小小心得 德盛綠能 - 投資

前言

德盛綠能是國內第一隻以綠能主題的基金

是近年很紅的話題 報酬率也是很紅色

所以我趁著有空的時間與其看著它下跌在那不爽

不如把看到的書和資訊收集起來分析


套用彼得 林區( Peter Lynch)說過:

"買進或賣出的股票的時機

不該是單只是看淨值的高低

而是看本身價值是否有被高估或低估"

所以以它的持股先來分析

在下只是一位基金新手,中間有什麼說明不妥,請板上高手指點

並且希望能拋磚引玉,讓大家把自己有研究的基金拿出來分析討論


<<第一部份 持股的討論>>


幾個比較大的持股

一.VESTAS WIND SYSTEMS 丹麥 風力發電

Vestas Wind Systems 為全球最大風力渦輪製造、銷售、裝設與相關服務廠商.

風力發電的發電效能效率約是在六十左右.發電總量占歐盟將近百分之四的電力

是全球平均的四倍

而歐盟風力貿易體認為這項數據在2020年可以成長為百分之十三.

可是要達到上述的成果需要將近一百億英磅

而歐洲主要核電廠公司Areava表示:用這筆錢可以在建幾座核電廠

將比投資風力產能高.

並且風力發電機中百分之九十九都是鋼,於是關係和國際鋼價不可分離.

目前阻止風力發電成長的問題主要不是上述

1.在發電過程中,風太大和太小都不能發電,當風太小以至停擺時

需要總發電的百分之十五重新啟動

啟動能源雖然比一般石化發電低,可是一年中,停擺的次數絕對大於石化發電.

2.智慧型供電系統(smart grid)的發展:當一個地區風力發電過剩時

需要將電輸送到風力小的地區,或是儲存下來

可以儲存在電池?別鬧了!目前最便宜是透過抽水蓄能,就是電能轉成水的位能

當需要用電時在將水的位能轉成電能

或是電解水成氧和氫氣.

不用學過熱力學的人,都知道只要是能量轉換一定會有轉換效率的問題

這就會消耗原始能量

反之,當電力不夠時,就需要外在電力的輸入.

3.建立一座風力發電機的成本:我並不清楚製造一座所需經費!

雖然每臺發電機每年可以省下兩千頓的二氧化碳,但是發電成本沒下降

則依然需要政府的長期補助.


如果想要簡單一點

請直接看VESTAS WIND 的股價http://finance.yahoo.com/q?s=VWS.CO


二.GAMESA CORP TECN 西班牙 風力發電

那就請參考Vestas Wind System

股價 http://finance.yahoo.com/q/ta?s=GCTAF.PK+Basic+Tech.+Analysisk


三.SOLARWORLD 德國 太陽能

SOLARWORLD是德國最大太陽能業者,而德國也是推廣太陽能最用力的國家

該國家光是太陽能的發展補助就花了數百億歐元

從2000年開始實施的固定收購價格,就是屋主在屋頂裝太陽能面板

每將自己發的電提供給當地供電網路,就可以獲得不錯的收入

這促使了全球光電面板的成長.

而太陽能的優點,我想大家都知道,那我就講缺點的部份:

1.緯度越低,陽光越強,發電越好.可是德國算是屬於中高緯度

其相同面板放在沙哈拉沙漠的發電量是在德國的兩倍.

他們有想過在沙漠發電,然後將電傳回歐洲,或是賣給在沙漠鄰近的國家

但是長途的電力傳輸電能會被消耗

而且傳輸電纜線的成本亦是考量.

2.Solarworld有做以矽為基板的太陽能板

之前國際矽價格也是曾經飆漲過,也許有人會問說矽可以從沙氧化還原回來

理論上是可以,但是成本是相當高,大家依然傾向於用開採

3.轉換效率和發電時間:就我以前大學做專題時所知

單晶矽的轉換效率約在百分之二十多可是價格相對高

多晶則是在百分之十上下,可是有漏電流問題,和吸引光譜比非晶矽窄

非晶效率則是更少,可是吸收光譜廣,價格低廉.

雖然有multilayer可達百分之四十,但還沒到量產等級.

發電時間當然是限於有陽光的時候

一天之中效率和太陽角有關(面板的法向量和太陽的夾角取cos分之一)

發電比風力發電時間短.

4.德國補助開始刪減:

今年德國政府打算砍補助費率(雖然有延後時間)　IRR從10~12%劇降至5~6%.

5.和風力發電類似,都需要建立智慧型供電系統,以確保當發電不穩定的時候供電

6.新聞:美國權威專業投資期刊巴倫周刊（Barron's）最新一期報導指出

由於歐洲政府政策改變,以及市場擴張過速,

太陽能產業獲利榮景恐將不再,甚至可能出現倒閉潮

去年因世界第二大太陽能市場西班牙收回電價補貼政策,

再加上太陽能產業陷入瘋狂擴張、大肆提升產量

此雙重因素導致相關產業價格腰斬,不僅模組價格滑落5成

多晶矽原料也從每公斤400美元,暴跌至目前現貨市場的45美元.



SOLARWORLD的股價http://uk.betastreaming.finance.yahoo.com/q?s=SWV.DE


四.FIRST SOLAR INC 美國 太陽能公司

請參考上面


五.RENEWABLE ENERGY 挪威 太陽能

全球第一大多晶矽太陽能晶圓製造廠

橫跨產業上游矽材料晶圓及中游太陽能電池的整合性廠商.

雖然產業跨及材料,問題就和前面談的太陽能一樣

多數目前還需要政府大力補助,效率的技術要提升

http://www.cnyes.com/usastock/history/RNWEY.html


六.NOVOZYMES A/S-B SHRS 丹麥 生技公司

這是一家做生物乙醇的公司,眾所皆知做乙醇就是要來取代石化燃料.

