流動危機 壓在彭老胸口 - 投資

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流動危機 壓在彭老胸口

【經濟日報╱記者 傅沁怡】 2008.09.26 04:12 pm

美國金融風暴發生以來，全球金融市場資金調度吃緊的情況愈演愈烈，眼看這把火已燒到
台灣，中央銀行總裁彭淮南也不得不採取「價量並用」的全面寬鬆政策，先調降存款準備
率，緊接著又降低貼放利率，並擴大公開市場操作釋金機制。

央行前一次全面降低新台幣存款準備率是在七年前，上一次調降貼放利率是四年前，先前
最後一次透過公開市場操作附買回存單則是在2004年1月。

與其說央行改採寬鬆的貨幣政策是為了「救經濟」，國內金融市場一觸即發的流動性危機
，才真正是壓在彭淮南胸口上的大石頭。包括銀行、保險、證券和投信在內，國內金融機
構目前面臨的資金難題是「不患寡而患不均」。美國金融風暴衍生的投資人信心危機，造
成資金大量轉往台銀、合庫等公營銀行，連彭淮南都坦承：「央行最近替台銀吸收了不少
1年期以上的定存。」

反觀一些流動性較差、口袋不夠深的金融機構，除了要應付投資人解約贖回的資金出走潮
，向金主行庫拆款又被拒，只好被迫在市場大舉拋售公債變現，造成公債殖利率大幅波動
。彭淮南也說，擴大附買回機制，就是「避免這些機構再去賣公債。」

錢多的金融機構不敢放，缺錢的金融機構借不到，這就是流動性風險。

儘管彭淮南一再強調，央行得到的訊息是金融機構運作都很正常，附買回是各國央行很正
常的公開市場操作工具，央行只是採取預防措施，屬於備而不用的預防性措施，但顯然央
行也已看到警訊。

央行18日常務理事會調降存款準備率，把2,000億元資金注入市場，勉強稱得上是備而不
用的預防措施；本次理事會採取降息和擴大附買回操作機制，已是在為金融體系燃眉之急
的流動性危機進行急救。

就像彭淮南所說：「幾乎每家銀行都持有相當多的央行存單。」但銀行為何不直接解約存
單變現，反而要拿存單向央行質借，白白付給央行利息？說穿了就是怕外界一但知道銀行
向央行「調頭寸」，民眾會產生銀行缺錢的預期心理，加速移出資金，讓銀行資金調度更
加水深火熱。在金融市場風聲鶴唳的情況下，可想而知，金融機構不到最後關頭，絕對不
會冒著被市場指為「借不到錢而必須求助央行」的風險，拿存單或公債去向央行調錢。

【2008/09/26 經濟日報】@ http://udn.com/

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