聯準會救疫情造成經濟衰退 將施行新通膨 - 股票

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聯準會救疫情造成經濟衰退 將施行新通膨策略

00:032020/08/19 中時新聞網 趙永紝

聯準會將很快揭示，它將如何對美國貨幣政策做出細微而又深刻的
改變，或正式宣佈它將對通膨採取更為寬鬆的看法。

除了在疫情期間幫助拯救美國經濟之外，聯準會主席鮑爾及其他聯
準會官員也將在2020年完成有史以來對貨幣政策雙支柱目標的首次
評估。該評估流程始於2019年初，並且包括一次全國範圍的「聯準
會傾聽」之旅。現在他們即將公佈評估結果，最早可能是在9月。

Berenberg Capital Markets美亞首席經濟學家Mickey Levy對此表
示：「這將向市場發出清晰的信號，表明聯準會不僅會暫時容忍通
膨超過2%，而且還會支持它，並將朝這一方向努力。」

接受採訪的其他幾位經濟學家也做出了完全相同的預測，他們認為
事實上許多聯準會官員已經推行這一策略幾個月了，投資者也抱有
同樣的預期。

10年期盈虧平衡通膨率（衡量未來十年年通膨預期的市場指標）已
經從3月份0.47%的低點反彈至1.66%。美國銀行財富管理公司（U.S
． Bank Wealth Management） 高級投資組合策略師兼固定收益研
究主管Bill Merz 表示：「通膨預期的上升，一定程度上表明了市
場開始預期聯準會的轉變。」

更多關於聯準會何時以及如何完成評估的細節，可能會在本周聯準
會發佈的7月28-29日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要中公佈。

聯準會尋求控制通膨方式的轉變聽起來微不足道，但意義卻十分重
大。聯準會在2012年首次宣佈將通膨目標設定為2%，官員們也一直
宣稱會朝著2%的目標努力。然而，聯準會青睞的通膨目標一直未能
實現，自引入該通膨目標以來，通膨率平均僅為1.4%。

這對聯準會來說是一個棘手的問題。低通膨再加上經濟增長緩慢，
這意味著利率會一直處於歷史低檔。這削弱了聯準會抵禦未來經濟
衰退的能力，可能使得經濟衰退加深、持續時間更長，造成更多就
業崗位流失，並摧毀更多企業。

現在這場由疫情引起的經濟衰退就是個很好的例子。疫情危機爆發
時，聯準會基準利率目標區間的下限僅為1.5% 。聯準會在3月份僅
僅是兩次出手，就將利率迅速削減至接近於零，但遺憾的是，這還
遠遠不足以應付這場自大蕭條以來最嚴重的經濟衰退。

聯準會被迫再次通過大規模購買債券來穩定市場，並推低實際借貸
成本。不過，現在還不清楚這些措施起到了多少效用。

然而，其實問題早在疫情席捲美國之前就十分明顯。在2020年初，
已經有許多聯準會官員認為，有時將通膨率略微推高至目標之上，
這樣，隨著時間的推移，平均通膨率會大致達到2%的水平，情況會
有所改善。

美銀全球經濟研究主管Ethan Harris對此表示：「聯準會需要承認
，通膨是存在週期的。在週期後期通膨出現超調是合理的。」

不過，對於一些聯準會的觀察家來說，對於這個被大肆宣傳的框架
評估，得出這樣的結論似乎毫無用處。

聯準會經過反覆思量，最終還是拒絕了一系列更大膽的措施。它為
了追求實現名義GDP的目標而選擇放棄了提高通膨目標。

聯準會官員們在重新審查利率降至零後可能採取的措施時也十分謹
慎。他們認為，在美國使用負利率是一個糟糕的選擇，且對於限制
美債收益率的想法也並不熱衷（儘管他們沒有完全排除使用該措施
的可能性）。

最終，他們仍然認為當前的工具（債券購買以及溝通未來利率路徑
）是最好的選擇。除此之外，他們還將增加一個重要的目標，即長
期平均通膨率應接近2%。

然而，轉變可能就到此為止。經濟學家們表示，當聯準會明確提出
平均通膨率的新概念時，官員們可能不會將它當成鐵律來執行，他
們甚至可能都不會提到「平均」一詞。

Levy表示，他們會用語言來表達這樣一種觀點——聯準會擁有絕對
的決定權。

從評估一開始，聯準會副主席克拉里達就向公眾承諾道，「要進化
，而不是改革」，這似乎就是聯準會很快就會兌現的承諾。但是在
聯準會結束這一評估時，依然存在一個問題，這樣做是否就夠了呢？

正如德意志銀行全球經濟研究主管Peter Hooper所說的那樣：「聯
準會真的增加了『彈藥』和『武器』儲備來應對這個問題了嗎？」


3.心得/評論：
美元是全球通貨，印鈔票救經濟，世界各國都得買帳
美元走貶，等於向全世界輸出通膨

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