Merrill Lynch：展望2008年新興市場 股債市牛氣逼人 - 理財

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Merrill Lynch：展望2008年新興市場 股債市牛氣逼人

鉅亨網黃欣．台北
2007 / 12 / 05 星期三 20:20


在Merrill Lynch (MER-US)最新的新興市場投資策略報告中，分析師指出雖然全球經濟有
放緩的疑慮，但 2008年新興市場的股債市仍將牛氣逼人。

報告中預期，新興市場明年的實質 GDP將可達到 8.0%成長，與原物料價格息息相關的循
環性產業仍將走強，而美元的疲軟仍將持續。在新興市場資金的高流動性和低經濟槓桿比
例下，各種類資產表現仍將優於預期。

在近年來的快速發展下，新興市場的資產已經比過去來得昂貴，股市價格也已經追上已開
發市場的水準，但其獲利能力卻比已開發市場來得高。債市方面，新興市場與美國信用市
場的連動性已是近年來最高的，但未來還可能會更高。

在各國的本地市場，過去幾年以來穩定的通膨表示各種利率整合己經在進行當中，但投資
機會仍相當豐富，土耳其和巴西的利率就是例子。不過分析師也提醒， 2008年全球經濟
衰退的風險同樣影響著新興市場，且仍需注意通膨升高帶來的問題。

債市投資方面，分析師指出，總體而言外債比國內債來得便宜，但亞洲市場屬於國內債較
便宜地區、拉丁美洲則是外債較為便宜，新興市場其他地區則為合理價格。

報告中指出，明年是新興市場債市的過度期。在總體經濟的背景中，中國的強勁成長、對
原物料的需求和美元的疲軟，將在2008年形成對債市的支撐。雖然新興市場債市在今年表
現平平，但仍優於美國債市表現。不過分析師也表示，在明年美國企業信用狀況有所改善
後，可能會重新引起投資人對美國市場的興趣。

對於不喜高風險的投資人，分析師建議，可以投資巴西、墨西哥、祕魯與菲律賓的中期債
券，還有精選的俄羅斯企業債。但對於喜歡高風險的投資人，分析師建議投資阿根廷、哥
倫比亞、印尼與土耳其債券，產業方面可以考慮巴西水電設施及肉品包裝，和俄羅斯鋼鐵
業。

在土耳其與巴西的長期通膨背景下，投資人可以考慮持有其貨幣。墨西哥、南非、韓國和
香港可能會出現市場陡峭狀況；中國、台灣和馬來西亞適合短期持有，而印尼適合長期持
有。

分析師Michael Hartnett指出，2008年的新興市場股市仍將維持牛市格局，投資報酬率約
可維持在15-20% 。中國、原物料和美元同樣也是支撐股市的 3大主題。但走高的通貨膨
脹和因大量流入的熱錢可能會帶來緊縮銀根的政策，另方面，歐洲和日本的經濟可能會受
美國影響而呈現衰退，這些都是潛在的風險。

大體而言金磚四國股市仍將領漲，天然資源、基礎建設工業、消費者金融等產業較為看好
。相對價格將支撐金磚國家的天然資源市場，而非金磚國家的要角則是國內需求。分析師
並看好中東地區的發展。


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