銅博士”前景喜憂參半 - 投資

1.原文連結：http://chinese.wsj.com/big5/20110411/aot110725.asp?source=whatnews2

2.內容：
分析師和投資者紛紛探究大宗商品價格最近的反彈能否堅挺﹐而此時一些人更加關注已經出現警示信號的銅市。

經過兩年的反彈﹐銅價已經上漲了近三倍﹐其主要推動力在於人們認為世界最大的銅消耗國中國對這種金屬有著難以滿足的需求。


Imaginechina/Zuma Press
一名工人在南通市一家銅製品工廠監控螺旋銅管生產。然而中國買家現在面臨雙重打擊：銅價高漲﹐同時中國政府大力收緊信貸。此外﹐最近一些跡象表明中國擁有一批此前未報告過的銅儲備﹐這表明此前購買的銅有很大一部分沒有投入使用。據中國相關人士和幾家西方銀行估計﹐中國儲備的銅在100萬噸左右﹐大約相當於中國每年消耗量的15%。

銅一直受到人們的密切關注﹐並因其能夠反映全球經濟狀況而被冠以“銅博士”的稱號。由於銅廣泛應用於多種行業﹐對銅的強勁需求往往表明整體經濟正在擴張。

銅價在2月14日創下每磅4.6230美元的史上最高紀錄﹐在那之後上漲趨勢停滯不前。銅價曾一度從高點下跌11%﹐不過後來又緩慢上漲﹐上週五在紐約商交所(New York Mercantile Exchange) Comex市場的交易中收於每磅4.4950美元。

中國政府一般不會公佈官方的大宗商品庫存信息﹐行業觀察人士因而不得不訴諸其他方式來試圖確定銅的實際使用量﹐他們要麼親自去察看倉庫的情形﹐要麼尋求政府內部的信息來源。

最近這項任務變得尤其艱難﹐因為公司和個人認為從棉花、銅到食用油等各類大宗商品都將漲價﹐因而紛紛囤積。由於難以瞭解庫存情況﹐分析師們往往會高估中國實際的消耗量。

3月底時﹐市場難得地得以一窺中國可能過剩的銅儲備規模﹐當時受政府支持的行業組織中國有色金屬行業協會暗示﹐全國的銅儲備水平最多可能達到100萬噸。

渣打銀行(Standard Bank)駐倫敦的分析師韋斯特蓋特(Leon Westgate)說﹐風險在於最終會有這麼多過剩的儲備﹐而這些儲備到最後還是會回到市場上。他說﹐他看到沿海的倉庫里有大量的銅﹐估計有70萬噸﹔這種情形令他越發不看好銅。

大多數分析師仍然認為﹐由於中國經濟的規模和增長速度﹐其對大宗商品的長期需求仍然強勁﹐但許多人也承認﹐接連的加息以及打擊投機的舉措將在短期內對銅和其他市場產生負面影響。由於融資成本上漲﹐一些投機者將被迫出售手中的銅﹐而用戶則可能保持低庫存以節省資金。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)資深金屬策略師布里格斯(Stephen Briggs)說﹐很長一段時間以來﹐風險首次顯出更多地趨向於價格下跌的風險。

推動去年年中以來銅價上漲的主要力量是這樣一種普遍看法：今年銅將出現供不應求的局面﹐以及中國將被迫提高出價來滿足不斷增長的經濟對銅的需要。

如果韋斯特蓋特等人是對的﹐那麼中國目前的銅儲備足以彌補任何預期的缺口。據位於葡萄牙的政府間組織國際銅研究小組(International Copper Study Group)估計﹐今年銅的產需缺口將達43.5萬噸。

韋斯特蓋特說﹐這增大了實現市場供需平衡的可能﹐甚至會出現少量的盈餘。

韋斯特蓋特專注於所謂的保稅倉庫﹐即貿易公司在繳納關稅、正式進出口貨物之前存放貨物的場所。

新發現的大部分銅都存放在這類倉庫中﹐尚未進入全球市場﹐這種現象尤其令人擔憂。韋斯特蓋特在3月28日的報告中說﹐這些倉庫堆滿了銅﹐以致於有些銅被存放在倉庫外。

儘管如此﹐一些分析人士認為﹐這種觀點過於悲觀了。瑞信(Credit Suisse)分析師什帕科夫斯基(Ivan Szpakowski)說﹐鑒於中國的需求﹐保稅倉庫存放的銅能在23到26天內用完。他估計2010年中國的銅需求為950萬噸。他說﹐中國潛在的銅需求依然強勁﹐正如工業生產、用電量和固定資產投資的強勁增長所顯示出來的。

一些人說﹐這種需求目前沒有體現出來﹐因為需要消耗銅的用戶保持低庫存﹐以便在政府收緊信貸政策之際節約資金。銅的用戶是那些生產銅門把手到iPod銅線等各種產品的公司。大宗商品交易公司Trafigura Group大宗商品策略師威廉森(Alan Williamson)說﹐在一定的時候﹐這些公司將會重返市場。

部分銅儲備可能已經重新回到了市場。在今年頭兩個月中﹐中國出口4.26萬噸精煉銅﹐同比增長了七倍。

邁科期貨經紀有限公司銅分析師鄧宏說﹐這很不尋常。該公司是中國最大的金屬進口公司邁科集團旗下的經紀公司。

自今年初以來﹐倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)指定倉庫的銅庫存累計增加17%﹐顯示出一些銅開始從上海轉至銅價更高的倫敦。

鄧宏說﹐我們預計銅將持續從中國流入倫敦。


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