美股走空 熊市「悲傷五階段」現在走到哪 - 股票QA

原文標題：美股走空 熊市「悲傷五階段」現在走到哪了？

原文連結：https://udn.com/news/story/6811/6323082

發布時間：2022-05-18

記者署名：經濟日報／ 編譯湯淑君／綜合外電

原文內容：
股市分析師認為，美國股市這波空頭市場走勢方興未艾，在股價止跌回升之前，似乎還有
漫長的路要走。

一個明顯的跡象是，儘管美股標普500指數已從空前最高價位回落16%，那斯達克綜合指數
和羅素2000指數更摔落空頭市場領域（從前波高峰回跌20%），許多投資人依然苦撐待變
，聚焦於何時是買點，而不是擔心股價可能跌得更深。

財經網站MarketWatch股市專欄作家胡伯特（Mark Hulbert）形容，這種巴望逮到時機進
場撿便宜的心態，更令人聯想到熊市每況愈下的「希望斜坡」（slope of hope），而不
是牛市驚驚攀漲的「憂慮之牆」（wall of worry）。美股縱使從目前價位強勁反彈，也
可能是熊市反彈成分居多，而不是新一波牛市的開始。

胡伯特說，回顧過往空頭市場可知，每當熊市落底時，很少投資人會思考已經觸底的可能
性，不是因為悲觀到極點所以棄股「投降」出場而沒注意到，就是會把任何盤勢轉強的跡
象視為「熊市陷阱」。

但華爾街此刻的氣氛並非如此。胡伯特指出，「熊市心理」也經歷一段過程，類似於心理
學家所謂的「悲傷五階段」 —否認、憤怒、討價還價、沮喪和接受現實。

否認：在這初步階段，市場普遍認為，股市逢跌就是買點。投資人仍相當樂觀，認為股價
回檔提供以便便宜價格買進股票的機會，殊不知這論點只在牛市仍繼續向前衝的時候才適
用。

憤怒：隨著市場拉回力道愈來愈猛，「否認」難以為繼。投資人的情緒終於轉變成憤怒，
氣憤股價回檔不公平，抱怨為什麼蒙受損失的人是我，好像市場在乎賠錢的是你還是我似
的。

討價還價：在這階段，投資人注意力轉向在投資組合受重創的同時，能否維持目前的生活
方式；退休人士重新調整理財計畫。投資人允諾放棄購買時髦的新車或到歐洲度假，只要
財務預算不必砍到見骨就好。

沮喪：眼看股市持續向下沉淪，投資人覺悟到，刪減最大額的預算還不夠，生活方式也必
須「由奢入儉」才行。年屆退休之齡者決定比原訂計畫延後退休，繼續工作掙錢；已退休
者則重返職場。

接受：在這最後的階段，投資人完全向熊市投降，甚至連空頭市場何時會結束也想都不敢
想。他們把任何盤勢轉強跡象統統都視為「死貓彈」，以為不過是騙傻子進場，卻會跌得
更深，害人賠更多錢。

現在美股走到這五階段的哪一步呢？

據胡伯特觀察，就整體市況而言，現在僅來到第二階段。市場上仍瀰漫「拉回即買進機會
」的觀望氣氛（第一階段）；或股市疲軟不公平，實在沒道理（第二階段）。
由此可見，市場距離「投降」還遠得很。如果投資人真的投降，不會一瞄見市況轉強跡象
就一窩蜂躍上車。如果真的投降，甚至連查看市場投降跡象都興趣缺缺。真正徹底「投降
」的特徵是：哀莫大於心死，早已變得漠不關心。

當然，不是所有的熊市都全部走完這五階段，正如並非所有回檔修正都會轉變成空頭市場
。他強調，他並不是預言美股後市還有很大的下跌空間。而是說，在多頭重新占上風之前
，必須先看到真正的「投降」才算數。否則，多頭論點只不過更加證實，這波跌勢才剛開
始罷了。

心得/評論：
簡單說,所謂的投降就是
在股市大盤/個股反彈上漲時成交量不見增加反而減少
這情況在台股也不常見吧？

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