現在的市場環境資產配置債券還有道理嗎 - 投資

By Damian
at 2021-03-01T01:56

All Comments

By Dinah
at 2021-03-02T00:19

會

By Isla
at 2021-03-06T02:06

配置債券主要目的從來不是報酬，是降低波動
你不擔心波動，那就不需要債劵

By Lauren
at 2021-03-07T14:53

另外現金比例也可以降低資產波動，不一定要債劵

By Elvira
at 2021-03-08T22:38

持有債息愈低，代表淨值愈高，你也獲得資本利得

By Daniel
at 2021-03-11T01:54

債券也有很多種，回測你就知道債券也可同時降波動+增報酬

By Dora
at 2021-03-15T11:33

只是你要知道你在做/買什麼? 是純被動投資還是主動進出?

By Andy
at 2021-03-17T01:38

要同時降波動+增報酬的機會很少。股債配大部分是大降波
動+小降報酬。

By Connor
at 2021-03-20T16:37

債券是失火時重要的乾粉 http://bit.ly/2LVYFMp

By Christine
at 2021-03-24T18:54

這邊的水準比股版好多了，股版一堆搞不清楚買債券原因

By Selena
at 2021-03-26T18:29

債券應該是拿來降低波動 然後股災是有本錢再平衡

By Joe
at 2021-03-26T23:28

很喜歡這個版的原因，就是大家雖然看法不同，但都不
打嘴砲，股版很明顯就是市場情緒的縮影（散戶的心態
）

By Noah
at 2021-03-27T05:09

然後三不五時在那邊十萬青年…

By Olive
at 2021-03-30T11:11

同天期的定存長期會勝過公債，缺點是缺乏長天期的選擇，
如果本來就傾向持有中短期，資產不大時定存會是更適合使
用的工具。債券的預期獲利降低，也代表股市的預期風險會
增加，這時候債券的風險調整功能反而更顯重要。

By Kama
at 2021-04-01T01:40

借串問 在qe下 通膨是可預期的 大家會考慮在資產配置中加
入小部分的抗通膨債券嗎？

By Cara
at 2021-04-05T19:18

抗通膨債所能抵抗的是超過市場預期的通膨。市場已預期的通
膨已經 price in 了。

By Joe
at 2021-04-07T11:28

買抗通膨債，要嘛是認為未來通膨會超過市場預期，要嘛是 ut
ility function 與市場不同。後者其實是很有可能的，不過可
能要先試著決定自己的 utility function 再回頭來評估這件
事。

By Catherine
at 2021-04-09T21:02

台灣現在的高利活存到期報酬率都有1.2~2%又沒有匯率風險

By Bennie
at 2021-04-13T08:16

沒道理啊，會怕波動降股票部位就好，現在債跟20年前不
能比了，配越多報酬越低而已

By Necoo
at 2021-04-17T10:02

我覺得"固定收益"標的都有替代債券效果

By Daph Bay
at 2021-04-21T16:01

不過長債與股市是負相關。

By Skylar DavisLinda
at 2021-04-22T11:44

公債這半年真的慘，股市增值的都被拖累了
但是長期誰知道呢？

By Jacky
at 2021-04-26T21:54

有很慘嗎？IEF大約-6趴，VOO大約+10趴，就算股債55配不
含配息也還是小賺2趴

By Todd Johnson
at 2021-04-29T04:32

ETF投資，8%不是小數字

By Rebecca
at 2021-04-30T05:50

S&P 500長年的年化報酬率也才9%附近

By Anthony
at 2021-05-01T05:28

問題是半年+2趴有很慘嗎？這還是用55配的結果？目標如
果是要靠債券etf減少波動，本來就要知道報酬期望值會比
100趴股票還低啊

By Zanna
at 2021-05-03T18:25

先了解自己要的是什麼，再去比較達成同樣目的的策略中
有沒有比自己採用的策略更好。如果有，為什麼他會比較
好？那個策略是一直都比較好還是只有這一次？這才是該
去想的大方向。比如說你想降低波動，有沒有相同波動程
度可是可以賺更多的策略？真的沒必要糾結於現在少賺幾
趴，那個只是這個策略下必然的結果。股債配的目的本來
就不是報酬要勝過100趴股票，這樣類比很奇怪

