雷曼：受全球經濟影響 中國Q3經濟增長放緩僅是下行開端 - 投資

根據雷曼兄弟今 (7)日對外公開經濟研究報告預測，中國第3季GDP增長略微放緩，應只是
下行趨勢的開端。

《上海證券報》報導，雷曼兄弟認為，最新數據顯示中國經濟增長儘管仍快得驚人，但已
見趨緩跡象，今年第 3季，中國實際 GDP增長從第 2季的 11.9%略微放緩，降至同比
11.5%；固定資產投資增長從第 2季的 25.9%放緩至同比 25.7%；而貿易順差增長也從第
2季的 75%放緩至同比 50%。

雷曼研究報告認為，全球經濟放緩增長將逐漸對中國經濟產生影響，第3季GDP增長略微放
緩僅是下行趨勢的開始。

該行認為，在多年的過度投資後 (投資佔 GDP比例達到43%)，中國已建立巨大的產能。
龐大貿易順差持續幫助中國吸收其巨大的產能，增加就業並刺激進一步投資。與亞洲金
融危機時相比，中國受全球經濟影響的程度已顯著提高。全球經濟放慢增長程度如大大
高於預期，可能會抑制中國出口，並引發嚴重的產能過剩問題。

雷曼兄弟續稱，即使全球經濟沒有顯著放慢增長，中國出口商也正開始感受貨幣升值、
出口退稅下調、加工貿易稅收優惠政策取消以及國內成本壓力上漲所帶來的痛楚。實際
上，中國 1-9月出口同比增長已從今年 1-7個月的 29%放緩到22%。

儘管如此，由於中國經濟仍然有不少增長動能，且任何全球經濟放慢增長都可能需要
2-3季才會影響到中國 GDP增長。雷曼表示，已將中國2007年 GDP增長預期從 11.1%
上調至 11.3%，且將2008年預期從9.2%上調到9.5%。

報告還顯示，鑑於中國近期 CPI通脹已遠高於3.87%的 1年期銀行存款利率，因此預期人
行可能會在年底前將存貸款基準利率再上調27基點。

同時，為應對龐大的貿易順差導致的過剩流動性，雷曼預期，中國存款準備金率在第
4季可能會再提高50個基點。而鑑於政府首要目標是維持就業和社會穩定，該行預期
人民幣兌美元匯率年內將升值至7.45。




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