量化寬鬆Q&A 股匯房市怕成泡沬 - 美元

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量化寬鬆Q&A 股匯房市怕成泡沬

【經濟日報╱許玉君／整理】2010.11.05 03:02 am

Q：什麼叫做「量化寬鬆」（Quantitative Easing）？

A：貨幣政策制定者（例如美國聯準會、中央銀行），控制銀行體系的資金「數量」，保
證市場資金維持寬鬆。「量化」是指定期固定釋出一定數量的資金，以美國這次的新量化
寬鬆貨幣措施為例，將在八個月內再收購6,000億美元公債，平均每月購入750億美元，等
於每月聯準會都會釋出750億美元的資金到市場。

Q：什麼國家首先採取量化寬鬆政策？

A：日本。各國央行寬鬆貨幣政策一般有兩種做法，一是降低利率；二是通過公開市場操
作，增加貨幣供應。以前各國央行最常控制利率，但當利率已降無可降時，例如日本利率
已降至零利率，就只能選擇第二種作法，向市場釋金。

Q：美國為何要採取新一波的「量化寬鬆」？

A：金融海嘯發生後，美國曾推出第一波高達1.25兆美元的量化寬鬆政策，實施期間從去
年3月到今年3月；但今年3月屆期後未退場，並陸續小額進場，到今年底為止共推出近1.8
兆美元的量化寬鬆。由於失業率近10%、通貨膨脹率則走低，顯示景氣復甦緩慢，促使Fed
實施第二波量化寬鬆，挹注更多資金。

Q：「量化寬鬆」效果如何？

A：淺白來講，量化寬鬆雖不是直接印鈔票，但因為聯準會收購公債的錢，是以擴張資產
負債表而來，因而多數經濟學家認為，這種做法幾乎等於印鈔票。

美國聯準會透過不斷在市場釋金，刺激民眾消費，以避免真正發生經濟二度衰退帶來的通
貨緊縮問題。

因為量化寬鬆是在市場釋出大量資金，以紓緩經濟衰退的影響，結果就是造成市場上美元
資金太多。當市場資金供給遠大於需求時，美元貶值是無法避免的趨勢，加上國際市場交
易都以美元報價，也會帶動原物料價格上漲。

Q：量化寬鬆對他國影響？

A：美國聯準會釋金，市場充斥低利的美元，追求報酬的資金會流向各種可以炒作的標的
物，造成物價、房價大漲，「吹」生資產泡沫。

貨幣大戰也可能愈演愈烈，預期未來一年內美元將繼續走弱，部分新興國家的央行早已展
開干預匯市措施，未來捍衛匯率將會更辛苦。

資產泡沫加上弱勢美元，使亞洲國家面臨物價跟匯率兩難取捨，貨幣升值可減緩通膨壓力
，但會損及出口競爭力；不升值，又難以抵擋通膨壓力。

Q：可能導致的結果？

A：美國啟動第二波寬鬆量化政策，弱勢美元的走向會更明顯，造成更多熱錢湧入亞洲、
拉丁美洲等新興國家，這些國家將面臨匯率波動、通膨壓力和資產泡沫等三大課題。

Q：對台灣的影響為何？

A：熱錢也湧入台灣，造成新台幣匯率大升（但央行積極阻升）、房價、股市大漲等後遺
症。但學者認為，台灣的資產市場應不致全面泡沫化，但會呈「Ｍ型化發展」，精華區土
地與商業辦公大樓會大漲，但只有有錢人和大企業才有能力進駐，市井小民無法在精華區
從事經濟活動。

資料來源：中研院院士管中閔、經建會主委劉憶如、政大金融系教授朱浩民、台灣經濟研
究院第六所所長楊家彥、聯合報

【2010/11/05 經濟日報】@ http://udn.com/

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