美股再暴衝 問題在哪裏？專家：快備好安 - 投資

美股再暴衝 問題在哪裏？專家：快備好安全氣囊

鉅亨網楊琇羽　綜合報導　 　2013-04-30 19:45:11

美股周一氣勢旺盛，道瓊收漲破百點，S&P 500 收盤指數創新高報 1593 點，不過此景看
在部份專家眼裏是憂心忡忡，因為美國企業上季財報表現其實並不亮眼，多家財報營收其
實遜於預期。

何以美股漲勢依然勢如破竹？問題出在哪裏？

美經濟顧問公司 A. Shilling & Co. 總裁 Gary Shilling 在接受美國雅虎自製財經新聞
頻道《The Daily Ticker》 訪問時指出，當前投資人對美國聯準會以及其它國家央行的
積極寬鬆貨幣政策已愛戀到無法自拔，很多投資人現在只是跟隨央行腳步走，卻忽略股市
以及國內外經濟基本面問題。

美國上周公佈的今年第一季經濟成長率為 2.5%，雖遠優於去年第四季成長率 0.4%，但卻
遠低於經濟學家平均預期的 3.2%。Shilling 指出，歐洲仍陷入衰退泥沼、日本成長停滯
不前、而中國成長走疲，處處展露令人憂心的訊號。

Shilling 發現，當前 S&P 500 股指表現已與全球疲弱經濟走勢、與上季財報營收表現
嚴重脫勾，卻沒人想喊停，一方面理由也在於財報「獲利」看似良好。

獲利良好假象 泡沫等待炸開

股民還有藉口衝進股市：獲利成長優，儘管不如預期的棒！Shilling 指出，在上個財季當
中，美企當中有 70% 的獲利優於華爾街分析師預期，但僅有 44% 的營收優於預期。

Shilling 解釋，美企普遍出現「獲利優預期、但營收遜預期」情況，係因國內外市場銷售
成長仍極為有限，為了還能創造獲利，企業便不斷大砍成本，也因此多家公司利潤率創下
歷史新高。不過 Shilling 警告，靠著不斷地削減成本來美化帳面數字難以長久，畢竟成
長動力還是需要國內外市場消費者捧場。

美國先鋒投資（Vanguard Group）集團執行長 Bill McNabb 在《華爾街郵報》專欄中寫道
，美國企業不願提高設備與員工的支出，一方面也是這些企業對前景其實並不樂觀。

除了國內外市場需求面問題，先鋒執行長 McNabb 還指出，法規、貨幣政策、外交政策、
與財政政策的不確定性拖累了美國經濟成長，估計產出因此憑空蒸發了 2610 億美元，平
均每人少賺了 800 美元，2011 年與 2012 年 GDP 平均少了 1%，而就業機會平均每月足
足少了 4.5 萬個，或就業市場因此少了 91.7 萬份工作機會。

儘管 Shilling 對於美股與全球市場需求暨經濟表現脫勾感到憂心，但他也不反對投資人
買股，只是要特別挑選能夠防禦泡沫破裂的個股或產業，例如股利分配愈多的個股、以及
醫療衛生、消費必需品類股。此外，Shilling 也推薦美國 30 年期國庫券，都是他建議
投資人選購的安全氣囊。

http://news.cnyes.com/content/20130430/KH7DSTZIAALMA.shtml

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