By Faithe
at 2021-05-08T17:07

覺得你才搞錯了什麼，本來目的就不是在抱怨債券
而是像原po的思考，過去頗好的策略是不是能一直下
去？
國外已經很多文說股債6:4未來可能行不通

By Agnes
at 2021-05-09T06:06

誰都知道加債券進來報酬率就會降，到底在嘴什麼？

By Hamiltion
at 2021-05-10T02:03

加進來，波動沒啥降報酬率大減，不就是該思考的

By Rachel
at 2021-05-13T12:54

討論的方向一樣啊，就是股債配到底是不是還是好策略。
可是這不是拿全股配置來類比說ETF少8趴差很多啊，目的
本來就不一樣了怎麼會這樣比。要比也是拿相同波動的組

By Iris
at 2021-05-18T12:50

合來比才有意義吧
加債券進來波動沒降？願聞其詳

By Kristin
at 2021-05-20T14:34

反正我說的是短期現象，長期who knows
說不定還是好好的，我們永遠只有後照鏡可以看

By Lucy
at 2021-05-23T12:55

拍謝，原來我們討論的週期不一致XD
回答原Po, 高利活存就近期而言也不是不行

By Ethan
at 2021-05-27T03:40

關於股債比: https://tinyurl.com/skzb2tet 值得一提的是，

By Skylar Davis
at 2021-05-28T15:51

這方法並不需要無風險資產的回報率，而是使用stock premium

By Madame
at 2021-05-30T18:13

daze大提到的將未來收入視為債券，可以在lifecycle inv
esting 中得到滿意的答案嗎？這滿令人好奇的

By Isabella
at 2021-06-03T03:31

這個問題沒有絕對的對與錯，不過我個人是認同這個做法。

By Steve
at 2021-06-04T22:28

感恩大大，改天買書研究一下

By Carol
at 2021-06-05T06:14

實務上的可行性則按個人狀況而定
中文版翻譯很爛，不太建議買，除非真的對英文非常苦手。

By Daph Bay
at 2021-06-10T03:22

Human capital到底是類似股票或債券因人而異

By Isabella
at 2021-06-10T19:04

Moshe Milevsky有一本書<<Are You a Stock or a Bond?>>

By Audriana
at 2021-06-10T20:23

印象中有研究指出Human capital跟股市的correlation大多不高

By Yuri
at 2021-06-12T07:40

，除非是在華爾街上班。

By Liam
at 2021-06-16T05:51

https://www.jstor.org/stable/2565645?seq=1

By Callum
at 2021-06-19T07:18

33% of the population had a correlation below -0.15, 32%
had one between -0.15 and 0.15 and the rest had a

