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部份新興債 恐踩阿根廷地雷
2008/10/24【聯合報╱記者許韶芹／台北報導】
阿根廷總統日前宣布接收10家退休基金，震撼新興市場，市場擔憂阿國恐將爆發倒債危機
，進而引爆南美金融風暴。根據統計，國內共有12檔新興市場債券基金踩到阿根廷地雷，
最近阿國風暴也讓基金相關風險增加。
日前阿根廷總統基希納夫人宣布要將10家退休基金、約300億美元資金收歸國有，藉以償
還短期國債。7年前阿根廷政府就曾沒收所有民間儲蓄，隨後立即倒債950億美元，市場擔
憂阿根廷強制退休基金國有化，顯示國庫可能虛空，恐將重蹈過去國債違約覆轍。
這2天阿根廷股市狂瀉21%，創下18年來2日最大跌幅，連帶巴西、俄羅斯、墨西哥等新興
市場股、匯市也一洩千里。市場對阿根廷債券違約風險的疑慮，也反映在債券和信用違約
交換（CDS）利差上，阿根廷5年期政府債信用違約交換利差已高達3,616個基本點（0.36%
），委內瑞拉政府債利差也飆升至2,131（0.21%）個基本點。
依據投信投顧公會統計，國人投資新興市場債券基金總額大約1,349億元。由於拉美國家
發債量大，占MSCI新興市場債指數權重最高，因此國內新興債基金持有拉美政府債的比率
都不低。
其中，荷銀全球新興市場債基金持有的阿根廷債券比率25%，瑞士信貸新興市場債券基金
35%。其他如瑞銀新興市場、富蘭克林坦伯頓全球固定收益、環球沛智新興市場債基金，
持有的阿根廷債券比率也在8%以上。
新加坡大華銀投顧投研部主管林鴻胤分析，新興債最大的問題就是匯率與債信風險，全球
風險意識再度升高，國際資金大舉從新興市場股、匯市撤出，回流至美國貨幣市場，新興
市場國家貨幣匯價劇貶，更讓新興債承受極大匯兌損失壓力，建議手中持有新興債的民眾
，不妨將資金轉往風險較低的美國政府公債。
施羅德新興債市研究團隊則認為，巴西、俄羅斯、土耳其外匯存底還算高，不至於發生倒
債危機，阿根廷目前經濟情況雖然較7年前違約時稍好，但該國政經情況並未明顯改善，
加上過去2年實質通膨都在20%以上，使得阿根廷失去有利的經濟支撐。
圖表：http://mag.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/339_3055/f_155913_1.gif
【2008/10/24 聯合報】
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部份新興債 恐踩阿根廷地雷
2008/10/24【聯合報╱記者許韶芹／台北報導】
阿根廷總統日前宣布接收10家退休基金，震撼新興市場，市場擔憂阿國恐將爆發倒債危機
，進而引爆南美金融風暴。根據統計，國內共有12檔新興市場債券基金踩到阿根廷地雷，
最近阿國風暴也讓基金相關風險增加。
日前阿根廷總統基希納夫人宣布要將10家退休基金、約300億美元資金收歸國有，藉以償
還短期國債。7年前阿根廷政府就曾沒收所有民間儲蓄，隨後立即倒債950億美元，市場擔
憂阿根廷強制退休基金國有化，顯示國庫可能虛空，恐將重蹈過去國債違約覆轍。
這2天阿根廷股市狂瀉21%，創下18年來2日最大跌幅，連帶巴西、俄羅斯、墨西哥等新興
市場股、匯市也一洩千里。市場對阿根廷債券違約風險的疑慮，也反映在債券和信用違約
交換（CDS）利差上，阿根廷5年期政府債信用違約交換利差已高達3,616個基本點（0.36%
），委內瑞拉政府債利差也飆升至2,131（0.21%）個基本點。
依據投信投顧公會統計，國人投資新興市場債券基金總額大約1,349億元。由於拉美國家
發債量大，占MSCI新興市場債指數權重最高，因此國內新興債基金持有拉美政府債的比率
都不低。
其中，荷銀全球新興市場債基金持有的阿根廷債券比率25%，瑞士信貸新興市場債券基金
35%。其他如瑞銀新興市場、富蘭克林坦伯頓全球固定收益、環球沛智新興市場債基金，
持有的阿根廷債券比率也在8%以上。
新加坡大華銀投顧投研部主管林鴻胤分析，新興債最大的問題就是匯率與債信風險，全球
風險意識再度升高，國際資金大舉從新興市場股、匯市撤出，回流至美國貨幣市場，新興
市場國家貨幣匯價劇貶，更讓新興債承受極大匯兌損失壓力，建議手中持有新興債的民眾
，不妨將資金轉往風險較低的美國政府公債。
施羅德新興債市研究團隊則認為，巴西、俄羅斯、土耳其外匯存底還算高，不至於發生倒
債危機，阿根廷目前經濟情況雖然較7年前違約時稍好，但該國政經情況並未明顯改善，
加上過去2年實質通膨都在20%以上，使得阿根廷失去有利的經濟支撐。
圖表：http://mag.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/339_3055/f_155913_1.gif
【2008/10/24 聯合報】
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