聯繫匯率制下做空港元為何能輕鬆獲利？ - 投資

http://cn.wsj.com/big5/20180312/fin153741.asp

SAUMYA VAISHAMPAYAN / GREGOR STUART HUNTER
2018年 03月 12日 15:35

如今外匯市場上最輕鬆的賺錢策略之一就是做空港元，而這種策略本不應該存在。

這種策略押注的是港元兌美元隨著香港與美國利差擴大而走軟。

今年這種策略頗有斬獲。根據湯森路透(Thomson Reuters)的數據，上週五港元兌美元跌
至逾33年低位，至1美元兌7.8440港元。

但弔詭之處在於，港元與美元本來是密切聯動的。香港實行的是聯繫匯率機制，金管局允
許美元兌港元在7.75-7.85港元區間波動，並承諾通過買入或賣出美元將該匯率維持在這
一區間內。

去年港元兌美元緩慢貶值並一直持續至9月份，當時金管局表示將發行短期外匯基金票據
，此舉吸收了銀行系統的部分流動性，推動香港銀行間利率和港元走高。

但之後四個月裡港元持續走低。

最近金管局表示，投資者毋須擔心港元觸及1美元兌7.85港元水平。金管局有充足的彈藥
來阻止港元跌破這一水平：截至2月末，香港外匯儲備總計4,415億美元，是貨幣基礎的兩
倍多。

渣打銀行(Standard Chartered)預計美元兌港元本月將升至7.85港元，這將促使香港金管
局賣出美元。渣打銀行之前並不認為美元兌港元今年可以升至7.85港元。

管理Macroscope對沖基金的Manoj Hemrajani表示，他一直在利用遠期合約押注美元兌港
元上漲，但這種交易快到頭了。

美國與香港的銀行間利差加劇了港元的壓力。

受美聯儲2015年以來的加息行動影響，美國利率上升。1個月期美元倫敦同業拆息(Libor)
上週三升至1.72%。但香港銀行系統的現金數量幫助當地利率維持在更低水平。1個月期香
港銀行同業拆息(Hibor)上週三降至0.67%。

兩者利差已達到十年來最大，促使投資者賣出港元買入美元。

一級經紀商表示，借入港元的利率相對較低，已成為融資買入高收益貨幣的流行手段，也
就是所謂的融資套利。

香港金管局上週四說，不會很快發行更多外匯基金票據來吸收銀行系統多餘流動性，這暗
示利率不會有短期上行壓力。金管局去年9月份表示將發行外匯基金票據後，1個月期香港
銀行同業拆息在去年12月升至九年高點1.21%。

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