從未面對的新困境 - 投資

從荷蘭鬱金香的炒作到現在，人類不知道歷經多少次多空交替，

「炒作」是持續的，只是對象一直換而已，只要學會不去預測

多空，不要想賣在最高點、買在最低點，獲利是不難。

但是這次有點不一樣，問題發生在「貨幣」上，沒什麼人有這

個經驗，所以也很難應付。

布列登森林協定的瓦解，表面上是金本位被美元本位取代，但

背後的意義是：黃金是天然的礦產，數量有限，難以快速控制，

偏偏在另外一方面，二十世紀下半葉的技術革新太快，生產力

如脫韁野馬，所創造出來的財富，完全不是金本位的貨幣供給

額可以追得上的。試想，二次世界大戰後，到處都是廢墟，也

到處是發財的機會，但是黃金的開採是有限度的，在金本位下，

貨幣供給額是黃金開採的應變項，增加幅度也是有限度的。

你也發財，我也發財，大家都發財，但是貨幣有限，又不能光

靠降低存款準備率來增加乘數效應，那「錢」從哪裡來？

簡單講，貨幣供給額完全趕不上世界各國的生產力增幅，若不

放棄金本位，生產就會過剩（大家都有能力生產，但是沒錢消

費）。所以，美元本位是時勢所趨，而非美國真的那麼「大尾」。

新興市場非常仰賴出口所帶來的好處，包括製造業繁榮，就業率

上升，而賺進來的外匯，又可以供央行發行更多的貨幣，來刺激

內需經濟。所以美國FED的十二家儲備銀行，若不飛快印製美元，

新興市場的經濟可是會垮掉的。

然而到了現在，全球各國所持有的美元外匯已經到了極限，而

原物料的需求仍舊在增加，還推升了物價，最慘的是，美國次

貸將會影響消費者信心與美元資產的價值。

好，主要消費者因為貨幣貶值而減損購買力，理論上，回推到

產品市場，廠商應該有所危機感，在資本形成與產能擴充上，

應該採取保守策略因應。但為什麼原物料仍舊保持在高檔？

這波原物料上漲明顯是需求推升的，所以價量齊揚，但是面對

終端產品的消費者購買力有減損的危機時，為何原物料的需求

仍舊強勁？這很詭異哪！令人不得不懷疑，從美元資產撤出的

資金，在供應生產者進行無效率的投資。

但是，這代表作為一個小小的投資人，就應該把所有資產出清，

退場觀望嗎？當然不是！原因出在：不管你賣掉什麼資產，事

實上，你等同買入另外一種資產。倘若美國垮掉，世界各國也

沒有地方能倖免。舉例講啦！你如果賣掉美林工礦，你必然拿

回一筆錢，通常是新台幣，然後呢？你要持有新台幣嗎？我個

人對於美林工礦的信心還高於新台幣。如果不持有新台幣，那

你又要把錢拿去買什麼？

黃金呢？如果人們再次回到金本位，結果不會是黃金大漲，而

是全球大蕭條，因為沒有人願意把手中的黃金拿去買別人生產

的產品（eg, 以美元計價的黃金每天在漲，各種科技產品每天

跌）。

倘若真的有「油本位」，通勤族的交通成本必然上升，這不利

於都市規模的成長。

倘若中產階級持續減少，那我倒很想買國防工業的股票，尤其

是製造小型武器（如槍械、防彈衣等），但是去哪買？

還有很多呢！誰說我看空？

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