權證教學基礎篇-權證介紹（壹） - 股票

首先感謝大家的鼓勵
我會先以完全不懂權證的版友為對象，說明權證的一些基本特性
對權證已有相當了解的版友可自行跳過

假設丁丁券商發行一檔認購權證叫丁丁01，其條款如下：
標的股票為台積電、到期日為6個月後、履約價為42元、執行比例為1

丁丁01是由券商憑空創造出來的金融商品
持有1張丁丁01的投資人有權利在到期日時以履約價買進(1*執行比例)張台積電的股票
如果到期時台積電的股價比42元高，例如為45元
投資人會執行這個權利以42元買進當時價值45元的台積電股票
再以45元賣出台積電股票賺進價差45-42=3元，這也是丁丁01到期時的價格
反之如果到期時台積電股價低於42元，投資人便不會執行這個權利
此時丁丁01就沒有任何價值，即所謂的歸零糕

我們可以發現，無論股價如何變化，到期時丁丁01的價值一定大於等於零
因此它現在的價格一定是正的，否則就會存在套利空間
如果現在台積電的股價是40元，而股價到到期日都沒有任何變動的話
經過6個月，丁丁01的價格便會由一個正的值歸零
所以標的股價不動時，權證的價格會隨著時間經過而逐漸減少
這是所有權證都會有的特性
假定丁丁01一開始的價格是2元，這2元的價值會隨著時間遞減至零
這2元便是丁丁01的時間價值
而丁丁01價格中不會隨著時間遞減的部分稱為內含價值
換句話說，就是如果股價到到期日一直沒變化丁丁01最終的價值
在這個例子中內含價值是0元

丁丁01由於一開始股價比履約價低，它的內含價值等於0
這種權證叫做價外權證
如果股價比履約價高，此時內含價值為正，是為價內權證
而股價和履約價一樣則為價平權證
讓我們來看一個比較極端的狀況
假定台積電現在股價是5塊錢
6個月後台積電股價幾乎不可能超過履約價42元
因此丁丁01的價值應該會非常接近0，換言之他的時間價值非常低
股價越接近履約價時，由於到期時越來越有可能有履約價值
權證的時間價值會越來越大
往另一個極端看的話，若是台積電現在股價為1000元
這時權證幾乎等同於台積電的股票，它的價值會很接近1000-42=958元
即它的內含價值，這種狀況下的時間價值也非常小

我們簡單做個結論
所有的權證價格都分成時間價值和內含價值兩個部分
時間價值會隨著時間經過而遞減，內含價值則否
價平權證其時間價值較大，越價內或越價外的權證其時間價值越小
因此越價平的權證其價格隨時間經過而減少的速度會越快
下一篇文章再繼續介紹何謂隱含波動率及歷史波動率
及其和權證價格之間的關係

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