美債的問題有比無限QE還嚴重嗎? - 股票

Jessica avatar
By Jessica
at 2020-03-24T10:05

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(原文吃光光)

以下分享個人小看法:


Fed原先可能目標是：拯救美國貨幣市場 → 恢復美債流動性

→ 穩定公司債價格 →最終成功護盤股市



最近美國貨幣市場十分緊俏，可能原因是金融市場劇烈波動之下，

投資人紛紛變現手中各種資產，造成所謂的現金為王的時代來臨

https://imgur.com/a/ufIS5TY.jpg


銀行間的美元流動性降低，造成短率逐漸攀升，

可參考Repo Rate並未因為美國降息而走跌，反倒逆勢走高

https://imgur.com/a/Uu8qXtC.jpg


當Repo Rate(=持券的資金成本) 逆勢走高之際

開始會讓整個債券市場不安定，Fed決定先介入貨幣市場

開始購買短天期的公債，企圖穩定短率

https://imgur.com/a/rVgvCoo.jpg

圖中可以發現Fed NY已經注入相當多資金，卻發現根本沒什麼用


短率依舊居高不下，美債流動性依舊也很差

https://imgur.com/a/7UOCu9Z.jpg

該圖是今天早上美債十年期期貨的最佳五檔報價

過去承平時代，雙邊量至少都幾千張再跳，現在只有慘慘的幾十張幾百張

因此Fed在月初緊急降息後，也宣布購買美國公債，將手直接介入公債市場。



至於美債流動性差有什麼影響？

流動性差，代表資產價格波動很大，而且該資產價格可能不具代表性。

尤其美元計價的公司債都是以 公債殖利率+信用貼水 做計價

在信用利差不管是因為受到疫情影響還是油價下挫所致而飆高的時候

當美債殖利率的基準價都不穩固，公司債的價格將會遇到更大的波動


以阿里巴巴 2024年到期的公司債做例子

https://imgur.com/a/3TEFuVi.jpg

圖中可以發現三月過後，該檔公司債面臨很大的跌價損失(=殖利率飆漲)

價格由下往上轉折的時間點，差不多就是在Fed宣布購買公債之後



不過該圖無法顯示日內價格的波動

最近外幣債交易商報價非常凌亂，很多甚至不願意Bid購買債券

而且買盤退縮非常嚴重，要賣公司債幾乎是要割血割肉

加上債券跌價的問題，做附買回交易皆面臨Margin call保證金催繳的困擾

市場的流動性也就因此更進一步限縮，整個惡性循環。



Fed或許是有感於政策機制傳遞太慢

印鈔票猶如嗎啡中毒，用劑量越來越大，但效果越來越不顯著

直接介入貨幣市場與公債市場已經無法穩定金融市場

昨晚把手更進一步往下伸，宣布介入公司債市場

Fed公布將購買信評BBB-以上 天期五年期以下的公司債之後，

IG公司債期貨價格開始打底上揚 (=信用利差的貼水下降)

https://imgur.com/a/NLXPoIA.jpg



當整個信用貼水下降後，預料美股也將有機會止穩，

畢竟過去這幾年來，美股上漲與下跌與Fed資產負債表息息相關

https://imgur.com/a/t2FgiW8.jpg



PS:

Fed雖然無法製造疫苗，進而對症下藥

但試圖恢復市場的流動性，不斷印鈔票開槓桿，讓實體經濟需求不要墜落

只要讓企業不倒閉不裁員，維持住美國的就業市場與消費力道

實體經濟就很難陷入衰退。

Fed貨幣政策或許也是使用到極致了...



