關於庫藏股 - 投資

很久沒有發文了，
看到幾篇文章有提到庫藏股的問題，
筆者略述己見。

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有人覺得公司買回庫藏股救不了股價；
有些人則認為可以幫助股價上揚。

筆者提供幾個方向讓大家做參考。

1.學術觀點：

　一般研究「庫藏股是否可以替公司股價帶來好處」，
　往往會利用「事件研究法」進行討論。
(p.s：關於事件研究法的學術文章，請上網查詢關鍵字「沈中華、事件研究法」)

　這裡筆者稍微說明一下，
　所謂「事件研究法」，概念上是研究
　
　　　　「某一Ａ事件發生後，對某Ｂ造成的影響為何」
　
　比方說，
　　　　　「公司宣告股利政策後，對公司股價之影響」
　　　　　「存託憑證上市對股價報酬之影響」..etc..

　以庫藏股為例，事件研究法可以幫助學術研究人員了解：

　　　　　「某Ａ公司買回庫藏股之後，公司股價是否產生正向異常報酬」

　所謂「正向異常報酬」，是指有別於該公司一般股價報酬狀況，
　而在公司宣告庫藏股買回後，股價產生有利於投資人的異常狀況稱之。

　筆者用數線圖來表示這個概念(非正確研究方法內容，只是表達概念)：

　|-----------------------|------------------------|
a b c
　　　　　　　　　　　宣告買回
　　　　　　　　　　　庫藏股

　事件研究法會利用a~b之間，
　也就是沒有買回庫藏股以前的股價情況，
　去計算出某個報酬率；
　接著再計算b~c之間，也就是宣告買回庫藏股之後區間的股價報酬率，
　去比較這兩段報酬率之間的差異。

　倘若「事件發生前」=ab線段：股價報酬率是2%
「事件發生後」=bc線段：股價報酬率是5%

就可以說明買回庫藏股「確實」可以替公司帶來「正向」的「異常報酬」。
　但做出來的結果很有可能是「沒有影響」或「負向影響」。
　(相關論文著作，請上碩博士論文網，可以查到一大堆。)

　好，說這麼多只是要講，
　站在學術觀點來看，大多數論文結論幾乎都主張，
　公司買回庫藏股的確會產生「正向異常報酬」。

　但筆者也在本版提過，
　學術研究通常是透過統計方式進行，如此一來，
　就只能產生「概觀性」的結論。
　
　所以雖然學術論文大多支持「宣告庫藏股有利於投資人」，
　那也只能說明，大多數的狀況下，
　買回庫藏股的確會有利於股價產生正向異常報酬，
　卻無法100%保證某個公司宣告買回庫藏股，
　一定可以替投資人帶來什麼好處。

　這也就是i大提出關鍵字：力晶　的原因。
　因為並不是每家公司宣告買回庫藏股都有好處。


(未完，待續..)


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