以總體經濟和債市的角度來看市場 - 股票

By Ivy
at 2018-10-05T01:41

Table of Contents

圖較多，請直接開啟本篇網址︰
https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1538674914.A.E77.html

昨天早上收到關於台股的圖︰
https://i.imgur.com/aFqHQVZ.jpg

如果以技術分析的角度來看，是三角收歛，接下來可能
會有大的波動要出現︰
https://i.imgur.com/tNZ2r7a.jpg

說一下自已最近的看法，從總體經濟的面向來看。

近期美國國債殖利率，連同短天期的國債也一起上升。

在這個世界上，大的錢有兩個地方去，股市和債券。對
未來景氣觀望好的時候，錢會一直從債市往股市跑，反
之覺得不景氣要來到時，錢又會從股市往債市跑去。

有沒有錢流向股市，我們可以從各種股市指數和交易量
觀察出來，而債市呢？則是從「殖利率」，殖利率代表
當下市場上能買好利率最好的債券的年利率是多少。

如果殖利率往下，代表市場上買債券的比賣債券的交易
量多，錢從其他地方流往債市；
反之殖利率往上，代表市場上賣債券的比買債券的交易
量多，錢從債市流向其地方。

由於國債是固定配息，照理來說，長期國債的殖利率應
該會比短期國債來得高，因為長期國債的持有者必須承
擔長期利率變化的風險。

這是正常情況下的曲線︰
https://i.imgur.com/z1MJFGf.jpg

但以 2007 金融海嘯前為例，漸漸的變平︰
https://i.imgur.com/0YT6YuJ.jpg

甚至反了過來︰
https://i.imgur.com/VmywTEp.jpg

這種現象稱之為 yield curve inversion

由美國聯準會的經濟數據資料庫可以查到 10 年期與
2 年期公債殖利率的利差，其中灰色部份是經濟衰退︰
https://i.imgur.com/4WF8yCM.png

資料來源︰ https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y

在美國聯準會也有研究此現像的經濟研究論文︰
https://www.frbsf.org/economic-research/files/el2018-07.pdf

經由論文的啟發，在美國國庫的網站找到了殖利率的資料︰
https://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/TextView.aspx?data=yieldAll

試著利用美國國庫的資料去畫圖與分析︰
http://img.oooo.tw/yield.gif

仔細看，確實在 2001 科技股泡沫和 2008 金融海嘯的
前夕，出現了 yield curve inversion。

而現在，就像極了 2000 和 2007，景氣循環到達頂峰。

另外幾個月前想買新電腦，卻發現電腦的硬體貴到爆炸
，買記憶體的錢都可以買 CPU 了。

看 DRAMeXchange.com 的 DRAM 產業綜合指數 DXI，
通常這個指數愈高，記憶體價格愈貴︰
https://i.imgur.com/j2OGb6F.png

註︰圖表只到 2017-05-30

整個衝上天，但觀察過去這半年，(注意，圖表的 Y
軸少了 20000)︰
https://i.imgur.com/4lNypav.png

顯現 DXI 指數已經到達最高峰，爬不太上去了。

如果去看記憶體在市場上的行情，也起了些變化︰
https://i.imgur.com/cKVuU88.png

記得當初買 240GB SSD 要 2500，現在卻是 1299︰
https://24h.pchome.com.tw/prod/DRAH5U-A90084OHA

甚至有些較小的 SSD 廠商，480GB 甚至只要 1888︰
https://24h.pchome.com.tw/prod/DRAH78-A9009EEUJ

在 PCPartPicker 的 SSD 終端價格統計，也可見到在九
月中，平均價格突然下滑︰
https://i.imgur.com/2jkISGB.png

顯見記憶體產業的需求量減少，隨之而來的是庫存增加
，現在低價搶市減低利潤，最終 DRAM 產業走向蕭條。

此外在台灣製造業的採購經理人指數，也首次見到了產
出下滑︰
https://i.imgur.com/sIFn7fT.jpg

其中「出口銷售的下降速度為2016年初以來之最快，許
多受訪廠商提到中國、歐洲與美國等主要市場需求減弱
」，以及「未來數月市況仍將保持疲弱，因為投入品採
購與庫存皆僅有小幅增加，而就業的成長率亦極其輕微
」，顯見製造業對景氣變化已有些微感受。
詳情請見 https://www.markiteconomics.com/Public/Home/PressRelease/6a42d523157d4284ba7640eded4f66e2

另外一個比較有趣的，Tesla 的廠區被拍到有大量的車停
放，是庫存呢？還是交付上有什麼問題？
https://www.nytimes.com/2018/10/01/business/tesla-cars-questions.html

