n解釋的很詳細，d大的推文也很精彩…
我看這板上的板友都是經濟同好，只不過很可惜，大多只討論書上的問題
最近剛好彭總裁這一招花拳繡腿的動作還不小，我們就來討論一下台灣的
貨幣市場吧…
大家有沒有覺得很奇怪，月底就要開會了，央行為什麼這麼大動作的宣佈調降
存款準備率呢？難道國內資金真的這麼緊縮，隔拆利率飆過目前的重貼現率
3.625%嗎？不，現在的隔拆只有1.75%~2%。大多數銀行都能拆到1.8%左右。而
貫徹央行的貨幣政策裡，最重要的公開市場操作--ncd沖銷，其30，91及182天期的
利率分別是2.12%，2.21%及2.31%。我們的隔拆遠不及ncd利率，這代表彭總裁其實
是踩在新台幣上宣佈央行的"緊縮"貨幣政策的。
美國的fed fund rate是2%，discount rate是2.5%。美國的隔拆，rp，rs大多會
以2%來當目標區間，各地的fed分行視當地隔拆利率來收放資金。如果有金融機構
拆不到錢，才會用discount rate去跟fed借錢。
反過來看看台灣，台灣雖然沒有明確地說公開市場操作的目標區間，但其沖銷ncd
的利率至少應該跟著discount rate一起動（以前的央行ncd沖銷利率就是重貼現率）
但，自央行升息以來ncd的沖銷利率就與重貼現率背離，16次升息來，ncd已與重貼
現率越差越遠，也就是說，其實，我們一直都是處於寬鬆貨幣政策中。這也就算了，
其ncd沖銷數量太少，導致隔拆一直低於ncd利率，這使得市場資金更為浮濫了。
說到這，不禁要告訴大家，其實央行的貨幣政策不過是說一套，作一套罷了。
再回到昨天彭總裁調降存款準備率的話題上；說真的，大家真的以為這動作能為低迷
的股市帶來些利多嗎？我不覺得，此舉只會使市場資金更加浮濫，因為今天，隔拆已
經down到1.65%~1.75%了。而如果我能用這麼低的利率去借錢，我一定去空股票…
ps 央行定義的實質利率是一年期定存利率減cpi
※ 引述《ninmit (silent all the years)》之銘言：
: 我試著回回看... 也請各位先進板友指正.
: 1. 存款準備率:
: 這個應該是來自當出英國的金匠吧.
: 這樣說, 如果今天某人存錢在銀行 $100, 結果銀行立刻把錢借出去 (say, 長期借款) .
: 結果, 明天那個某人要領錢, 他就領不到了...
: 所以, 中央銀行 (銀行的管理單位) 會規定銀行: 你必須留下, 譬如說, 10%在銀行, 以
: 防止領不到錢的狀況.
: 當然, 銀行也可能留的更多, 譬如, 在10%的基礎上再多留 2% - 可是, 銀行也是營利
: 單位, 他也想藉由放款或者投資賺錢, 所以, 應該不會留的太多.
: 2. 實質利率:
: 講的快一點, 實質利率是名目利率減去物價上漲率.
: 名目利率, 我個人比較偏好用金融業隔夜拆款加權平均利率來觀察. 他代表的意思是商業
: 銀行的相互借貸款的利率.
: 3. 降息:
: 其實降息降的是名目利率. 如新聞 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FINS4/4520740.shtml
: 所述.
: 這些做用, 快一點來說, 就是貨幣政策影響經濟體系的效果 - 我想, 任何一本大學部的
: 總體經濟學都該會提到這個議題.
: 其實我個人關心的不是這些政策, 而是這些政策影響的效果.
: 個人小小不成熟的看法是: 如果中央銀行隨著經濟情勢有所作為, 會不會, 被牽著走?
: 當然, 很多學者的實證說明 (包括 Bernanke [1998] , 現任 Fed 主席) 都說明貨幣政策
: 是有效的. 但是, 誠如 Barro 在其第五版的教科書第六頁倒數第五行:
: Therefore, although the economy has changed greatly over a century -
: including a larger role for govenrnment, a diminished share of agriculture in
: the GDP, and dramatic alterations in the monetary system - the data suggest
: NO MAJOR CHANGE IN THE INTENSITY OF BUSINESS FLUCTUATIONS.
: 所以, 政策, 從長期看 (根據 Barro 的圖型) 是否真的有效? 是否真的該因為一些衝擊
: (shock) 的存在而立刻反應? (當然, 衝擊有大有小. 但是, 同樣的, 根據 Friedman
: 所說的, 1929 年的經濟大恐慌, 根本就是由美國聯準會所引起的. 相關內容請參考
: Friedman 所寫的美國貨幣史. )
: 或者, 中央銀行的目標, 我頑固的認為, 其首要目標是使得物價水準維持在一定水準
: (所以, 某些國家以物價上漲目標做為考核中央銀行行長的去留, Bernanke 也為此曾經
: 寫過一本書. ) 但是, 從友版的文章中, 大家似乎對彭淮南總裁這次的作為給予高度
: 的評價......
: ※ 編輯: ninmit 來自: 58.39.117.249 (09/17 13:58)
: → davidlhs:那順便補充一下, 央行指定銀行要保留10% 118.231.104.180 09/17 14:41
: → davidlhs:如果銀行保留12%, 其中的10%叫法定準備 118.231.104.180 09/17 14:41
: → davidlhs:而那另外的2%叫超額準備, 在銀行內的準備 118.231.104.180 09/17 14:42
: → davidlhs:愈低, 表示有較有的錢回到市場上, 所以可 118.231.104.180 09/17 14:43
: → davidlhs:以從這準備率來觀察, 資金的寬鬆程度 118.231.104.180 09/17 14:43
: → davidlhs:銀行可能因為想借錢給別人, 但借不出去, 118.231.104.180 09/17 14:44
: → davidlhs:而被迫留在自家的這筆錢, 又稱為爛頭寸 118.231.104.180 09/17 14:45
: → davidlhs:名目利率並不只單一的某個利率, 所以大眾 118.231.104.180 09/17 14:45
: → davidlhs:一般到銀行, 常在看板上看到的那些都是名 118.231.104.180 09/17 14:46
: → davidlhs:目利率, 然而在實證的作法上, 大家有比較 118.231.104.180 09/17 14:47
: → davidlhs:普遍接受的共通想法, 例如同業拆款率 118.231.104.180 09/17 14:47
: → davidlhs:我想, 對央行的作為, 又會回到K跟C的論爭 118.231.104.180 09/17 14:50
: → davidlhs:不過要一個央行總栽都不跳出來做些什麼 118.231.104.180 09/17 14:50
: → davidlhs:恐怕不甚瞭解的大眾更不能諒解吧~ 118.231.104.180 09/17 14:51
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