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Tags: 股票

All Comments

Doris avatar
By Doris
at 2020-03-28T02:28
XD
Zora avatar
By Zora
at 2020-04-01T14:39
高手
John avatar
By John
at 2020-04-03T07:58
一直打嗎啡 到底什麼時候會爆啊
Irma avatar
By Irma
at 2020-04-03T14:16
發消費券啊
Ethan avatar
By Ethan
at 2020-04-06T20:52
流動性危機解除,股市進入緩跌段,反應市場與疫情
Robert avatar
By Robert
at 2020-04-10T02:00
這篇值得爆
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By Christine
at 2020-04-10T04:40
推
Quanna avatar
By Quanna
at 2020-04-14T05:39
專業
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By Dorothy
at 2020-04-14T17:17
專業
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By Steve
at 2020-04-15T15:40
股版需要這種文
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By Hazel
at 2020-04-19T12:50
漲姿勢
Quanna avatar
By Quanna
at 2020-04-22T23:21
以為回學校上課惹
Robert avatar
By Robert
at 2020-04-26T13:21
推一個
Valerie avatar
By Valerie
at 2020-04-28T05:16
黃金按照上次QE經驗,進入大多頭行情直至股市轉牛
Freda avatar
By Freda
at 2020-04-28T23:10
推
Donna avatar
By Donna
at 2020-04-29T16:28
推好文
Yedda avatar
By Yedda
at 2020-05-04T15:01
強
Thomas avatar
By Thomas
at 2020-05-05T01:27
推
Edward Lewis avatar
By Edward Lewis
at 2020-05-07T10:35
哈 貨幣政策用到極致後 之後幾個月躲得過通膨嗎 全
球化紅利已經破滅的現在 還有辦法靠比較法則輸出通
縮來平衡嗎 看下去就知道
Rae avatar
By Rae
at 2020-05-12T03:26
推
Noah avatar
By Noah
at 2020-05-13T05:42
推
Suhail Hany avatar
By Suhail Hany
at 2020-05-14T23:37
清晰明瞭！
Mary avatar
By Mary
at 2020-05-15T09:09
有些代價是要付的，2008年景氣回升，貨幣政策不存糧
Hedda avatar
By Hedda
at 2020-05-20T00:04
謝謝股板各種清流, 也比較清楚FED想幹嘛
Rachel avatar
By Rachel
at 2020-05-23T14:31
現在又用盡，之後再不存糧，下一個十年終有更高代價
George avatar
By George
at 2020-05-25T17:02
推
Olga avatar
By Olga
at 2020-05-30T16:12
板上講得比較清楚的少數文章
Tom avatar
By Tom
at 2020-06-03T20:54
推
James avatar
By James
at 2020-06-04T23:36
厲害
Blanche avatar
By Blanche
at 2020-06-06T08:11
推
Noah avatar
By Noah
at 2020-06-09T01:07
推好文...
Daph Bay avatar
By Daph Bay
at 2020-06-13T02:54
上了一課，謝謝
Oscar avatar
By Oscar
at 2020-06-17T23:19
FED 是沒有回頭路可以走，只能走到不得不升息
Joe avatar
By Joe
at 2020-06-19T20:42
好文
Carol avatar
By Carol
at 2020-06-24T07:13
以前打嗎啡打在手上，現在直接插管打到腦袋裡
那下次要打在哪裡？
Emma avatar
By Emma
at 2020-06-28T20:38
娘子快出來見上帝～
Mason avatar
By Mason
at 2020-07-03T00:08
推
Eden avatar
By Eden
at 2020-07-03T21:17
推
Blanche avatar
By Blanche
at 2020-07-05T14:55
推
Eartha avatar
By Eartha
at 2020-07-06T15:12
公債掛單少不會是因為剛開倉的關係嗎?
Puput avatar
By Puput
at 2020-07-11T15:00
整體向上自然有利可圖前就會往那邊跑了@@?
Margaret avatar
By Margaret
at 2020-07-14T07:29
你真好心...
Hedy avatar
By Hedy
at 2020-07-19T04:04
推 感謝分享
Elizabeth avatar
By Elizabeth
at 2020-07-21T04:46
然後銀行股價就要準備回到水準了
結果抄底玉山的又贏了
Christine avatar
By Christine
at 2020-07-24T08:44
石油也快大概在這附近波動而已，存股族再度大勝
Sierra Rose avatar
By Sierra Rose
at 2020-07-29T02:47
推這篇
Andy avatar
By Andy
at 2020-08-01T21:59
推
Adele avatar
By Adele
at 2020-08-06T04:57
push
Hedwig avatar
By Hedwig
at 2020-08-11T02:54
請問QE到底是買公債還是公司債？
Faithe avatar
By Faithe
at 2020-08-11T16:58
現在是因為流動性問題把核彈都拿出來用
但今天的危機卻是公共衛生問題不是金融
Kelly avatar
By Kelly
at 2020-08-14T18:06
高手
Charlotte avatar
By Charlotte
at 2020-08-16T11:06
也就是說解藥跟疫苗出來前市場波動
依然很難恢復 但反過來說 因為這是公共衛生
Poppy avatar
By Poppy
at 2020-08-21T01:08
推
Daniel avatar
By Daniel
at 2020-08-24T12:42
所以如果解藥突然找到的話 那些經濟活動
開始復工啟動 以目前聯準會這種玩法
Audriana avatar
By Audriana
at 2020-08-27T22:43
資產價格暴漲已經是可見的未來
Lucy avatar
By Lucy
at 2020-08-30T18:51
推
Leila avatar
