快速認識美國公司 - 財報篇 ( 下 ) - 投資

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快速認識美國公司- 財報篇( 下 )
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藉由三個財報指標

1. Dividend payout ratio ( 股息發放率 )

2. Free cashflow per share ( 每股自由現金流 )

3. Return of Equity - ROE ( 股東權益報酬率 )



介紹三個財報網站

1. www.wikinvest.com

2. www.morningstar.com

3. www.gurufocus.com



在財報篇(上)中，利用 Wikinvest能夠快速掌握該公司在同產業的位置

在財報篇(中)中，利用 Morningstar的 Key Ratio

可進一步找到一些在 wikinvest 需要另外計算的財務比率

例如分析 ROE 組成的 Dupont Analysis ( 杜邦分析) 的三個成分

Payout Ratio 與 Free cashflow per share



在財報篇( 下) 裡面，來介紹視覺化強大的 Gurufocus

Gurufocus 好用，資料不僅只是美國而已

但最大的缺點，就是「 貴 」「很貴」「相當貴」

假若想要免費使用，就要忍受一直跳出來的對話視窗

還有要定期清除瀏覽器的 cookie

或是使用不同的 E-mail server 來註冊免費體驗帳號



首先 Wikinvest 最強的是能夠快速掌握該公司在同產業的位置

美中不足的地方，是無法曉得該公司跟過去比較的狀況

這點在 Gurufocus 中，兩者同時得到滿足



在VVC的 Summary 頁面，會看到一份摘要

在頁面中間的 Proftiability & Growth 中間可以看到 ROE

右下方的 Dividend & Buy Back 可以看到 Payout Ratio

指標後面兩個有顏色的 Bar ，就是 Gurufocus 優秀之處

分別比較了同產業不同公司與同公司的歷史狀況

以 Dividend Payout Ratio 來說

VS industry 出現的顏色是黃色

表示跟同產業不同公司比較起來，Payout Ratio 大約落在中位數

VS history 出現的顏色是綠色全滿

表示跟過去10 年比較起來，目前 Payout Ratio 相當低



當我們把滑鼠移動到Dividend Payout 後面的顏色Bar 上

會出現簡單對話框的描述



譬如移動到了 VS history

會出現過去10年來的最低( Min ) 、中位數( Med ) 與最高( Max )

越低顏色越綠，中間值是黃色，越高顏色越紅

這裡可以看到不但 Bar 填滿了綠色，而且數字是近10 年最低的0.64

這真是便利方便的表達方式，相當強大，而且體貼使用者！！！

第一個頁面就大勝市面上絕大多數網站



再來是各種財務指標的說明與計算方式

假若想知道 Dividend Payout Ratio 是什麼意思，怎麼計算

只要點一下在 Summary 頁面該指標

就會自動跳轉 Definitions頁面該指標的解釋頁面



如果對於 Gurufocus 網站中的名詞不了解，都可以在這邊找到詳細說明



此頁面的右下方有個同類型產業，市值與 payout ratio 的位置關係比較



在這張圖可以看到大部分同類型、同市值的產業

VVC 不管是 Dividend Payout Ratio 或市值，都位於中間



頁面在往下拉，這是最重要的部分，計算方式與使用數字



Gurufocus 不但很清楚地表明怎麼計算，而且使用什麼數字也很清楚

從算式中可以發現， Gurufocus 的 Dividend Payout Ratio

使用的 EPS是 EPS without NRI ( Non-recurring itmes )

反映真實的 EPS ，不受到非經常性損益項目的影響



三大財務報表的資料在 15-Y Financials 頁面



這裡跟 Morningstar 一樣，只提供五年

比不上 Wikinvest 大方提供十年資料



接著在 Dividend 頁面，裡面有綜合曲線圖



首先看右上角歷史 Dividend Yield 的趨勢

雖然 VVC 股利逐年提升，但因為價格上升更快

所以 Dividend Yield 來到歷史最低點



左下 Dividend History 提供歷年股利，但要下載得加入會員

真的想要資料，可去 Yahoo Fianace 中的history Data 下載

(請參閱美國股利查詢更新內的說明)



在右下角的圖包含了三個重要數字的趨勢圖

E arning P er S hare、Dividend per share、Free Cash Flow per Share



我們收取公司的股利希望來自健全的獲利

EPS 與 Free cashflow per share 最好都大於 Dividend per share

VVC 的 EPS 有達到期望

但 Free cashflow per share 除了2014 年外

近十年都小於 Dividend per share，沒那麼理想



最後進展到 Gurufocus另外一個超級強大的地方 Interactive Chart



左邊有一堆財務指標，只要點選，就會在右邊劃出歷年曲線圖

這裡就不限於五年十年，可以看所有的時間

若同時點選多項指標，可以同時出現

這點可以高度客製化與個人化各項資料的比較

甚至不同公司的財務資料也可在同一張圖裡面比較

這點大勝 Morningstar ，與提供固定圖表的 Wikinvest



若一下子不知道要看那些資料， Gurufocus 已經內建一些選項

例如Income statement ( 損益表 )

Revenue ( 營業收入, 營收 )

Gross Profit ( 毛利 )

EBIT ( Earnings Before Interest & Taxes, 稅前息前盈餘 )

Net income ( 淨利 )




與Balance statement ( 資產負債表 )

Cash, Cash Equivalents, Marketable Securities
(約當現金與有價證卷)

