美元日圓走強 高息貨幣跌趴 - 投資

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美元日圓走強 高息貨幣跌趴

2008-10-25∣中國時報∣【張子嫻／台北報導】

　美國政府大刀闊斧祭出各項搶救經濟措施下，近期美元升值多頭格局，儼然成形；
同時，資金回流於日本，導致日圓強勁升值。至於在多頭時期廣受投資人歡迎的高息貨幣
，則在今年重重摔了一大跤，今年來共有15種貨幣貶值中，以南非蘭德幣貶幅最多，高達
31.78％。

　從市場觀察分析來看，這一波的美金跟日圓大幅升值，主要受到全球各國景氣跟企
業獲利下滑的影響，導致各國加速資金外移，反映的就是資金回流美國跟日本。日圓兌歐
元匯率也繼續升值，23日創下自2002年12月以來最高。

　元大投信說，近期美元走升，主要來自全球經濟衰退，觀察美元指數，和美國、G7
國家利差的走勢圖可以發現，過去美元和美國相對於G7國家貨幣的利差大小連動性高，但
今年以來這種走勢出現變化，主要歸因於以下幾個因素：(1)全球投資部位資金在股災後
，撤出新興國家與原物料市場，回流成熟國家。(2）美國共同基金或避險基金虧損，投資
人贖回後資金同樣回流，推升美元。(3)美元和日圓利率相對較低，利差交易回補(Carry
Trade Unwind)的狀況同樣發生在美國。(4)歐洲金融風暴愈演愈烈，市場普遍認為，歐洲
國家利率將跟隨美國而調降，壓抑歐元兌美元表現。

　不同於全球其他國家，日本由於利率已經降無可降，因此下一步，市場上認為日本
升息的可能性較高。安本投顧環球策略及資產配置主管Mike Turner認為，全球只有日本
在推行政策方面有限制，由於進口價格上漲，僅於一個月前通膨已升至十年高位，利息只
能夠上升，日本目前並無降息空間。

　近期亞洲的焦點國家，莫過於今年股價腰折的韓國，南韓Kospi指數今年來已下跌
逾50％，另方面，韓元成為亞洲貨幣貶幅最大的幣別，今年以來韓元兌美元貶幅逾30％。
在台幣近期急速貶值下，不少以美元計價的南韓基金也賠上匯差，根據Lipper統計，國內
可銷售的9檔南韓基金今年來已賠掉60.4％，顯示投資海外資產時，匯率為決定報酬的重
要因素之一。

　元大投信認為，未來半年到一年內，若金融風暴持續橫掃全球，上述現象都將繼續
發生，因此，美元相對於其他貨幣走弱的機會不大，但由於近期貨幣的波動相當劇烈，匯
率風險大增，建議投資人仍應選擇風險分散能力較佳之全球型基金或具有貨幣避險機制的
基金，免除資產暴露於單一國家或區域貨幣的風險。

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