貨幣政策來說，現在影響比較大的算是聯準會縮表︰
http://img.oooo.tw/1536341874434.gif

縮表的結果將是市場上的流動資金減少，對於股市和不
動產等，這類用大量的錢堆出高價的資產產生影響。
例如美國的商業不動產，在縮表開始後，已經沒有成長
的力道︰
https://i.imgur.com/6IJ2xbf.png

另外，通常油價在上升的過程中，美國 S&P 500 的能源
類股都會漲，但最近油價狂漲，卻不見能源類股漲，是
蠻奇怪的︰
https://i.imgur.com/DmtpzL0.jpg

以目前市場上的狀況來看，很有可能進入景氣蕭條，紅
線是已發生與正在發生的現象︰
https://i.imgur.com/zuiEpsS.jpg

鑑古知今，或許在 yield curve inversion 發生之後，信
心、股市和原物料就有可能會滑落，加上長期以來美、
歐、日三大央行 QE 推升的股市和房市，在 QT 縮表的過
程中，恐會帶來巨大的影響︰
https://i.imgur.com/UonMPfy.png

Rickz, 2018-10-05

--

Tags: 股票

All Comments

By Hazel
at 2018-10-07T13:07

推

By Noah
at 2018-10-07T18:51

可是這幾天長債噴更高利差沒縮小反而放大

By Leila
at 2018-10-10T00:25

ㄊㄨㄟ

By Michael
at 2018-10-11T12:46

推

By Elvira
at 2018-10-12T14:05

By Dorothy
at 2018-10-14T17:00

推

By Oscar
at 2018-10-16T19:36

這篇專業推

By Rosalind
at 2018-10-20T11:00

推

By Heather
at 2018-10-24T13:49

推感謝分享分析

By Odelette
at 2018-10-25T05:13

U文

By Delia
at 2018-10-29T22:41

專業推完拜讀全部

By Puput
at 2018-11-01T20:43

很有可能進入景氣蕭條? 結論完全錯誤美國離景氣衰退還有

By Franklin
at 2018-11-03T21:40

一陣子現在頂多第7局各項總經數據和企業獲利都不錯

By Christine
at 2018-11-06T08:36

何況離利率倒掛都還早更不用說從倒掛到衰退短則10個月

By Olivia
at 2018-11-10T11:20

長則20 30個月何況未來還有稅改2.0和基礎建設等財政大菜

By Christine
at 2018-11-15T09:05

上桌這些都是川王未來選票武器

By Puput
at 2018-11-16T14:34

不是今天股市跌就看空股市漲就看多現在經濟情勢看好

By Ophelia
at 2018-11-16T23:19

股市跌反而都是給你上車機會如同今年2月和16年11月

By James
at 2018-11-17T10:19

推總之高峰已過金融海嘯後避免蕭條只好推出一堆QE增加流

By Edwina
at 2018-11-18T15:32

雖然說基本面重要，但現在也就只剩基本面了
哪天基本面轉空就沒得支撐了

By Genevieve
at 2018-11-19T16:58

鮑爾都說美國經濟前景是歷史罕見了，低失業率跟低通膨
並存，同樣認為結論錯誤，美國經濟在川普任內不會太差

By Wallis
at 2018-11-22T08:13

動現在各國政府是避免未來衰退太快只好帶頭推動經濟建設
至於川大的招數越來越少但他最會的就是轉彎到時即使輸也

By Tom
at 2018-11-23T11:17

高峰還沒過美股還會創新高 believe me

By Daph Bay
at 2018-11-28T04:04

會轉而爭取民主黨支持樹敵之後再來擁抱敵人是他強項

By David
at 2018-11-28T17:48

川普很噁嗆人之前都會先說自己很愛對方很喜歡對方
真不知道這是美國人都這樣還是只有他這樣?

By Dorothy
at 2018-11-30T10:43

非常明顯的背著良心在說話

By Lydia
at 2018-11-30T21:16

認同a大看法，美股道瓊突破三萬點真的是有可能

By Barb Cronin
at 2018-12-01T11:32

專業分析推

By Sierra Rose
at 2018-12-02T03:58

那個圖看見起來反轉到衰退都還差了1～2年末升段還有肉

By Damian
at 2018-12-06T21:20

是現在可以減低持股吧，不代表一定要完全退出

By Hazel
at 2018-12-07T03:30

蠻認同本文的，只是我覺得以本文來看反轉還沒那麼快，最
快也要2019-20左右吧

By Delia
at 2018-12-09T12:56

專業好文獲益良多謝謝分享

By Rae
at 2018-12-10T21:57

純噓你DRAM跟NAND都分不清，一下說ssd一下又講ssd，都
幾？

By Yedda
at 2018-12-12T10:05

非常專業

By Ivy
at 2018-12-15T20:39

push

By Hazel
at 2018-12-20T05:26

2020 選舉年後，再來檢視

By David
at 2018-12-22T05:33

推

By Mary
at 2018-12-22T19:35

也有可能還沒到掛就崩了啊......