By Ursula
at 2021-06-23T16:01

correlation above 0.15。

By Lydia
at 2021-06-24T04:30

daze大這篇https://tinyurl.com/skzb2tet 我覺得最難的
是股市的x和s的估計

By Robert
at 2021-06-28T09:59

都閒錢/不會失業，100趴ETF完全ok

By Thomas
at 2021-07-01T05:04

股票占比越低，波動自然低。全部資金只有一成的股票，
那就算腰展也只佔你全部資金的5趴，這不是債的功勞，純
粹你曝險比例低罷了。

By Quanna
at 2021-07-04T18:32

可以用高利活存替代，或是想成20~30年薪水持續投入的退
休金計劃，搭配真閒錢+不會失業，那100趴指數原型全市
場ETF完全可行，簡單直接有效率

By Suhail Hany
at 2021-07-05T11:11

要思考衡量自身狀況，而不是以前的書說股債配就照本宣
科做

By Xanthe
at 2021-07-08T23:16

@SweetLee 如何估計x與s當然是個問題。但姑且大部分人的η

By Megan
at 2021-07-09T18:58

算出來退休時還是要無風險資產 (Ian Ayres & Barry Nalebuff

By Edward Lewis
at 2021-07-10T23:57

的統計是6成以上的人n<20，或者說η>3.76。

By Donna
at 2021-07-13T09:55

至於扣掉Human Capital以後目前是否要配無風險資產另當別論

By Margaret
at 2021-07-14T16:51

我傾向以歷史平均估計x和s。要用Shiller PE跟VIX估計x和s也

By Kama
at 2021-07-17T19:13

是一種方式，我自己不是很喜歡。

By Ina
at 2021-07-22T06:23

把風險資產比重簡稱為股債比只是方便。用垃圾債跟定存也可以
求解，至於解有沒有實務用途還要看怎麼解讀。

By Blanche
at 2021-07-23T18:01

要避險有很多工具 報酬還更高 現在買債真的沒道理 利率低
成這樣預估未來十年大致上也是一樣情景 前面十年已經演過
一次給你看了 調個一趴市場就大跌給你看 看你還敢不敢再
調 因為市場已經習慣低利率了 而且利率一上調債券價格就下
跌 實際上也沒有好到哪裡去

By Selena
at 2021-07-23T20:12

前一兩年利率倒掛的時候買債避險還合理一點 現在再來一次Q
E加上零利率還繼續買債真的莫名奇妙 同樣話題每兩個月就出
現一次也已經回答很多次 還是一堆人在問真的是。。

