建目標。

而且，還要擴建和興建22個工業區，吸收65億美元的外資和30億越南盾的本國資金。

未來17年內，更將投入1570億美元，在水泥、水電、熱電、鋁加工等領域，「一旦這些基
礎工程結束，越南就可以成為工業化國家，」吳福成指出重要性。

去年的美國《BusinessWeek》就引用一位定居越南十年的美國人說的話，「現在的狀況，
與1990年代初已不可同日而語，這次越南已大量投入基礎建設。」

大商機高風險，經濟發展中仍有隱憂

再好的市場，也難免有風險。去年10月應邀飛到越南對台商演講的吳福成，就特別點出未
來潛在的問題。

像是加入WTO龐大商機的背後，對越南農業造成的衝擊。還有中央集權經濟如何轉型為市
場經濟，越南落後地區怎麼跟國際接軌，過度倚賴出口會不會引發反傾銷制裁等。

其他VISTA國家也和越南一樣，在長期看好的強勁成長外，仍存在著許多潛在風險。

受制於新興市場的角色，VISTA五國隨著國際游資湧入、商品價格高漲，容易推動新興市
場國家資產價格上揚，不過，這些因素卻也可能隨時逆轉，造成結構性 的變化。即使
VISTA五國在發展經濟的道路上，仍有許多阻礙，但由於其擁有的豐沛條件，仍是瑕不掩
瑜，因此擁有無限的發展可能。

繼金磚四國之後，VISTA五國時代正式到來，你準備好了嗎？

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