Ref. http://udn.com/NEWS/FINANCE/FINS4/4193828.shtml
Fed自亂陣腳 種下更大股災因子
【經濟日報╱編譯 劉道捷】 2008.01.24 10:06 am
美國聯邦準備理事會（Fed）22日下猛藥降低聯邦資金利率三碼，用意雖在平息投資人的
恐慌，但市場可能反而解讀成此舉是央行恐慌下的產物，並進一步加深市場的驚惶，也形
成美國政府、市場和聯準會間難解的惡性循環。
上次Fed一次降息超過三碼已是1982年8月的事，當時美國經濟負成長7.5%，失業率升到大
蕭條以來最高點。Fed最近一次在例行會議之外緊急降息，則是911攻擊之後，當時紐約股
市被迫休市四天，恢復交易時，Fed為了平息全球金融與經濟恐慌，才緊急降息。
Fed周二在經濟依舊成長，也未遭受嚴重外力侵襲的情況下大幅降息，固然說明Fed擔心經
濟展望，卻也引發大家嚴重關切Fed的信用，質問世界最強而有力的美國中央銀行是否為
了應付金融市場危機，本身反而陷入恐慌，進而造成投資人的更加恐慌。
英學者喊不妙 美透露了害怕的意味
倫敦政經學院教授、英格蘭銀行貨幣政策委員會委員畢特說：「這種特別行動很過分，透
露了害怕的意味，是我30多年來所見過貨幣政策恐慌最清楚例子，因為這種行動極不相稱
，可能使市場更加驚惶。」
市場人士都很清楚總體經濟情勢不好，但還沒有悲觀到需要緊急大幅降息的地步，股市21
日的恐慌其實是反映企業獲利長期大幅下降。除非Fed主席柏南克另外看到了十分可怕的
經濟情勢報告，否則沒有採取這種突兀行動的必要。
Fed這樣做，最讓人困擾的解釋是柏南克看到21日的全球股災後，希望利用貨幣政策，避
免紐約股市22日跟著崩盤。如果Fed確實是這樣想，那麼Fed或許阻止了一次股災，卻可能
為更大的股災開啟大門。
Fed緊急降息等於告訴大家問題更嚴重，讓大家相信美國經濟已經衰退，需要進一步降息
，也需要規模更龐大的刺激經濟措施，而且這樣做可能還不夠。
養大市場胃口 再降息3碼聲浪大增
事實上，Fed此舉已把投資人的胃口養大，根據利率期貨市場反映，投資人預期Fed下周例
會時再度降息三碼至2.75%的機率竟高達58%，而降息二碼至3%的機反而只有42%。
此外，美國政府也打算推出更有力的振興經濟方案，這些因素並充分反映在股價上，也就
是說，不但柏南克變成了金融市場的人質，美國政府和國會也一樣。
如果Fed下周不降息，如果華府不推出強力振興經濟方案，那麼22日降息避掉的股災可能
只是延後爆發。不確定會帶來更大的恐慌，並促使惡性循環重新開始。
【2008/01/24 經濟日報】@ http://udn.com/
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Fed自亂陣腳 種下更大股災因子
【經濟日報╱編譯 劉道捷】 2008.01.24 10:06 am
美國聯邦準備理事會（Fed）22日下猛藥降低聯邦資金利率三碼，用意雖在平息投資人的
恐慌，但市場可能反而解讀成此舉是央行恐慌下的產物，並進一步加深市場的驚惶，也形
成美國政府、市場和聯準會間難解的惡性循環。
上次Fed一次降息超過三碼已是1982年8月的事，當時美國經濟負成長7.5%，失業率升到大
蕭條以來最高點。Fed最近一次在例行會議之外緊急降息，則是911攻擊之後，當時紐約股
市被迫休市四天，恢復交易時，Fed為了平息全球金融與經濟恐慌，才緊急降息。
Fed周二在經濟依舊成長，也未遭受嚴重外力侵襲的情況下大幅降息，固然說明Fed擔心經
濟展望，卻也引發大家嚴重關切Fed的信用，質問世界最強而有力的美國中央銀行是否為
了應付金融市場危機，本身反而陷入恐慌，進而造成投資人的更加恐慌。
英學者喊不妙 美透露了害怕的意味
倫敦政經學院教授、英格蘭銀行貨幣政策委員會委員畢特說：「這種特別行動很過分，透
露了害怕的意味，是我30多年來所見過貨幣政策恐慌最清楚例子，因為這種行動極不相稱
，可能使市場更加驚惶。」
市場人士都很清楚總體經濟情勢不好，但還沒有悲觀到需要緊急大幅降息的地步，股市21
日的恐慌其實是反映企業獲利長期大幅下降。除非Fed主席柏南克另外看到了十分可怕的
經濟情勢報告，否則沒有採取這種突兀行動的必要。
Fed這樣做，最讓人困擾的解釋是柏南克看到21日的全球股災後，希望利用貨幣政策，避
免紐約股市22日跟著崩盤。如果Fed確實是這樣想，那麼Fed或許阻止了一次股災，卻可能
為更大的股災開啟大門。
Fed緊急降息等於告訴大家問題更嚴重，讓大家相信美國經濟已經衰退，需要進一步降息
，也需要規模更龐大的刺激經濟措施，而且這樣做可能還不夠。
養大市場胃口 再降息3碼聲浪大增
事實上，Fed此舉已把投資人的胃口養大，根據利率期貨市場反映，投資人預期Fed下周例
會時再度降息三碼至2.75%的機率竟高達58%，而降息二碼至3%的機反而只有42%。
此外，美國政府也打算推出更有力的振興經濟方案，這些因素並充分反映在股價上，也就
是說，不但柏南克變成了金融市場的人質，美國政府和國會也一樣。
如果Fed下周不降息，如果華府不推出強力振興經濟方案，那麼22日降息避掉的股災可能
只是延後爆發。不確定會帶來更大的恐慌，並促使惡性循環重新開始。
【2008/01/24 經濟日報】@ http://udn.com/
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