By Victoria
at 2021-07-24T11:03

當然債券市場還是會繼續存在但是那是給大型機構玩的 一般

By Ida
at 2021-07-29T07:17

人想投資還是好好研究公司或etf在未來幾年報酬應該是可觀
得多

By Heather
at 2021-07-31T16:38

股債最高，過去可行，現在也行

By Edwina
at 2021-08-03T21:57

要用台幣高利活存可以想想看美金/台幣在配置上的意義。

By Odelette
at 2021-08-06T05:20

大家在講降低波動 就有人看不懂在那邊扯報酬率

By Catherine
at 2021-08-08T10:36

大部分的人η超過3.多我有點訝異 我自己是認為η要1 但x
和s的值和股市變動是否是常態分佈讓我覺得股市佔比不該
到195%

By Frederic
at 2021-08-12T07:52

願意拿十億的一半出來賭的本來就很多 eta超過3一點都

By Hedy
at 2021-08-16T04:40

不意外 eta是1的人基本上已經很接近賭客的心態
*本來就很少

By David
at 2021-08-18T22:08

感覺η=0才叫賭徒 公平賭局

By Erin
at 2021-08-23T03:45

數學上公平 但在現實中這種人應該叫瘋子

By Erin
at 2021-08-26T09:09

我覺得η=1應該是很接近凱利公式的解

By Olivia
at 2021-08-26T13:47

ㄟ不對 看起來凱利公式算出來是2才對

By Zora
at 2021-08-27T16:58

這樣跟我的配置比例就很接近了

By Queena
at 2021-08-30T14:58

eta是1有一個特性是加倍再減半後utility不變，這是個數學上

By Xanthe
at 2021-09-01T05:21

很好的特性，但是否很好的描述現實是另一回事。

By Hardy
at 2021-09-03T04:23

我自己的eta約在2.5~3之間。我是覺得不要太執著於單一數字，

By Brianna
at 2021-09-05T01:23

把eta精確到超過小數點後一位可能根本沒有意義。

By Tristan Cohan
at 2021-09-09T05:33

另外，如果某人有另外一百億資產，你只觀察到他拿十億的一半

By Lucy
at 2021-09-10T03:53

出來賭，以為他的eta=1，但其實他的eta大約是10.9。

By Tristan Cohan
at 2021-09-12T00:10

印象中有人研究選擇權的定價，結論是market maker的eta大概
是3~11之間，而不是風險中立的η=0。

By Caroline
at 2021-09-16T19:42

我覺得是對投資的時間認知不同吧

By Charlotte
at 2021-09-21T12:28

Winning the loser game作者書裡提到，如果你的預期
投資時間很長，了解波動和風險的差異，他建議股票比
例越高越好。

By Carol
at 2021-09-24T19:37

單純講降低波動那其實就是波動可以接受就好倒是小問題，可以

By Frederic
at 2021-09-28T12:11

接受震盪20%或負值20~30%那債券也不用配太多，甚至心臟大一

By Genevieve
at 2021-09-30T02:28

點可以接受-50%，那其實也不用什麼債券更不用說長短公債

By Agatha
at 2021-10-03T03:14

難度比較高的是還需要資產配置能兼具"現金流"的效果，要用錢

By Isabella
at 2021-10-06T16:35

隨時賣資產配置換現金都不會虧，難度就高了，資產配置要非常

By Annie
at 2021-10-09T20:03

穩定，就一定得考慮債券甚至長期公債才有機會

By Una
at 2021-10-12T17:50

@daze大，去年席勒推出的ECY指標，似乎可以直接帶入公
式。

By Hamiltion
at 2021-10-15T20:37

134 & 137樓說的沒錯，找一個自己能接受的最大化曝險方
式就是最適合自己的方式，如果毫不在意波動，可以不考
慮配債。
反之，加減配一下債或現金，犧牲報酬率換取最大化曝險
時間（不要抱不住就中離），至少靠時間可以賺取不算太
差的報酬

By Agnes
at 2021-10-18T11:43

以上是不考慮變現的情況

By Brianna
at 2021-10-19T20:52

使用CAPE的問題是他跟stock的correlation有點低。印象中一年

By Callum
at 2021-10-22T05:22

correlation幾乎不存在，十年的correlation約0.4。

By Kelly
at 2021-10-22T18:23

當然這的確是一個解法，我只是說我個人不喜歡。

By Harry
at 2021-10-27T12:30

deacon大就講得很清楚，就有人看不懂在那邊當酸酸

By Sarah
at 2021-11-01T07:07

講利率倒掛就有人以為專業了，笑死，前兩年哪有利率倒
掛？不想打臉而已

By Suhail Hany
at 2021-11-02T16:46

前兩年哪裡沒有利率倒掛啊 自己去查yield curve行不行 還
是要我貼相關新聞連結打臉？

By Andy
at 2021-11-06T12:21

這邊就很多人愛裝高大上 說實在也沒有比股版好到哪裡去
不又不是有幾百幾千萬美金 在那邊算統計機率 真的把自己
當成是hedge fund？

By Zenobia
at 2021-11-07T10:53

前兩年etf派當道的時候 甚至有人貼個股分析就會被酸 幾乎
只剩券商文跟新手月經文像是怎麼配置etf 相較之下股版的
內容還豐富的多

By Ingrid
at 2021-11-09T00:47

那就去股板裝逼啊，又沒人邀請你來這wwww

By Zora
at 2021-11-12T09:16

而且原來是看新聞的喔？難怪連定義都搞不懂

By Caroline
at 2021-11-14T05:10

而且我管的部位還真的有一千萬美金耶 你可以閉嘴了嗎?

