經濟學人 Growing apart? - 投資

The euro-area economy
歐元區經濟

出處
http://www.economist.com/world/europe/displaystory.cfm?story_id=14274890

France and Germany have emerged from recession;
Italy and Spain are still struggling.
Is the difference between core and periphery a problem?

法國和德國已經從衰退泥濘中全身而退

義大利和西班牙還處在水深火熱中

核心國和邊緣國之間的經濟差異是個問題嗎?



歐洲共同體的擁護者一直在擔心"歐洲以兩種速度發展"

(意思是，一些國家的共同化進程比其他國家更深)

而現在這些人還要擔心雙速歐元區的出現


8月13號公佈的資料顯示，截至到6月底的3個月裏

歐元區總體的GDP只減少了0.1%，比預計的降幅要小很多

在包括美國和英國的其他發達國家仍然處在衰退階段的一個季裏

歐元區的兩大經濟體法國和德國的GDP增長了0.3%


但是下面幾個歐元區的國家仍然深陷低迷

西班牙的GDP在二季度減少了1%；義大利的減少了0.5%

分析人士坦言，這種北歐經濟不斷增長南歐卻苦苦掙扎的情況似乎還會繼續

法國和德國給出的報告稱，是出口拉動了他們的GDP增長

這意味著法德受益于新興亞洲經濟體帶動的出口復甦


同時，在經歷了一個很長的單位工資成本上漲的階段後

義大利和西班牙的競爭力似乎有所受損

在本輪全球經濟復甦主要由中國的投資支出帶動的背景下

義大利的紡織品和傢俱出口商發現自己的產品並不合時宜

同諸如建築業這樣迎合國內需求的大型閒置產業相比，西班牙的出口商顯得微不足道


然而，仔細看一下經濟資料會發現

歐洲的問題遠非是南北分庭抗禮那麼簡單

像比利時，奧地利和荷蘭這樣的對貿易依賴很強的北歐國家

其二季度的經濟仍然在下滑

而南歐的葡萄牙和希臘則實現了溫和的增長（見圖）
http://media.economist.com/images/20090822/CEU054.gif


總部位於馬德里的西班牙對外銀行的Jose Luis Escriva宣稱

如果關注截至到今年二季度的衰退形式，整個歐洲的情況將會更一致

大多數國家的經濟萎縮了4%-5%

義大利的情況更糟一些，而且比危機前的表現要差

德國經濟下滑了5.9%左右，這主要是其出口依賴造成的

但是隨著國際貿易的復甦，德國有機會收復貿易這塊失地


最大的例外是法國，它遭受的損失遠遠低於其他的發達國家

其中的一個原因是，在導致蕭條的這場全球不平衡系統中

法國只扮演了一個很小的角色


法國既不像德國和日本一樣是發放國際信貸的大戶

也不像西班牙，英國和美國一樣靠借錢度日

經濟環境好的時候，法國經濟大部分的推動力來自國內

所以受外部問題的影響也就較小

另外一個因素是法國政府，當私人需求迅速下跌時

政府有一個有效的機制可以迅速介入


事實上，政府財政支持的力度和時效解釋了目前歐元區的這種發展差異

法國和德國的消費者支出在二季度有所增長

這在很大程度上要歸功於政府補貼的汽車購置

兩國政府都通過避免失業來間接的減輕消費的滑落

位於巴黎的巴克萊資本的Laurence Boone說

法國公共部門的創造就業計畫使得失業率沒有上漲的太高

在德國，企業和政府達成了一項協定，將臨時工保留在工資支付名單中

這項協議也起到了同樣的抑制失業率上漲的作用

西班牙的財政刺激施行的更早所以近期收效甚微

在義大利，高漲的公共債務意味著政府很難再承受政府刺激而帶來的成本


德國還有一些尚在策劃中的財政刺激計畫，這些計畫可能會暫時使德國經濟拔得頭籌

德國的公司同法國公司一樣，二季度依然在拋售股票

所以還存在著靠投資復甦以拉動經濟增長的空間

出口訂單的增加很快會反應到更大的出口銷售額上


然而，在今年下半年之後

德法經濟超過歐元區其他國家經濟而一枝獨秀的空間似乎更有限了

德國的出口商不能只靠中國為生

但是他們其餘的諸如美國，英國，東歐和西班牙這樣的大客戶

不會像之前一樣隨心所欲的花錢了

各個公司不會再養著閒置的勞動力。各國的失業率可能都會上漲

而這又會波及到消費者支出

隨著德國銀行系統的問題持續的不到解決，前景不錯的生意可能會很難借到錢

根據歐盟分析人士的說法，法國的出口商在最近幾年失去了市場佔有率

這意味著在全球貿易的復甦中法國並不佔有太大的優勢


現在來看，歐元區核心國的表現似乎要比那些邊緣國家好

但是美國和英國希望能靠出口來擺脫現在的經濟困擾

而且新興的亞洲經濟正在慢慢的轉型為靠內需要拉動增長

這意味著在未來，歐元區經濟體似乎不得不更加的相依為命了


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