當央行不再中立 - 投資

也不知從何時開始, 股價指數突然間成為一個國家最重要的經濟指標了, 只要股價上揚就
表示國家的經濟前景看好, 股價下跌就是經濟要步上衰退了. 於是乎，解救下跌的股票市
場"居然"成為了國家的施政方向了. 在日本, 今天的新聞中出現自民黨大老要求日本內閣
要想辦法拯救重挫的日本股市(日經指數從18000點跌到13000點), 在台灣, 只要股市大跌,
股民媒體要問的第一個問題都是政府基金何時要進場? 最讓我意外的是美國的Fed, 為了
防止股市重挫(當天開盤的期貨盤DJ Industrial 下跌500點), 硬是提前一週緊急調降利率
0.75% (原訂Fed例行會議是在1/29~1/30).

是的, Fed這項措施的確讓股市止跌了, 甚至還反彈了. 問題是市場真的有緊急到非要
Fed要提前一週調降利率嗎? 如果當天股市重挫500點甚至800點(約4.5%~6%) 難道美國經濟
就會陷入崩潰嗎?


或許有人會提到這是投資信心的問題, 但是我的問題是, 第一:難道相差一週就會天南地北
的差異嗎? 第二:投資股市本來就有相當程度的風險, 這是投資人本來就要自行負擔的責任
, 如果投資人都相信只要股市下跌政府一定不會坐視不管, 愈加勇於投入股市, 那未來政
府要負擔的責任也會愈來愈大, 同時用政府的力量去解救股市, 一方面對於不投入股市的
市民不公平, 另一方面也會造成市場的扭曲.(例如調降利率, 雖然對借款者有利, 但是對
於把錢放銀行靠利息維生者卻是被剝削了).


這一切可以解釋的理由,就是央行已經不再獨立了.傳統經濟學中維持中立, 確保經濟環境
公平 物價穩定的央行, 已被行政權干擾, 反而把刺激經濟成長作為央行的首要目標了.


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