關於停利 - 理財

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By Frederic
at 2008-10-30T21:05

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這篇講關於停利的想法,歡迎指教。

,其實停利和前一篇講的停損有很多相近之處,所以有些部分就簡述不重複,

會著重停利較為特別的部分。



停利策略的定義:預設一個獲利比例或數目,達到的時候強制贖回。

(同停損,因為判斷猜測近期未來走勢而作的贖回不算在內)


適合停利的人:

1、本來就只玩短線的人(原因與停損相同)

2、近期(一般是數年內)要用錢的人。(情況有些不同,目標是「保住獲利」,

後面會有詳細介紹)



同樣地,第2種情況,一旦停利,就不應該再投入。

與停損不同的是,風險承受度的高低和設停利沒有什麼關係,(因為總不致

於因為賺太多而心臟無法負荷)所以適合停利的情況少一種。


不適合停利的人:

1、目標是長期,且近期不會用到錢。(理由近於停損,目標是長期一直作停利是

有害的)

2、對於近期走勢有預測能力的人。(原因同停損,能預測就不用受制死規則)

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以下就二個問題作進一步討論:

一、停利策略的害處和作用:


停利有其重要的作用,但了解其作用之前,也要了解它的害處,這樣才能了解,

因為的確有停利的需要所以設停利,而不是因為有人說「投資一定要停利」所以隨便

設停利。 前面講停損的時候比較沒有特別強調停損的害處(但也有提過)主要是因

為一般人會有 「損失趨避」的心理,因此要認賠停損比獲利了結要難。相較於停損

時的痛心不忍,停利卻常被當成是有利無害的事。(還是不貪心的表現)



利害有幾種情況:
1、停利之後再看情況全部投入,可以確定的是增加了一次手續費。
(運氣好是賣高買低,運氣不好就是殺低追高)

2、停利之後不再投入,獲利入袋免於風險,也失去了繼續獲利的機會。

3、停利之後再慢慢投入,增加手續費、減少風險,也降低可能的獲利。


簡單地說停利可能的缺點就是 「手續費」以及「失去繼續獲利的機會」


「失去繼續獲利的機會」這點應該大家多少能贊同。


但講到手續費,一定又很多人認為停利之後躲過下跌,好處隨便都10%、20%,那

一點手續費算什麼。問題是,事先如何知道,停利之後躲過的是下跌而不是上漲?


並沒有任何數據顯示,一個人買基金賺了20%、30%…之後,之後下跌機率會比上漲高。

(影響個人績效賺賠最大的是買點以及買的時間,每個人都不同)除非你有能力根據

其他的因素來預測未來市場走勢,又預測之後會下跌,不然「可能減少的獲利」和

「可能逃過的損失」的期望值其實是同等的。(甚至就長期發展好的市場來看,上

漲的機會還可能大一點) 唯一不同等的就是手續費。


(最近的突然下跌,讓大家好像覺得沒停利就是錯的,其實時間早個幾年,

那些2003年、2004年買新興市場或原物料基金賺20%、30%就停利的,其實就吃大

虧了。)



而假如你真的有預測未來的能力,就更不需要設什麼停利點了,應該根據你的判斷作

進出就好了。不論你是賺是打平是賠,判斷會下贖噡,判斷會漲就續放,這遠比設

一個固定停利點要有利。



既然未來影響賺賠的期望值可能是零,又要扣掉手續費,那

又為什麼要停利呢?我認為停利最大的作用是「保住獲利」 ,而真正保住獲利的原則

就是,停利之後該筆錢就不再投入。把停利的錢放在更低風險的資產中,

靜待要使用的時候拿出來用。 停利之後再投入(就算是跌了一陣之後再投入)

就失去了「保住獲利」的原意,再度讓這筆錢放入風險之中。(如果目標

是炒短線殺進殺出,而不是保住獲利的不在此限)


至於什麼時候適合,又該怎麼作:

下一段作更仔細的介紹:


二、為了保住獲利而設停利點:


打個比方,設停利點其實很像棒球裡的觸擊短打,目標在先攻下有限的分數,但

同降低了大量取分的機會。 同一個策略,有的時候是好策略好戰術,不適當

的時候用就是壞戰術。


比如,比賽有九局,卻第一局就開始觸擊短打,或者明明落後3-4分要追,還觸擊

短打。這些都不是合理的戰術。(有人會說有機會就先搶1分也好啊,問題是

怎確定之後還會一直有好的得分機會?)



