美元大貶惹禍 市場泡沫再現 - 投資

商業週刊　更新日期:"2009/12/02 16:28"


金融風暴爆發一年後，此刻，市場極不尋常。三個矛盾前所未見的同時出現，

顛覆以往經驗，令人匪夷所思。


第一個矛盾：美股回升、長債殖利率卻下跌？

通常股市越漲、債市殖利率越高、價格越低；因為投資客預期股市報酬率較高，

將資金從債市移往股市。但如今，美國道瓊指數已經接近去年九月雷曼兄弟破產

前水準，美國十年政府公債，殖利率卻從六月反向走低到三‧二一％，顯示投資

人仍憂慮經濟前景。


第二個矛盾：日圓走強，日股卻持續下跌？

日圓自今年四月初開始持續走強，十一月二十七日，國際避險資金更將日圓炒高至

一美元兌換八十四‧八三日圓。不過，日股卻在日圓創新高前一個月，開始盤跌。

通常貨幣走強，代表市場對該經濟體有信心，股市會同步走強；且貨幣供不應求，

將推高利率。但日圓走強，日股卻走弱，零利率依舊，顯示投資人也擔心，日本經濟

基本面缺乏支撐。


第三個矛盾：民間黃金需求下滑，金價卻創歷史新高？

中國、印度兩國民間黃金需求占全球前兩位，但兩國民間黃金需求已連續七個月下跌，

傳統第四季黃金需求旺季並未發生。

然而，金價從去年十一月低點每盎司七百一十美元，飆至十一月二十六日歷史高點每

盎司一千一百九十五美元，漲了超過六五％，顯示金價推高並非來自民間需求暢旺，

而是來自投機資金，以及機構法人因應美元貶值的避險需求，包括中國央行等政府單位。


弔詭處不只於此，就連國際投資大師，動作也不尋常。連續五年看衰美國公債的債券

天王葛洛斯，在美股向上推高之際，拉高其操盤基金的美國公債比率，十月底達六三％

，創下五年來新高。如果全球經濟逐步好轉，為什麼投資天王要反其道而行，增持防禦

型資產？


原來是舊泡沫陰影未除，新泡沫幽靈再起。「舊泡沫」的開始，來自於二○○一年網路

泡沫。為了救經濟，美國降息至一％。○一到○七年，世界經濟緩步走揚，有基本面支

撐，人們相信泡沫不易破，槓桿越玩越兇，「easy money」（易得的錢）炒高油價、房

市，並堆疊成各式衍生性商品。


「新泡沫」與舊泡沫相似，同樣建築在低成本資金、高財務槓桿、高債務上，但來得更

急、更快，更缺乏經濟基本面。新泡沫構築在「cheap money」（便宜的錢）上，尤其是

便宜美元。從二○○七年以來，美國聯準會連續十次，把利率從四‧七五％調降到介於

○％到○‧二五％間，創五十五年以來最低點。對聯準會來說，維持廉價美元，是景氣復

甦的特效，但它卻也讓全球面臨了氾濫成災的美元洪水：過去一年，原油暴漲五六％，黃

金漲逾六五％、銅價今年也大漲一倍。


在資金推升下，美股、新興市場股市，快速站回雷曼兄弟破產前水準。但在金價、日圓創

歷史新高、大宗物資價格上漲後，可以預見，海嘯後的「新泡沫」仍將持續擴大，市場變

化也將日益劇烈。

http://www.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=38625


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身為受薪族、上班族的你，不能不知道的陰謀。

http://blog.udn.com/kazama1974/3525247
政府、資本家、奴隸銀行聯合坑殺台灣老百姓！

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