買指數型ETF的槓桿方式 - 投資

Bennie avatar
By Bennie
at 2021-03-03T23:58

Table of Contents

Blog post:
https://daze68.blogspot.com/2021/03/higher-than-risk-free-rate.html

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不太確定這個想法數學上是否robust,姑且聽聽看

Merton's solution 的理想股債比是 (1/η)*x/(s^2)
其中η是相對風險趨避係數,x是股票溢酬,s是標準差
(如何估計自己的η可參考 https://tinyurl.com/j68dzmv6 )

當借錢投資的時候
如果借款利率高於無風險利率
則槓桿部分的x會減少,但s不變

If η=3, x=0.05, s=0.16,理想股債比是 65%
若借款利率是無風險利率+1%,理想股債比變成 52%
若借款利率是無風險利率+2%,理想股債比變成 39%

如果現有資產遠遠少於未來人力資本
則只要借款利差低於股票溢酬
仍然應該借好借滿

但如果現有資產已占人生總資產的相當比例
則隨著借款利率增加,理想股債比降低
達到理想股票配置的槓桿需求也會下降

再考慮到股票溢酬的不確定性、破產的disutility等等
某些狀況下也許持有100%股票配置會比較理想
使用槓桿並不會增加utility

另外,Currency risk 通常認為長期來說是中立的
但Currency risk會增加Variance,s^2的部分會增加
同樣會降低理想股債比
但作用的方式不太一樣

假設USDTWD滿足常態分佈,標準差0.05
variance的上下界是 (0.16-0.05)^2 ~ (0.16+0.05)^2
(上下界應該可以再縮窄,但以我的數學能力有點困難)
理想股債比要乘以 2.11~0.58
但似乎沒有很好的理由相信增加currency risk反而會減少變異度
或許在 1~0.58之間猜一個你覺得合理的數字

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也有些paper用數值方法測試不同借款限制下的理想配置
Take it with some grain of salt.

譬如 Steven J. Davis & Felix Kubler & Paul Willen, 2006. "Borrowing Costs and
the Demand for Equity over the Life Cycle," The Review of Economics and
Statistics, MIT Press, vol. 88(2), pages 348-362, May.

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You got to know when to hold 'em, know when to fold 'em, Know when to walk away and know when to run.
You never count your money when you're sittin' at the table. There'll be time enough for countin' when the dealin's done.

'Cause ev'ry hand's a winner and ev'ry hand's a loser, And the best that you can hope for is to die in your sleep."
now Ev'ry gambler knows that the secret to survivin' Is knowin' what to throw away and knowing what to keep.

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All Comments

Olivia avatar
By Olivia
at 2021-03-08T06:45
daze大,這概念是否可以看成預期餘命收入遠大於現有資
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By Frederic
at 2021-03-09T13:57
產時就可以儘量曝險;反之,則減少曝險?是否理解有誤
呢?而且這樣似乎也可以處理房貸餘額或增貸衍生出來的
資本配置問題
Edward Lewis avatar
By Edward Lewis
at 2021-03-13T00:34
用投資給自己帶來加班
Thomas avatar
By Thomas
at 2021-03-14T06:16
另外想請教計算x時,是否該考慮借貸金額的權重來調整無
風險溢酬。例如50趴資金是利率1趴的借貸,x’=0.05-50%
*1%=0.045?
Audriana avatar
By Audriana
at 2021-03-15T23:01
Daze大的舉例說明很清楚,謝謝
Quintina avatar
By Quintina
at 2021-03-18T20:20
深入研究
Caitlin avatar
By Caitlin
at 2021-03-21T03:06
推專業分析
Edith avatar
By Edith
at 2021-03-23T13:53
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By Candice
at 2021-03-24T21:36
推分析!

買指數型ETF的槓桿方式

Skylar Davis avatar
By Skylar Davis
at 2021-03-03T16:59
進行指數型投資大概已經超過四年了 VTI,VXUS 定期定額買了抱著 前陣子看了版上的一些文章 想趁著年輕把資金盡快的曝險在股市中 也想開一些槓桿 自己每年會有12萬的保險生存金 另外兩年後也有一筆保費到期回來 目前爬了文跟考量自身後,有一些想法 1.信貸 利率大概2.2~2.5%,貸七年 ...

請教IB的投資組合保證金帳戶

Ingrid avatar
By Ingrid
at 2021-03-03T12:00
感謝一起討論的版友 我也分享一下自己測試的結果 1. 虛擬帳戶無法測試 虛擬帳戶mtum買到保證金上限無法購買(投資組合保證金帳戶) 保證金完全沒有改變 都是25% 可以想見保證金調整不出現於虛擬帳戶 (也就是固定25%) 2. TWS風險導航無法測試 因為風險導航只會使用你[當下]的保證金狀況 ...

IB買日股被收購沒通知

Zora avatar
By Zora
at 2021-03-01T17:03
※ 引述《lovecutes (bb)》之銘言: : 問題是這樣的 : 之前用IB買了一檔日股 (2714 Pla Matel) : 因為不常看股票的關係 : 最近發現它被收購 : 自去年11月到今年1月被公開收購(Tender Offer) : 很奇怪的是之前持股有公司行動時IB都會通知Corporate ...

現在的市場環境資產配置債券還有道理嗎

Damian avatar
By Damian
at 2021-03-01T01:56
https://inews.hket.com/article/2888705/ andgt; 巴菲特分析,在去年年底時,10年期美債債息為0.93%, andgt; 比1981年時的15.8%收益率大幅下降94%,而在日本、德國等地, andgt; 投資者從數萬億美元的主權債務中所獲得的回報竟然為負數。他指 ...

Jake avatar
By Jake
at 2021-02-28T00:27
Common Sense Investing 是 Ben Felix 的 Youtube 節目 Ben Felix 深入淺出的引用學術論文與實證資料來討論各種投資相關的topic 我覺得每一集都非常值得反覆觀看 本次主題: Chasing Top Fund Managers https://www.yout ...