By Skylar Davis
at 2021-11-19T02:54

算統計機率起碼有根據，股版一些股票分析跟本是說書

By Hedwig
at 2021-11-21T09:58

可是T10Y3M跟T10Y2Y在2019真的都有反轉耶…

By Daniel
at 2021-11-25T09:42

雖然不清楚為什麼倒掛就要買債避險，不過我不懂的很多。

By Emma
at 2021-11-30T06:55

只有前段倒掛根本沒有意義 去看歷史上衰退前的倒掛

By Noah
at 2021-12-02T17:07

2Y不見得會高過30Y 但幾乎會是平的 跟2019那種狀況天
差地遠

By Joe
at 2021-12-05T20:20

喜歡聽說書的真的建議去股板

By Anthony
at 2021-12-08T02:32

笑死人 倒掛就是倒掛 長成什麼樣有沒有意義是你說了算嗎

By Wallis
at 2021-12-09T16:00

連倒掛長什麼樣有效會崩盤都知道 華爾街怎麼還沒請你去當
PM啊？

By Elma
at 2021-12-13T16:25

機率在統計學就是自圓其說的東西 現實上市場的tail risk

By Mary
at 2021-12-15T05:06

就是比標準常態分佈高 如果你不是同時要管理大量資金兼顧
diversification effect的話根本不用想這麼多自找麻煩

By Dorothy
at 2021-12-18T15:05

*機率統計在金融學裡就是自圓其說

By Ula
at 2021-12-20T16:55

通常開始烙一知半解的專業名詞就是心虛了wwwww
還當PM哩 笑死 看來完全不懂金融業

By Skylar DavisLinda
at 2021-12-25T00:38

不要笑死人了 如果連名詞都看不懂就說吧

By Joe
at 2021-12-29T06:07

portfolio manager=PM.. 看來完全不在同個水平 我不會
繼續回覆

By Delia
at 2022-01-01T15:37

在你說分布比標準高之前，起碼要知道常態是什麼啊。

By Kristin
at 2022-01-05T03:37

你們講來講去要降低風險的diversification就是基於

By Robert
at 2022-01-07T08:18

笑死 金融業PM也有可能是product manager 要管部位
有prop trader, fund manager, port manager 誰知道你

By Elizabeth
at 2022-01-11T00:52

的PM在說啥 果然是連倒掛定義都搞不懂的門外漢
明明就是個普通工程師 在那邊裝金融專業人士 笑死

By Adele
at 2022-01-12T10:11

efficiency market theory的 第一句話就是假設常態分佈
不會連這個都不知道吧...

By Elma
at 2022-01-14T06:10

誰跟你工程師 笑死人 不要再鬧了啦不懂承認 不要去google

By Leila
at 2022-01-19T04:12

又不是在問你名詞懂不懂…是在說，你說什麼算機率沒意義

By Doris
at 2022-01-24T02:20

英文然後硬凹

By William
at 2022-01-26T10:59

原來是個相信效率市場的小韭菜啊 你早說嘛

By Madame
at 2022-01-29T03:08

是因為實際高於常態，但如果連常態是多少都不知道，你要怎

By Jack
at 2022-01-30T00:00

現在在講金融談到pm還可以以為是product manager的韭菜才
不要鬧了吧

By Barb Cronin
at 2022-01-31T20:11

去看實際是多少？是多或少於常態？還是就瞎猜？

By David
at 2022-02-03T14:57

在股版被彥州電就跑來外國投資板裝逼 然後再說股板比較

By Hardy
at 2022-02-06T06:11

專業 看來還是對股板念念不忘嘛 那還不快回去?
啊不是說不回了嗎？口嫌體正直喔wwwww

By Jessica
at 2022-02-07T21:49

ffaarr多去讀點金融的paper吧 有人就統計過現實tail risk

By Edwina
at 2022-02-09T21:10

叫哆啦王多念書耶　哇　你是不是看過黑天鵝就自以為有
讀書啊

By Anonymous
at 2022-02-11T10:31

而且你沒發現你講尾部風險比較高根本打你自己臉嗎?
尾部風險比較高還全押股票? 你的paper是外星paper?