By Kama
at 2018-12-24T23:36

也是畢竟外星人也有可能攻佔地球

By Odelette
at 2018-12-26T13:39

推

By Tracy
at 2018-12-26T17:42

推

By Yedda
at 2018-12-29T04:56

專業推

By Lydia
at 2019-01-01T22:34

專業

By Freda
at 2019-01-06T10:28

超專業，已拜讀!

By Sarah
at 2019-01-10T22:55

感謝專業分析

By Anthony
at 2019-01-11T17:21

推

By Rebecca
at 2019-01-12T18:47

推用心專業，但看不懂哈哈直接看結論

By Jacky
at 2019-01-14T06:31

給你過

By Ethan
at 2019-01-17T01:30

推用心

By Agnes
at 2019-01-20T16:54

用還沒被證實的特斯拉庫存當證據，沒有說服力。

By Connor
at 2019-01-23T11:54

這篇不錯，但美股高點還沒到，公佈ADP跟ISM那天，yield
curve 有steepen，10-2的spread有稍稍變大。

By Damian
at 2019-01-26T17:12

推

By Ethan
at 2019-01-27T19:57

就技術分析認為,應該會有假突破

By Bethany
at 2019-01-27T20:58

推推

By Queena
at 2019-01-29T06:14

推推

By Queena
at 2019-02-02T09:04

謝謝專業大大分享

By Emily
at 2019-02-06T02:44

推

By David
at 2019-02-10T21:25

美股基本面尚未有明顯衰退跡象

By Christine
at 2019-02-14T00:20

但其他市場已經過了景氣頂峰

By Rosalind
at 2019-02-18T19:34

還不錯的分析

By Isla
at 2019-02-19T05:00

殖利率出現倒掛，通常要『過一年半或兩年』，才會見高

By Puput
at 2019-02-20T10:26

少見的好文圖文並茂推

By Damian
at 2019-02-24T00:09

讚

By Rae
at 2019-02-25T17:31

推

By Enid
at 2019-03-02T13:57

cpi core cpi 可以分析多點利差分析只有bond的

By Margaret
at 2019-03-07T03:50

股票殖利率vs債券殖利率利差也可參考

By Barb Cronin
at 2019-03-07T17:43

base on QE後日本瑞士央行都買股 or etf

By Suhail Hany
at 2019-03-12T12:41

清流

By Lily
at 2019-03-14T19:05

推

By Yedda
at 2019-03-16T10:45

只有美國有末升段，新興市場都是廢物

By William
at 2019-03-18T07:51

做論文嗎XD

By Megan
at 2019-03-19T09:44

所以要買哪支

By Caroline
at 2019-03-19T15:43

00669R

By Andy
at 2019-03-20T15:30

推～謝謝分享

By Kama
at 2019-03-24T23:15

跌200漲0.01不懂

By Linda
at 2019-03-27T13:40

這就是總體經濟的厲害美債10年-2年值利率倒掛可能就

By Rebecca
at 2019-03-30T20:33

推分享

By Isla
at 2019-04-04T06:32

要麼出現最後一根稻草，但是目前根本看不到可能的稻草

By William
at 2019-04-05T06:22

純推

By David
at 2019-04-05T17:03

推推

By Suhail Hany
at 2019-04-06T00:13

推

By Ursula
at 2019-04-07T18:26

有看有推

By Sandy
at 2019-04-08T12:17

用力推

By Hardy
at 2019-04-13T05:31

推

By Belly
at 2019-04-14T02:18

推

By Belly
at 2019-04-14T06:17

推認真文

By Rebecca
at 2019-04-18T11:51

推

By Dinah
at 2019-04-23T00:45

今天美股崩831點

By Wallis
at 2019-04-25T11:08

想問一下殖利率往上錢不是才應該往債市移動所以FED調
升殖利率才會導致美股跌？

以總體經濟和債市的角度來看市場 - 股票

All Comments

Related Posts

日電貿 (空）

中國消費降級房貸危機恐觸發金融風暴

10/4 台灣集中市場外資買賣超前30名

南韓經濟降溫、當局卻擬砸錢投資北韓！KO

台股第六度摔破年線外資恐掀提款潮是利