柏南克：收購資產後遺症 被誇大 - 投資

Ref. http://udn.com/NEWS/WORLD/WORS1/5954968.shtml

柏南克：收購資產後遺症 被誇大

【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合外電】2010.11.05 03:02 am

美國聯邦準備理事會（Fed）昨（4）日宣布採取二度量化寬鬆政策，明年6月底前將買入
6,000億美元的中長期財政部債券，聯邦準備理事會主席柏南克（Ben Bernanke）並投書
華盛頓郵報，強調外界過度誇大美國收購資產的後遺症。

柏南克同時強調，相關政策對流通的貨幣數量和銀行存款等廣義的貨幣供給影響很小，也
不會導致通膨升高，Fed作了一切必要準備，會在適當時機解除這種政策工具，聯準會承
諾將採取一切必要措施，維持穩定的低通膨。以下是柏南克投書華盛頓郵報全文。

1930年代以來最嚴重的金融危機重創世界經濟已經兩年，聯準會與國內外的決策者通力合
作，採取富於創意的強力因應措施，協助穩定金融體系和經濟。聯準會的對策之一是大幅
寬鬆貨幣政策—降低短期利率到幾近零。聯準會也收購逾1兆美元的公債和美國的相關證
券，以協助降低與抵押貸款和企業債券有關的長期利率。這些措施都有助於終結經濟急遽
墜落，並為2009年年中的經濟重拾成長奠立基礎。

儘管情勢已經改善，聯準會的貨幣決策委員會—公開市場操作委員會（FOMC）—本周開會
檢討經濟情勢時卻不滿意。聯準會的目標—由國會設定的雙重任務—是促進高就業和穩定
的低通貨膨脹。遺憾的是，就業市場仍相當疲軟；全國失業率近10%，許多人只能找到兼
職工作，失業者有一大部分沒有工作超過六個月。失業的沈重成本包括家庭財務不勝負荷
、更多房屋被查封拍賣，以及工作技能流失。

加碼長期證券

現在的基本通膨指標已降至2%以下，略低於聯準會決策者認為長期穩定的經濟成長最適合
的水準。低通膨通常有益，但通膨太低卻可能為經濟帶來危險，尤其是經濟低迷不振時。
在最極端的狀況，極低的通膨可能變形為通貨緊縮（價格與工資同時下跌），導致長期經
濟停滯。

有利經濟成長

即便沒有這種風險，低且下跌的通膨顯示經濟有相當多閒置產能，暗示有採取貨幣政策以
進一步支援就業增加而不致造成經濟過熱的空間。FOMC本周決定，在高失業率和極低通膨
的情況下，進一步支援經濟有其必要。短期利率已低到無可再低，FOMC同意藉收購更多長
期證券以提供這種支援，就像2008年和2009年時的作法。FOMC有意在2011年中前再購買
6,000億美元的較長期公債，並將所持有證券償還的本金繼續再投資，就像8月以來的作法
。

這種方法在過去舒緩了金融情勢，且截至目前看起來仍會有效。投資人開始預期聯準會最
近的行動後，股價隨即上漲，長期利率則下跌。較寬鬆的金融情勢將促進經濟成長。舉例
而言，較低的抵押貸款利率將使更多人買得起房屋，也讓更多屋主得以再融資。較低的公
司債利率會鼓勵投資。較高的股價可增進消費者財富，有助於提振信心，進而刺激支出。
增加支出將帶來較高的所得和獲利，良性循環下，將進一步支援經濟擴張。

儘管美國和其他國家已成功採用收購長期證券，這種方法卻是比降低短期利率較不為人知
的貨幣政策工具。這是FOMC在行動前審慎權衡成本與利益的原因。我們將定期檢討收購計
畫，以確保它一如預期運作，並衡量在經濟情況改變時是否須調整。

雖然收購資產是相對較不熟悉的貨幣政策工具，一些對這種方法的憂慮卻被過度誇大。例
如批評者擔心它會導致貨幣供給增加太多，最後造成通膨大幅上揚。我們過去採用這種政
策時，對流通的貨幣數量、或對銀行存款等廣義的貨幣供給影響都很小，也未導致通膨升
高。我們也作了一切必要的準備，並深信我們擁有在適當時候解除這種政策的工具。

【2010/11/05 經濟日報】@ http://udn.com/

--