同樣地,目標在十年之後,卻放第一年就停利,或者明明目標是一共賺40%

卻設15%停利點,也是不合理的。(有人會說有機會先入袋一些之後再投入再賺啊,

問題是並不是每次都運氣這麼好買了就賺,目標不到就贖回,代表還得再投入,

,每次投入都有風險)



所以,如果目標是「獲利了結」「保住獲利」而設停利,最要考慮的就是目標

報酬以及投資時間,以下舉例說明。


1、這裡先用單筆投入為例,A先生單筆投入100萬進入一個全球股票基金,目標5年,

後要買房子,從過去30年的msci指數預估,加上基金內扣費用再估保守一點,預估

希望能拿到平均 1年名目 8 % 的內部報酬。 也就是5年共獲利 47%共 約47萬。


5年的時間並非超長期,因此能否拿到平均一年8% 變數很大,但A先生運氣不錯,剛好

買在全球股市的起漲附近,過了2年之後,就已經達到40%的總報酬,這時A先生如

果把基金停利贖回,拿140萬去定存三年,就可以達到他的目標,也不用負擔未來三

年可能轉空的風險。因此這個停利點40%是很合理的,A先生籍此達成了他的投資目標。


2、定期定額的情況就較複雜:

目標是定期定額 5年 每月可投入1萬月,B先生買同樣一支基金,目標內部報酬率

也估8% ,也就是 本金60萬 總共約賺13萬,總報酬21.3%左右。

(資金平均只投入2.5年多一點)

這種情況下,因為定期定額的投入是逐漸增加,所以一時的報酬率不能反映實際

賺的數目,因此比較適合以賺的數目(13萬)作為停利點。


例如他投入3年之後,總報酬率達到35%

(等於賺了126000)這時把錢贖回放入定存,並把未來兩年新加入的錢

都放入定存,最後就能穩穩達成(還超過)原本的目標,而不用再負擔

之後兩年可能下跌的風險。因此這個以獲利錢數設的停利點也很合理。


3 以上兩個例子都是很死的例子,但現實情況並不一定有這麼好的運氣,

而投資也不用限於100 和 0,投資倍位也不會只限於全球股票基金,

,尤其在投資的時間不長的情況下,回跌的風險需要考慮。所以

應該要更有彈性,也就是「部分停利」或以轉其他資產的方式停利。


例如,第一個A先生的例子,也許兩年之後,賺了30%而不是40%,雖然

未達到目標,但仔細一算未來的三年只需要 平均每年 4.2%的內部報酬

就能達到目標,因此,他可以將一半的錢(65萬)贖回,放入約有2%的定存,

這樣他達到目標的機會還是很高,(二者的平均預期報酬6%) 但同時

因為未來的下跌而損失的風險就減少了一半。 之後如果再度有超過預期

的報酬,又可以再持續減少股票基金的比例。 這樣的方式,會比1例中

非得等到40%再一次停利,又減少一些風險。



同樣地,投資不用限於現金和股票基金,也可以多利用風險、報酬都介於二者

之間的其他資產(如債券)來作為部分停利的工具。


但不論是部分停利或是轉換資產,都有可能造成交易成本的增加

所以一定要有明確的想法,也不宜過度經常換配置。


4、時間與風險的考量:


是否要如3 所說 作部分停利的考量,多久要作?賺多少要作?很重要的一個

因素就是時間,因為時間愈短,報酬波動就愈大,如果時間離目標用錢時間

是十年,可能不需要因為一個獲利機會就開始作部分停利,而減少獲利機會,

但如果時間已逼近要用錢的時候(例如2、3年以內)就必須

要考慮到下跌之後不再漲回來的風險。而開始作出在獲利時作出配置調整的行動

-------


寫得有點太長,目前想到這些。

總之,我認為停利有其重要的作用,

要有計畫,配合自己的理財需求來作,才能真正達

到「停」利的效果,而不是只是用來殺進殺出而已。












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All Comments

Ophelia avatar
By Ophelia
at 2008-11-04T10:16
好咬文嚼字哦...不過還是辛苦了...
Enid avatar
By Enid
at 2008-11-06T19:06
還是定存好了,想太多!
Faithe avatar
By Faithe
at 2008-11-08T23:41
蠻饒舌的。
Skylar Davis avatar
By Skylar Davis
at 2008-11-12T08:33
會怎麼賣 遠比會怎麼買重要
Victoria avatar
By Victoria
at 2008-11-15T08:47
做實體商品買賣的人,倒是跟我說過會買比會賣重要
Charlotte avatar
By Charlotte
at 2008-11-19T01:50
賣重要於買 我也從書上來的 況且對應原PO的:停損與停利 ^^
Enid avatar
By Enid
at 2008-11-22T05:15
寫的真好~~~不錯唷!~~
Victoria avatar
By Victoria
at 2008-11-26T21:44
解釋的不是很清楚
Todd Johnson avatar
By Todd Johnson
at 2008-11-27T20:32
寫得很棒

交易雜感

Oscar avatar
By Oscar
at 2008-10-30T20:52
投資,本來就是門學問。 有勇無謀,只會斷送官士兵的生命、造成無謂的犧牲; 無勇有謀,也只是高歌空彈、成不了大氣候,更沒有機會品嘗勝利的果實; 只有兩者兼具,才有機會馳騁沙場,凱旋歸來。 正如同古今中外的投資(投機)大師, 從價值型投資的Benjamin Graham、 Warren Buffett、Peter ...

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Ingrid avatar
By Ingrid
at 2008-10-30T20:30
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Freda avatar
By Freda
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Tristan Cohan avatar
By Tristan Cohan
at 2008-10-30T19:59
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Kelly avatar
By Kelly
at 2008-10-30T19:29
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