美股經濟分享 收益率曲線控制 第二波疫情 - 股票

美股財經 收益率曲線控制減少量化寬鬆 美國疫情再度爆發美國經濟的影響

1. 收益率曲線控制 是什麼 日本央行的經驗

美國美聯儲FED紐約分行這篇文章，這篇文章主要提到最近美聯儲內部在討論是否要從目
前大規模的QE形式改成控制收益率曲線，這篇文章主要是拿日本做為例子，在近代的經濟
環境中，日本在2016，將10年期的國債殖利率設定目標利率為0%

這篇文章提到近幾年，各國央行透過大規模的印鈔去購買債券或者資產，這個方法並不是
長久之計，這篇文章提到日本央行在2016年把10年期債務收益率訂一個目標利率，控制收
益率曲線，這個方法可以間接地控制資金流動性，不需要透過以往大幅度的印鈔票，日本
實施控制利率曲線是個範例可以拿來參考

首先日本在1990年之後就發生的經濟泡破，1994年的時候，日本的核心通貨膨脹率低於1%
，這時候日本政府就將利率下調至0.5%，到了1999年，日本政府直接把利率下調至0%，去
對抗日本經濟通縮的環境，但是1999年到2002年，日本的核心消費者物價指數還是每年以
1%往下進行通縮

到了2001年三月份，日本央行正式啟動QE去對抗日本經濟通縮的環境，日本開始QE大量印
鈔票，並且去購買日本政府國債以及其他資產，到了2006年，日本QE之後，日本央行持有
日本債券和資產從$110兆日圓上升到150兆日圓，這個規模足足佔了日本GDP的30%，但是
即便是這種激進的貨幣政策，在當時日本的核心通貨膨脹率還是在負的0.6%，屬於通縮的
環境

到了2013年四月，日本央行公布更激進的QQE政策，首先這個QQE政策，第一點日本央行每
年增加60兆~70兆日元的資產規模，第二點延長日本國債的債務期限，並且立下一個目標
，在日本通貨膨脹沒有達到2%之前，這個政策會一直持續下去，到個隔年，日本央行每年
提升到增加80兆日圓的資產規模

QQE的政策實施之後，日本央行持有日本國債債券的規模從2013年的140兆日元，上升到
2016年的380兆日圓，短短的三年之間，日本央行持有日本國債債券的規模增加了大約2.5
被左右，到了2018年，整體個貨幣儲量規模，已經佔到GDP的90%，但是核心通貨膨脹率在
2016年的時候，只有上升到0.5%，這時候日本央行已經持有日本國債債券的40%

在2016年九月份，這時候日本央行推出了一個新的工具，就是QQE超級量化寬鬆和YCC控制
收益率曲線制度，除了原有的QQE，日本央行另外訂出10年的國債的收益率在0%

原本在2016年日本10年期國債收益率大約在-0.2%~-0.4%之間，公布之後往後兩年，日本10年期國債收益率就落在0%
，並且只有在10個基點左右做震盪，使得日本10年期國債收益率穩定的在0%之間做徘徊，
在2018年七月之後，日本央行宣布10年期的國債收益率的振幅可以增加20個基點，在
-0.2%~0.2%之間做震盪，到上個月5/25的時候，基本上日本10年期的國債收益率就在0%

我們可以看到從2013年實施QQE之後，日本的資產負債表規模大幅度的增加，增加大約有
2.5倍之多，但是在2016年實施QQE外加控制收益率曲線之受，資產規模的增速就所有下降
，在2016年到2020年大約只有增加100兆日圓

日本央行實施控制10年期國債的收益率曲線之後，每一季的購買日本國債的總額，持續緩
步下降，從2016年第三季度接近30兆日圓，到2020第一季的時候已經可以下降至20兆日圓
以下，並且足以維持10年期國債的收益率在0%左右正負20個基點震盪

日本的這個政策是否成功呢，我們來看到這張圖表在到目前為止，在2016年九月份開始實
施控制10年期的收益率之後，日本的核心通貨膨脹率開始逐步回升，從2016年日本核心的
通貨膨脹率大約在-0.5%逐步，到2018和2019年大致可以到達1%左右的通貨膨脹率，相比
只使用QQE的政策之下，效果來得明顯許多，而且每一季度日本央行購買國債的總額也大
幅度的下降

澳州在3月份澳洲央行的會議報告，澳洲央行也宣布開始使用YCC收益率曲線控制政策，澳
洲央行將3年期的澳洲政府國債定為0.25%

2. 美國疫情再度爆發 對美國的經濟GDP和失業率的影響

目前因為疫情確診數上升，美國許多州，像是德州目前暫停下一階段的重啟計畫，我們
來看如果美國爆發第二波疫情，那對目前美國的經濟會有哪些影響

我們可以看到在第一波疫情爆發，以美國的GDP來看，在2020年GDP預計下降7.3%，如果
發生第二波疫情爆發，GDP預期的下降幅度會來到8.5%

我們來看到GDP每一季增長率的變化，在2020年第二季，美國GDP的增長為負的41%，美國
2020年第三季的GDP增長率變化，目前預估值為18.8%，目前就要來看到美國第三季的期間
會不會發生第二波疫情的爆發，如果第三季沒有第二波疫情爆發，那美國在2020年第四季
的GDP可以來到正的11.4%，但如果不幸爆發了第二波疫情，美國在2020年第四季的GDP將
會來到負的10.3%

失業率預測的方面，如果美國只有發生一次疫情爆發，那在2020年第四季會在10.4%左
右，但是如果不發生第二波疫情，美國在2020年第四季的失業率相會上升到大約17%左右

https://youtu.be/kJvmTDM2-oA

小弟分享美國經濟數據 請各位大大鞭小力一點
各位大大的指教 小弟銘記在心

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