By Irma
at 2022-02-14T03:02

你是這麼難聽懂別人在講什麼嗎？請問統計過的人會不先算嗎
會說算統計沒意義嗎？你看paper都看到哪去了

By Jack
at 2022-02-17T02:11

不會再回覆了 沒有專業討論是浪費時間

By Ethan
at 2022-02-20T02:33

統計不是沒有意義 但對於一般來說投資人部位小不重要

By Lucy
at 2022-02-24T11:25

現在有變成有意義了 孬了不敢回就跑 跟在股板一樣
被彥州電一電就消失 跑到別的板裝逼wwwww

By Anonymous
at 2022-02-28T16:36

可憐哪 英文都搞錯的話真的沒有辦法繼續討論

By Rebecca
at 2022-03-04T02:43

另外我分析amd跟intel那篇文章後續走勢完全正確 誰被誰
慘電啊

By Kelly
at 2022-03-06T22:10

哪篇paper跟你說部位小統計不重要的啊？

By Kumar
at 2022-03-10T22:28

然後想請教空deacon大190空zoom後來怎麼樣了，還在空嗎？

By Steve
at 2022-03-14T07:12

INTC給你買在七月低點46好了 現在漲30%才贏大盤一點點

By Harry
at 2022-03-17T10:54

這叫分析正確喔?
原來自己定義不清叫做別人搞錯喔 真的笑死

By Candice
at 2022-03-20T16:16

https://bit.ly/3qa6j4d 不是說不是工程師？

By Brianna
at 2022-03-25T16:01

沒有看到zoom最近開始大跌了嗎

By Edwina
at 2022-03-27T15:30

以前當工程師現在就一定要當工程師喔？這個邏輯真的沒有
辦法繼續討論耶

By Catherine
at 2022-03-29T23:08

漲30%還不叫多喔 你的etf過去十年平均一年幾%啊

By Olga
at 2022-03-30T14:41

所以deacon大一直空到500多還堅持空嗎？這也不簡單啊

By Rebecca
at 2022-04-01T23:32

如果一直空（但你應該還有加碼不好算）現在應該只虧50%了

By Mason
at 2022-04-04T03:02

與其有時間爬好幾年前的貼文不如多花點時間google 一下金
融的名詞吧

By Dora
at 2022-04-08T15:53

大家真有興致

By Gilbert
at 2022-04-13T09:44

不就去年6月而已嗎？什麼好幾年前，我問你的問題沒回答啊
哪個學者跟你說資金小不用管 統計數據的。

By Mia
at 2022-04-15T04:51

好啦 祝你早日找到有人幫你GG內推 幫QQ

By Eartha
at 2022-04-15T21:38

我私人的port去年漲160% 今年ytd目前20幾%吧 滿意嗎

By Enid
at 2022-04-18T02:44

買個INTC只贏QQQ七八趴 但風險比QQQ不知大多少
這種程度果然適合股板

By Erin
at 2022-04-21T03:28

EMH應該沒有假定常態分佈

By Suhail Hany
at 2022-04-25T20:27

常態分布只是為了計算和理解方便 不然現在計算機這麼進

By Freda
at 2022-04-29T15:06

步 就算要用實際歷史數據來計算都可以

By David
at 2022-05-03T06:45

用實際歷史數據的話，問題在於可推廣性。

By Faithe
at 2022-05-05T19:17

很多時候增加假定是為了數學上處理方便。效用函數的基礎條件

By William
at 2022-05-09T01:18

是increasing and concave。如果函數二次可微的話一次微分為

By Kristin
at 2022-05-10T23:37

正，二次微分為負。要窮盡所有二次可微效用函數可用二次積分

By Enid
at 2022-05-11T14:58

構造。常用的CRRA效用函數相對於二次積分有很多數學上的優點

By Charlotte
at 2022-05-15T20:19

，但模型是否真的有效，就需要考慮CRRA假定與真實世界有多少
差距。否則數學上很好但是與現實世界無關聯性的話也沒有用。

By Hedwig
at 2022-05-20T15:51

daze大提供的公式很實用，假設x & s 不變的情況下，找
出自己能接受的股債比例後，再用SPY+SHY或SPY+BND去跑
回測，worst year 的損失非常接近那個樂透擲銅板對照表
。

By Andy
at 2022-05-25T09:08

把未來收入視做債券的做法看起來也不錯。如果把現有資
產加上未來收入當做人生總資產，人生初期投入股市的資
金波動就看起來相對渺小，可以不用為了短期小波動做出
奇怪的決策。

By George
at 2022-05-28T18:19

鐵飯碗比較能夠估計未來收入 一般人可能保險要夠

By Rachel
at 2022-05-31T14:06

哇，有人叫哆啦王去唸書欸XDDDDDD

By David
at 2022-06-02T09:28

大跌的時候債券跟著崩也是常有的事 配債是降績效還是降波動
蠻值得思考的

By Noah
at 2022-06-04T17:22

資產間的相關是動態的

By Lily
at 2022-06-06T22:27

https://i.imgur.com/Gt1mwMC.jpg

By Queena
at 2022-06-10T14:55

SPY & TLT, 2003至今的rolling correlation, 平均
為 -0.41, 目前的 -0.16 算是相對高點

By Gilbert
at 2022-06-11T10:40

看你如何定義"無風險資產"。常用的參考是短期國庫券。

By Gilbert
at 2022-06-12T01:01

個人認為將貨幣轉為有價證券的主要目的就是曝險且
獲取報酬；所以配置中一直都避免持有短期的國庫券；
貨幣的佔比則是長期維持低水位

By George
at 2022-06-13T01:48

vgit 有股利，降風險，退稅金，不會比現金差...

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