By Leila
at 2020-09-01T04:25
感謝分享 推專業
Jake avatar
By Jake
at 2020-09-05T13:01
太猛了
Edith avatar
By Edith
at 2020-09-06T04:38
有料eo3jwo
Barb Cronin avatar
By Barb Cronin
at 2020-09-10T09:25
推認真好文
Bethany avatar
By Bethany
at 2020-09-10T15:01
好分析文推推
Mason avatar
By Mason
at 2020-09-12T05:20
厲害
Quintina avatar
By Quintina
at 2020-09-12T12:44
推有數據有分析的優質好文
Dinah avatar
By Dinah
at 2020-09-15T04:24
謝謝分析
Elma avatar
By Elma
at 2020-09-16T15:53
謝謝分享
Barb Cronin avatar
By Barb Cronin
at 2020-09-19T13:48
給推
Freda avatar
By Freda
at 2020-09-19T16:25
確實
Yedda avatar
By Yedda
at 2020-09-24T00:53
推個
Anonymous avatar
By Anonymous
at 2020-09-26T23:30
疫情是宏觀的問題 流動性危機是微觀的問題 FED一直
出招是阻止債市危機發展成金融體系崩潰 疫情也不是
現時FED能解決的
Jessica avatar
By Jessica
at 2020-09-27T08:02
推 解開我不少疑惑
Robert avatar
By Robert
at 2020-09-28T14:39
推
Caroline avatar
By Caroline
at 2020-10-02T07:46
推
Olive avatar
By Olive
at 2020-10-02T11:41
感謝分享
Olivia avatar
By Olivia
at 2020-10-06T15:25
推
Isla avatar
By Isla
at 2020-10-07T05:24
值得爆
Kristin avatar
By Kristin
at 2020-10-09T10:11
推
Damian avatar
By Damian
at 2020-10-09T12:33
推好文
Poppy avatar
By Poppy
at 2020-10-10T11:22
專業給推。不過fed的獨立性盪然無存了。這次真的成
為美帝的真。頭號打手XD川皇龍心大悅。
Ina avatar
By Ina
at 2020-10-11T03:33
FED在流動性危機當最後擔保人算獨立性盪然無存的話
其他央行是？
Victoria avatar
By Victoria
at 2020-10-15T10:38
感謝分享
Daniel avatar
By Daniel
at 2020-10-18T11:22
感謝教學～
Eartha avatar
By Eartha
at 2020-10-19T11:17
所以要回去三萬點了嗎?
Joe avatar
By Joe
at 2020-10-24T10:03
感謝分享
Jacob avatar
By Jacob
at 2020-10-25T23:14
謝謝分享
Linda avatar
By Linda
at 2020-10-28T22:47
推
Kumar avatar
By Kumar
at 2020-11-01T00:03
這篇沒爆？
David avatar
By David
at 2020-11-03T01:19
推分享
Xanthe avatar
By Xanthe
at 2020-11-05T06:21
感謝分享 留於斯里蘭卡
Bennie avatar
By Bennie
at 2020-11-06T21:06
可以去看FED的資產負債表就知道他們在買什麼
Necoo avatar
By Necoo
at 2020-11-10T00:38
講得很清楚
Skylar DavisLinda avatar
By Skylar DavisLinda
at 2020-11-14T01:05
想問美債成交量是哪邊查的到?
Dorothy avatar
By Dorothy
at 2020-11-14T03:14
謝謝 漲知識了！！
Kumar avatar
By Kumar
at 2020-11-18T11:57
推分析，股版清流
Odelette avatar
By Odelette
at 2020-11-21T10:20
這篇作者是經濟強者！未看先推！
Dorothy avatar
By Dorothy
at 2020-11-25T01:31
在這次之後，公司不舉債到滿的是白癡，反正政府會救
Skylar DavisLinda avatar
By Skylar DavisLinda
at 2020-11-29T05:45
柑謝，推豹圖
Oscar avatar
By Oscar
at 2020-12-03T06:40
謝謝分享
Caitlin avatar
By Caitlin
at 2020-12-04T23:10
Erin avatar
By Erin
at 2020-12-09T17:07
蓋
Tristan Cohan avatar
By Tristan Cohan
at 2020-12-12T21:51
讚
Ula avatar
By Ula
at 2020-12-17T14:44
受益良多 推
Odelette avatar
By Odelette
at 2020-12-17T23:28
推 比一堆廢文好多惹
Puput avatar
By Puput
at 2020-12-19T14:50
謝謝分享
Queena avatar
By Queena
at 2020-12-23T07:24
謝謝分享
Andy avatar
By Andy
at 2020-12-25T20:00
想問這個政策的副作用會是什麼？
Eden avatar
By Eden
at 2020-12-29T07:46
推
Carolina Franco avatar
By Carolina Franco
at 2020-12-31T07:35
h大，淺見認為從日本經驗借鏡，副作用有可能是養出
僵屍企業。無法藉由創新帶來經濟正向成長。貧富差距
更加大。不過這是很長期的事了。
Hedwig avatar
By Hedwig
at 2021-01-02T06:26
89樓s大。我指的是央行的獨立性，你講的應該比較像
公信力。現今fed買債其實已經比較像財政部作的事。
對美國是好策略，也有利後來的財政政策推動。但身為
全球央行之重fed獨厚美國，是很可恥的。
Todd Johnson avatar
By Todd Johnson
at 2021-01-06T23:43
但川皇明著來的美帝至上政策，夠直接我喜歡。XD
Eden avatar
By Eden
at 2021-01-08T19:59
推！！！
Hamiltion avatar
By Hamiltion
at 2021-01-11T09:01
這篇一定要推 感謝大大的教導
Ingrid avatar
By Ingrid
at 2021-01-15T01:46
推
Mason avatar
By Mason
at 2021-01-16T01:54
推
Dinah avatar
By Dinah
at 2021-01-18T09:27
感謝分享
Oscar avatar
By Oscar
at 2021-01-22T17:58
推

