期貨隱含利率計算 - 理財

※ 引述《Villkiss13 (Villkiss)》之銘言：
: 大家好
: 關於期貨的隱含利率有一些疑問想請教
: 以追蹤MSCI World net index的期貨 FMWO為例
: 由於是追蹤Net的index
: 應該可以屏除掉除息的變因
: 目前看起來三月到期的價格是8396 USD
: 然後指數現貨的價格是8265.72 USD
: 所以正價差約為 1.5%
: 目前美金的無風險利率
: 如果以4個月短期公債的利率4.3%來計算的話
: 再扣除維持保證金的倉位
: 是否可以理解成1.5% -0.9*（4.3%/3）= 0.21%呢？
: 感謝各位
: → ffaarr: net是扣掉稅不是沒有配息。 11/24 17:50
: net的意思我之前查詢到的是扣掉預扣稅款然後股息再投入的計算方法
: 還是我的理解錯誤呢？

如果市場中的主要market maker所繳的股息稅稅率跟net index假設的稅率相同
正價差全部來自利率成本
三月合約的到期日是 3月17日，距今尚有 113 天
隱含利率的算法是 (8396/8265.72)^(360/113)-1 = 5.1%
即4個月短期公債利率 4.3%，再另外加上約 0.8%
這0.8%的差距，可能包括hedge的成本與market maker的利潤等等

但market maker可能由於稅務協定等等
領到的股息不用繳這麼多稅
那實際上，隱含利率會比表面上看到的5.1% 再高一點
ex: 配息2%，net index設定稅率30%，實際稅率15%
那就要把 5.1% + 2%*(30%-15%) = 5.4%

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You got to know when to hold 'em, know when to fold 'em, Know when to walk away and know when to run.
You never count your money when you're sittin' at the table. There'll be time enough for countin' when the dealin's done.

'Cause ev'ry hand's a winner and ev'ry hand's a loser, And the best that you can hope for is to die in your sleep."
now Ev'ry gambler knows that the secret to survivin' Is knowin' what to throw away and knowing what to keep.

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