改變壞習慣！MorningStar：4個投資須知法則 - 理財

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〈分析〉改變壞習慣！MorningStar：4個投資須知法則

鉅亨網程宜華．綜合外電
2008 / 01 / 08 星期二 22:10


你每天都會擔心自己的投資組合是否安穩無恙嗎？你總是憑著一種「直覺」，或是突然湧
出的膽量進場買賣股票？

雖然我們總是自以為靈活的遊走在各種投資工具間，但仍然有看不清錯誤的盲點不斷出現
。根據科學研究顯示，任何一個會虧損的投資決定，和你複雜的大腦結構有著相當程度的
關係。

大腦是一個極端複雜的生命體，不僅可以做出困難、理性的決策，也可以讓我們做出不理
性的舉動，例如在泡沫的高點進場，在最低點賣出。

曾為價值型投資名著《Intelligent Investor》的資深編輯 Jason Zweig在最近出版的一
本投資理財書裡，將最近的神經科學研究結合心理學、經濟學和一些投資建議，描述人類
的生物構造如何影響投資時的決定，提供讀者一個審視長期投資的新視野。

Jason Zweig 指出，在參與金融投資的行為時，人類的大腦會感到高度的興奮，「你的大
腦將投資的獲利視為一種基本的需求，就像食物、飲料、房屋、安全感、性生活」，而當
賺到錢時，大腦快速運轉的活動才會趨緩，因而產生滿足感。

隨著新的一年來臨，也是審視自己投資組合的好時機，根據 Jason Zweig的理論，
《MorningStar》整理出了幾項投資人如何改善投資選擇能力的方法，也替長期投資者提
供了一些致勝的關鍵步驟。

■當你發現一個投資標的時，是你相信它很值得，還是你只是「覺得」？

書中提起，當人們做出選擇時，往往在即時反應、大腦自動反應、分析性與細節導向的腦
部組織中運轉。舉例來說，高績效的共同基金在總是看起來相當誘人，但如果你仔細花時
間計算手續費和基金支出佔總體報酬的百分比，這支基金的績效恐怕就沒有這麼漂亮了。
但人們總是傾向做出情緒化的決定，因為在那一刻，恐懼和貪婪通常已奪走所有的理智。

Jason Zweig 強調，投資人應擁有耐心、遠見，以及擺脫懶惰和能夠抵抗誘惑的決心，當
要做出決定時，也應該要對於自己的投資組合已詳細地了解。在買進任何一檔股票之前，
得要調查清楚該企業的性質與業務，而不是光看其股價的波動就毅然進場。

以股神Warren Buffett(巴菲特)為例，百威啤酒公司AB (Anheuser-Bu sch)為例，25年來
他每一年都仔細觀察閱讀該公司的年度財報，除了讓自己熟悉公司體質之外，也耐心等待
股價最便宜的買點。終於，在2005年，該公司股價下跌，而巴菲特此時從容不迫地進場買
下該公司多數的股權。

Jason Zweig 指出，我們目的應該是在理性思考和直覺中抓住一個平衡點。你如果對一個
經理團隊品質採取保留態度，或是對某種新科技有好的預感，而又能以理智的論點來處理
所有的疑問，那麼你對於該項投資的信念也將變得更強。

■讓所有不確定性的風險降至最低

任何買過樂透的人都知道那種中獎的誘惑力，雖然機率微乎其微。不過 Jason Zweig指出
，事實上由於我們大腦的運作，低勝算的遊戲對我們而言反而比安穩的獲勝更具吸引力，
部分原因也是因為我們喜歡參與感，勝過於實上的收穫。

不過對於投資人來說，如果無法改變性喜追尋高風險投資的習慣， Jason Zweig提出一個
很實際的建議：去開一個冒險金帳戶，(但不要超過你總體投資組合的10%)，這樣投資人
可以享受追逐風險的樂趣，又不會覺得內疚。

■你其實並不需要那麼多意見

人們都愛聽預測的話語。從本質上來看，人類根本不願意相信一切事務皆有隨機性。

正如 Jason Zweig所述，這種沉迷於預測的癮是一種化學作用。促使我們深信某種不存在
的模式，是人類腦中分泌的多巴胺(dopamine)，我們會根據極少量的資料，自己創造出更
多、沒有事實根據的理論，然後最後身陷大麻煩。

除了習慣聽信預測之外，過度自信也是導致我們誤入歧途的原因。根據 Jason Zweig的調
查顯示，多數的投資人認為自己的思考優於一般水準。而且我們通常也認為自己可以預見
事情的發生，這種幻想被稱為「後見之明」(hindsight bias)，可以抑制大腦中的恐懼，
帶領我們朝向高風險前進。

該如何戒掉聽信預測的癮？ Jason Zweig強調，可以用一些簡單的方法來確保你的投資理
性。例如，評估自己的基金費用，在美國的一般基金成本 (包括例行支出、經理人費用)
占基金總資產的比例通常為 1.35%，像台灣股票型的基金光經理費就要1.5%，但其實有很
多優秀的基金費用是低於一般水準的，理性投資者可用財經網站上的檢視工具來審查相關
資訊，確保基金的支出費用不會過高。

另外，掌控投資選擇的時間點也是重要的關鍵。 Jason Zweig認為投資人應遵守固定投資
，而不是在任何有衝動的時候突然一鼓作氣全部加碼。同時也不要整天緊盯著自己的投資
，最好的規律是一季一次，因為就算企業的體質和長期潛力不會改變，但有時受到短期的
利空衝擊仍會有所波動，這也是考驗投資人耐心的機會。

■承認失敗，放棄不好的投資

Jason Zweig 表示，最困難的事莫過於要投資人承認投資失敗，以及繼續向前的勇氣。

美國戴維斯基金 (Davis Funds)的共同經理人 Christopher Davis就在自己公司裡設置一
個「錯誤牆」，陳列著他過去所有犯過的投資錯誤、虧了錢的投資，以及記取的教訓。

Jason Zweig 呼籲，讓錯誤的經驗轉換成教訓，可以讓使你在未來投資時不再犯同樣的錯
誤。除此之外，固定投資也可免於當冤大頭的命運，而每年一到兩次的重新配置
(rebalancing)也很重要，確保適當的投資多樣化，使其持續符合自己的投資目標路線。

「結合運氣的投資可視為一種技能，以開放的心胸和講求研究的態度，將是投資戰場上致
勝的關鍵。」




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納投名狀，結兄弟誼，
死生相托，吉凶相救，
福禍相依，患難相扶。

外人亂我兄弟者，視投名狀，必殺之！
兄弟亂我兄弟者，視投名狀，必殺之！

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