新興歐洲 「熱度最高」(含個人觀點不喜勿入) - 理財

2008/01/08
【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
滙豐中華投信昨（7）日公布去年12月新興市場表現，總分由11月的36.5分，小幅上揚至
52.5分，維持在「市場中性」區間。滙豐中華投信表示，資金大幅流入新興市場，其中，
全球型新興市場基金有超過30億美元的淨流入，是2007年的單月次高。

滙豐中華投信表示，新興市場整體向上的趨勢沒有改變，但近期受美股拖累，有震盪加大
的現象，分批布局仍是目前新興市場最佳投資策略。

新興市場五力分析的總分，由11月的36.5分，小幅上升至52.5分。而就個別區域來看，以
新興歐洲熱度最高，由11月的40.5分攀升至68.5分；新興亞洲與拉丁美洲兩者均是自11月
44.5分上揚至60.5分。

滙豐中華投信分析，去年12月代表總體經濟展望的OECD綜合領先指標由99.35下滑至99.2
；反映經濟變化趨勢的6個月變動率，受到各組成國家的普遍下跌的影響，也下降至-2.2%
，這是自2003年5 月以來的最低水準；其中歐洲領先指標從1.6%，跌至-0.6%，而美國和
日本分別從4.2%和-1.2%，跌至-0.4%和-9.3%，顯示全球景氣在未來六個月會進一步趨緩
。

但良好的企業獲利，則是新興市場的重要支撐，未來12個月全球新興市場的獲利成長，估
計將有16%以上的水準。其中拉丁美洲預估的成長率最高，達25.57%，新興亞洲則以
20.38% 居次，而獲利動能相對落後的新興東歐，也有近10%的水準，都比市場預期全球企
業9.5%的獲利水準高，而這將是讓新興市場股市持續上攻的最佳動力。

滙豐中華投信指出，儘管市場對2008年全球景氣展望轉為保守，但仍持續看好新興市場的
投資題材，主要動能正是新興市場自身的內需成長，而不再大幅仰賴以往的出口貿易，因
此可以降低外在環境對新興市場造成的衝擊。

在資金動能方面，豐中華投信表示，由於美元持續貶值，推動大量資金流向新興市場。根
據EPFR統計資料顯示，12月全球新興市場淨流入超過30億美元，寫下2007年的單月次高紀
錄；而在各區域型基金方面，以新興亞洲基金12月淨流入22.4億美元，最受青睞，其次是
新興歐洲淨流入了13.6億美元，拉丁美洲則小幅流入2.6億美元。

12月MSCI新興市場指數微幅上漲0.28%；各區域裡，受到國際原油價格持續上攻激勵下，
以能源類股為主的新興歐洲以3.28%的漲幅居冠，拉丁美洲1. 18%居次，而新興亞洲則在
台、韓股市同步回檔修正下，反而下跌了0.57%。

滙豐中華投信認為，美國次級房貸風暴引起的負面效應，恐怕將衝擊第一季全球股市表現
，但全球新興市場特別是亞洲部份，應自下半年就可望展開反攻，建議投資人可以在上半
年，分批買進一些亞股基金或新興市場基金部位，靜待市場反彈。






【2008/01/08 經濟日報】

個人觀點:

企業盈餘成長是支撐股市的一個重要的數據,因此企業盈餘成長率

是一個相當重要的參考數據,彼得林區曾提過一個小的參考公式,即

企業盈餘和本益比相比,如果本益比超越企業盈餘成長率太多那麼

股價就有超漲的可能性,而他也提了美體小舖的一個例子,當時

美體小舖的本益比超越企業盈餘成長率許多,但是以當時美國股市

的平均本益比,和美體小舖預計開的店數來說還有很大的展店空間,

因此這時就可以容忍有較高的本益比,同樣的概念用來新興市場來

說,以這篇文章的資料的拉美來說,他們的企業盈餘成長率約25%

(但看過其他資料,有點不一樣,因此成長率應該約在17~20%左右)

但目前MSCI拉丁美洲指數本益比只有14.06倍,再輔以目前新興拉

美仍屬於成長動能最強的新興階段,以相同概念來看,依舊是相當有

投資價值的,而新興東歐企業獲利盈餘成長10%,新興東歐基金最大比

重的俄羅斯本益比約13倍,但俄羅斯的經濟成長率有約7.3%,由於其

股市以能源股佔權重較大,因此企業盈餘成長率較受能源股影響,

而未來因為高經濟成長率,使得人民消費能力增加,內需擴張,相信內需

類股(銀行金融,民生消費類股)也會有不錯的表現,輔以其他基本面的

分析,和油價長期向上的趨勢,新興東歐也是相當值得投資的區塊


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