從氣候暖化的觀點來看,由於乙醇燃燒,只會將植物在光合作用所吸收的碳釋放回大氣.

可是將大量的糧食提煉為燃料,會導致糧食市場吃緊,更有與窮人搶食物的現象.

根據IMF調查顯示,2004~2008年世界玉米價格上漲約有七成是生物燃料造成.

目前把糧食或植物製成的乙醇技術,在把作物內的能量轉成液體燃料的時候

效率並不是很高.

究竟要等多久,才能以非糧食的木料,廢棄物等其他尋常原料製成生物燃料

在價格上和石化燃料相比?

那可能要密切注意矽谷傳奇投資家Vinod Khosla,他投資很多企業

試圖把複合分子分解成單醇或是其他燃料.

不過他也是認為進展相當緩慢.



七.STERICYCLE INC 美國 醫療廢棄物管理

美國加州地區於2008年9月份有一條對於醫療廢棄物的相關規範開始生效

從此之後隨意將用過針頭或醫療利器丟在垃圾桶將成為非法行為.

雖然在美國生醫科技很紅,是否會導致醫療廢棄物的提高

因為資料不是很多,所以不敢斷論

它的股價

http://www.quote123.com/usmkt/zacks/research.aspx?Symbol=SRCL

有請對美股比較熟悉的人來分析



八.SIMS METAL MGT LTD 美國 金屬廢棄物處理

同上 對他不是很了解

它的股價表現是在http://www.cnyes.com/usastock/profile/SMS.html


九.SUEZ ENVIRONMENT CO 法國 水處理

一樣不是很了解,可是從全球水資源的吃緊,或許有需要了解的必要



<<第二部份 選擇總開銷率和週轉率>>

從綠角財經筆記網站中的一篇 <<選基金請用5050不要4433>>

裡面提到:

5050很簡單.它就是兩個50.

諾貝爾經濟學獎得主,Sharpe先生幫晨星寫了一篇很長的文章

詳細解釋Alpha、Sharpe ratio等數值是如何算出的.

在文章一開頭的Overview部分,他寫下了這段話,

”其它研究和我們初步的結果指出,基金開銷和週轉率

比起任何一個過去表現數值,對基金未來表現有更好的預測性.”


Malkiel教授在Reflections on the Efficient Market Hypothesis一文中寫道,

”Switching from security to security accomplishes nothing but increase

transactions costs and harm performance.”

第一個50,選擇總開銷在0.50%以下的基金.

基金的總開銷是與未來表現最有相關性的因子.總開銷愈高的基金,愈難有好的表現.

第二個50,選年週轉率在50%以下的基金.

週轉率代表基金一年當中交易金額約佔總資產的比重

譬如甲基金某年的週轉率是50%,代表該年之內

該基金賣掉再買進相當於基金50%資產的證券,平均證券持有期間是兩年.

假如週轉率是100%

那麼基金等於是把它旗下全部的資產在一年之內全部賣過再重新買過一次

平均證券持有期間是一年

週轉率會造成支出.除了證券交易佣金之外,交易也帶來會被課稅的資本利得

交易愈頻繁

流到證券商和政府口袋裡的錢就愈多.

簡言之,交易愈頻繁,成本愈大,經理人要課克服的門檻就愈高.


而這隻綠能的第一個50

手續費0.06%+交易稅0.02%+經理費0.44%+保管費0.06% = 0.58% > 0.5%

但還可以接受

另一個50

在2009最後一季是 買進56.98% 賣出 27.98 是算頗高

而2010第一季是 買進23.33% 賣出 18.96% 到了可接受範圍

而四月 和 五月的值還沒出來

所以整體來看 是還可以接受


<<第三部份 經理人>>

關於經理人 洪華珍

資歷上 算是不差

在最近她從擔任德盛安聯全球綠能趨勢一職,還多擔任德盛安聯全球人口趨勢

雖然之前是陳嘉平,他的任內綠能績效是49%,換了洪華珍之後變負的數十%

不過遇到金融波折,很少有人能打敗大盤

正所謂在短期的績效,是市場成就了經理人,不是經理人比較厲害.

況且據說台灣的經理人也只是遵照總公司的指示執行.

因為這一隻的規模達台弊三百多億,和其他國內基金相比是大很多

只是不知道她擔任兩職後,工作量是否會增加到無法專心控盤.所以抱持著疑問.



從哥本哈根會議到現在的新聞

1.中國和美國確定要撥一筆錢到綠能

然而綠能產業對於美國與中國兩個國家來說仍是新興產業,熟悉程度不如歐洲國家

2.國內友達、聯電、奇美電、台G電、鴻海、中環、錸德...等,投資方向對準綠能



結論:

1.綠能科技尚有很多技術面要改善,應該不是短時間能夠克服

2.該基金持股近一半是投資在歐洲,近期歐盟國家內部經濟麻煩不斷

不是短期就可以解決並好轉

3.美國和中國雖說要投資綠能,但尚未明確說投資綠能的那一面;

歐洲補助額有下降的趨勢



我的建議:

1.近期就想要有報酬,或是不喜歡帳戶出現紅字的,可以遠離這一隻

2.抽屜太小,錢太多,想拿出來燒的,可以定期定額或是定期不定額部分投資

可是現階段只能當小衛星

3.如果是打算一整個經濟循環(5~7年),不會贖回者;

而且有穩定非經融投資收入的人可以考慮

4.基金和股票的淨值最低是0,可別因為現在算是相對低點就大筆進軍

在下之前就犯了這個錯

5.如果有人確定要買,綠角財經是建議投資人把買它的原因全部列出來

當淨值下跌時,看它的優點,這樣會好過一點.現在我就是靠這個支撐著我不賣.

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