台股開盤大漲逾300點 站回9200點收復十年線

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By Damian
at 2020-03-24T09:54
台股開盤大漲逾300點 站回9200點收復十年線 2020/03/24 09:20 （中央社記者韓婷婷台北24日電） 美股持續崩盤，科技股費半指數率先逆勢反彈，加上美股期指電子盤反彈激勵台股開高，帶動亞股日、韓股市開高震盪走高，台股也開高衝高大漲逾300點，漲幅逾4%，收復十年線大關。 台股加權指 ...

美刺激法案再度卡關 民主黨推2.5兆新方案

Regina avatar
By Regina
at 2020-03-24T09:50
1.原文連結： ※過長無法點擊者必須縮網址 https://news.cnyes.com/news/id/4456637?exp=a 2.原文內容： 規模高達 2 兆的美國財政經濟刺激法案週一 (23 日) 再度卡關，以 49 票同意對 46 票 反對 (未達 60 票門檻) 闖關失敗，民主黨與共和黨表 ...

美國和歐洲央行到底看到什麼問題

Iris avatar
By Iris
at 2020-03-24T09:45
雖然股市多頭久了就會進入熊市 但許多貨幣政策應該循序漸進 可是這次在發生疫情之後 美國聯準會 1.直接降四碼 2.不夠再來開啟無限QE 德國央行現在也準備了比2008年規模還要大的QE 如果從歐美的央行做法來看，似乎是有大問題要發生 不然疫情如果持續兩季，今年的觀光/航空/服飾/餐飲等企業的營收應 ...

嘎偉老師什麼時候換攝影棚

Suhail Hany avatar
By Suhail Hany
at 2020-03-24T09:43
如題 人家對折 都用最好的攝影機 可愛的助理 嘎偉老師今天又大獲全勝了 是不是該像館長一樣有自己的攝影棚 有自己的正妹助理 有自己的剪片師還上字幕 聽嘎偉的昨天十成資金打進去 今天買新車：） ----- Sent from JPTT on my iPhone - ...

要V了嗎?

Eden avatar
By Eden
at 2020-03-24T09:42
我倒是覺得這是無限QE的效果 大家都知道川普大灑幣，但美國市場已經不被信任。 所以外資小兒從川普手中拿到的熱錢就會往海外布局。(儘管還沒拿到但錢可以先灑) 你看看我們的防疫股載浮載沉，一般大企業卻是步步高升。 晚上看小兒買超就能知道我猜得對不對。 而且QE下來空軍也不太敢貿然造次，我想到禮拜五台指應 ...