PPE ( Property, Plant and Equipment, 不動產, 廠房, 設備 )

Total assets ( 總資產 )

Long-Term Debt ( 長期負債 )

Total Equity ( 總權益 )




接下來我們自由點選左邊各項指標，例如：

Dividend per share ( 每股配息 )

Free cashflow per share ( 每股自由現金流 )

EPS without NRI ( 每股盈餘 )

payout ratio ( 配發率 )



假若覺得線圖太多以致於眼花撩亂，或是只想要暫時讓某資料消失

可以點選下面某項資資料，讓該項資料 暫時隱藏不出現 ！



再來看三個利潤比例 ( Profit Margin )，包括：

Gross ( profit ) Margin% ( 毛利率 )

Operating Margin% ( 營業利益率, 營利率 )

Net ( profit ) Margin% ( 淨利率 )



很明顯的發現，毛利率雖然增加

但營業利益率與淨利率並沒有同步增加





接著是 DuPont analysis (杜邦分析) =

Net Profit Margin x Total Asset Turnover Ratio x Equity multiplier

( 淨利率) x ( 總資產週轉率) x ( 權益乘數 )




不管是 Morningstar 或是 Gurufocus




在 Morningstar 推測是使用 Financial Leverage

因為數字計算出來差不多

ROE dupont.jpg

在 Gurufocus ，根據 ROE 計算的說明，可以知道沒有提供，得自己算

故這裡用另外一個比例 Equity-to-Asset Ratio 這剛好是權益乘數的倒數

利用倒數的趨勢，來概略了解歷史權益乘數的趨勢

由上圖可知

VVC 的 Equity to Asset Ratio 與總資產週轉率歷年來幾乎都是直線

故VVC的 ROE變化只跟 淨利率 相關，相當理想的狀態

( 特別感謝 Tivo 老師與 Cathrine-貓的成長美股 )



所以三大財務報表絕大部分的科目

都可以利用這個 Interactive Chart 做出歷年線圖趨勢

可以個人化、客製化

這實在是很強大的功能



但有一好，無二好

也非所有關於財報的資料都可直接以線圖顯示

有些財務比率只能夠在 Definitions 找到

並無法看歷年資料與劃出歷年線圖趨勢

譬如有時常用的償債能力數據

Current Ratio (流動比率)

Quick Ratio (速動比率)

Interest coverage Ratio (利息覆蓋率)



或是經營效率的數據

Inventory Turnover (存貨週轉率)

Days Sales Outstanding (應收帳款週轉天數)



這時，又要回到 Morningstar 中的 Key Ratio 頁面




常用的比率在 Morningstar 都有10年資料提供參考



所以這三個財報網站

1. Wikinvest.com

2. Morningstar.com

3. Gurufocus.com

各有各的好處，交替使用，可以解決大部分的問題



Wikinvest 可以快速讓投資者掌握該公司在產業中的位置

也大方提供完整十年的財務資料

但缺少一些Ratio 的資料，得自己計算

譬如常用到的Free Cashflow pershare

未命名.jpg

得使用 Cash From Operations — Capital Expenditures

才能得到 Free Cashflow

如果要 Free cashflow per share

還要再把 Free cashflow / shares outstanding，相當麻煩



Morningstar 頁面資料簡潔整齊美觀

三大報表雖然只提供五年的資料

但是一些常用的財報科目與 Ratio都有給予十年的資料

所以想要一些重要的比率數字 Morningstar 就比較好用



Gurufocus 不僅讓人知道該公司在產業中的位置

連歷史狀況的比較也清楚地讓人得知

更重要的是以把資料視覺化處理，這真的很棒

再來也可以客製化、個人化三大報表的財務數字

並且隨意地在同一張圖比較

甚至是比較不同公司的數字線圖

可惜有一些常用 Ratio 剛好沒有





從快速掌握公司的業務狀況- 業務篇

到財務報表的各項資料取得-財報篇 (上)、(中)、(下)

最後就要從公司發布的報告裡面，獲取更詳細的資料

公司網站會有一個投資人專區

名字通常是 Investor 或 Investor relations

譬如 VVC 是放在 Investors裡面



資料呈現有兩個方式

1. Investor Presentation

2. 公司財報



Investor Presentation：

專門為投資人呈現整理過的資料

公司業務、營運財務、股利政策、產業比較、未來展望等等



公司財報：

公司財報有分好幾種格式

公司自己的年度報告：Annual report

遞交給美國證管會 ( SEC ) 的報告，常見格式包括如下

Form 8-K ： 重大事件報告

From 10-Q：美國公司季報

Form 10-K：美國公司年報

Form 20F ：非美國公司年報，註冊地不在美國的公司

譬如台灣在美國上市的 ADR 就是看20F



想要快速地掌握公司、產業與財務狀況

可以閱讀整理過的 Presentation，因有視覺處理過，比較好了解


但這樣的 Presentation 並不是每家公司都會提供

就算有提供，製作的品質不一，有的很棒，有的很糟



想要知道更詳細的資料，要閱讀 10-K 或20F

每個網站都會有 SEC 的專區，VVC 在 SEC Filings



至於如何閱讀 10-K

已有高手 Joseph 寫了簡單易懂的說明

1. 查詢美國公司財報的方法

2. 如何閱讀美國公司的財報10K -原始版

如何閱讀美國公司的財報10K -股感視覺化處理版

敬請參閱



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