敵人一天天爛下去， 我們一天天好起來 -7 聊聊 … - 經濟

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作者: brep (brep) 看板: CrossStrait
標題: 敵人一天天爛下去， 我們一天天好起來 -7 聊聊外匯儲備
時間: Sun Oct 26 09:09:42 2008

作者：[ 老廣 ] 於:2008-10-25 07:02:20 出處：西西河中文網

前面提到的中國重啟經濟還要加上外儲這個和三峽一樣的防洪保險。一般人眼裡的
三峽，還是關心發電的多。因為那個是可見的，而防洪這種東西看不見，摸不到，
不能引起談資。外儲也是一樣。大家談論的還是中國外匯儲備中美元資產的數量，
美國國債的數量等等。老廣也不能免俗，咱們就來看看這個美國國債。

美國國債按種類分有T-bills, T-Bonds, T-Notes和Tips。

T-bills, 期限三個月到半年不等. 比如中國今天買了１０億T-bills, 三個月後，
本息又都拿回來了。外匯管理局一般都會把拿到的本息在重新買新發行的T-bills,
就這樣一直買下去，但這個東西一個是二級市場很發達，隨時可兌現，一個是三個
月到期後，可以選擇不在重新購買。就是一三個月定期存款。

T-Notes, 期限２年到１０年。主流是１０年的Notes, T-Bonds, 期限是１０年－３
０年，Tips就是美國發行的保值國債，期限在５年－３０年不等，這三個有朋友覺
得是死錢，但一個是現在他們的二級市場非常充分，一個是在現在的情況下，中國
以前買的T-Bond和T- Notes，收益都很豐富，特別是老朱任期內買的Bonds中國是很
發了一筆的。外管局記賬是很保守的，如果中國持有的Bonds現在出售的話，中國外
匯儲備加個幾千億是沒問題的。這兩種資產是外管局的看家資產，輕易不賣的。

兩房債，當初老保來中國推銷，中國買是看上他收益率高，且相對安全，美國政府
擔保，那個風險溢價就是白拿的，事實証明中國看對了。現在也是發了一筆。而且
這些二級市場都很發達，隨時可以變現。其實都是活錢。

現在關於中國購買美國的數額有不同說法，有高有低。低的是說我們持有５０００
多億，日本大概持有７０００多億，高的說法我們持有１.３萬億。這個原因是因為
國債有記名非記名之分。

所以記名就是美國財政部賣國債的時候，把哥幾個叫來，說兄弟今天要賣１００億
T-bills, 你們開價吧，這個時候，小弟們都要喊價一個比一個喊的要響亮。然後一
手交錢，一手交貨，老大把誰認的捐都一一記下了，這就是registered. 也就是記
名。至於哥幾個轉身後，是立馬就賣了還是擱床墊底下，老大就不管了，因為老大
自信自己的國債是最牛差的。

日本，基本他的國債都是一級市場叫來的，因為一個他需要表忠心，二來也沒那麼
多隱私。中國則不然，中國一個是難言之隱太多，買少了，怕老大覺得你有二心，
買多了，怕老大覺得你離了我不行。所以中國持有的美國國債一級市場一部分，二
級市場賣的如果不說更多，起碼是不少。所以幾千億的是一級市場發行的記名國債，
上萬億的才是真正規模，而且這個上萬億有外儲的，有各個銀行的。

中國這麼做，主要是不想給別人的一個印象就是我們的外匯儲備沒處投資，隻能買
美國國債，就是說屠夫挺多的，別以為離了你我就吃帶毛豬了。另外一個也是給自
己留條後路。在一級市場，老大今天賣T-bill, 你認了１００億，三個月後老大有
困難了，還了你１００億後，想要你多認捐一點，你覺得老大船要沉了，現有的還
不想續了吶，不想認了，這就結了樑子，所以要留有余地。在二級市場，每天上千
億的交易量，你想變現多少都很容易，老大沒法查。看報道說中國那個月增加國債
多少，其實真實情況未必，一個是中國可能是上筆國債到期，這次是順延，一個是
中國完全可以做到一級市場加碼，二級市場猛拋，不過是現在沒必要罷了。中國這
樣搭配，可以確保在老大有難跪求時，每個月都可以新增加國債，老大的面子不受
損失，但中國也有該幹嗎幹嗎的自由，這邊新增記名的，那邊拋不記名的。

另外一個就是解釋一下國債收益的事情。怕有人不清楚。比如３０年期國債，發行
時收益率是８％就是說你買１０００元國債，每年拿８０元債息。假設中國買了１
００億，每年債息８億，這個時候國債價值可以說是１００億。過一年，經濟景氣，
通漲上升，Fed提息同時國債收益率提到１０％，這個時候國債是要跌的，因為１０
％的收益率，就表明要拿到８億債息，現在隻需要拿出８０億美元買國債就可以了。
所以原來１００億買的國債現在就是跌到８０億。再過一年，經濟危機了，Fed降息，
國債收益率到了４％，那麼你要拿８億債息需要拿出２００億美元來買國債。這樣
當初１００億買的國債，現在就是漲到了２００億。

所以華爾街，什麼投行上市啊，股票經紀啊，其實是個show, 真正的肉是在各種債
卷上。９１１撞了大樓，各大投行的固定收益部門恨不得開香檳，就是因為危機一
來國債就吃香了。

最早中國的外匯儲備當寶貝，有點外匯都巴巴的存瑞士銀行裡。９０年中國外匯儲
備最低時就是幾十億美元。當時外債是幾百億。所幸的是中國多數是中長期貸款，
而且其中以日元貸款，世行貸款佔多數，所以逃過一劫，否則９０年就去IMF下跪了，
那次印度就跪安了。後來中國外匯越來越多，老朱上來後，就是大買美國國債。現
在一看狠發了一筆。現在中國國債裡應該還有不少當時老朱買的長債。中國現在不
缺錢，即使手中長債漲了也不會出手，因為中國不需要用匯，所以就放在那裡，外
管局帳上按原值來記。所以中國真的所有國債套現的話，增值不菲的。

這個也算老朱的政績。前後兩任中堂挺有意思，都是幹實事的主，主修做事同時也
副修做秀；一個是演黑臉包公，一個擅演苦角；一個嗓門很大，一個淚腺發達；一
個說話不走腦子，一個說句話要到肚子裡轉一圈才能出來；一個是摟錢的耙子，現
在土共所有來錢的事都從他那挑的頭，一個擅長花錢，花還都是地方，兩人一湊，
能掙會花，也不錯。

現在的國際金融問題是美元已經不堪重負，但能頂替他的人民幣還沒有站出來。

至於歐元，前面說了他就是個爛桃子，原來的馬克都比他強。歐洲各國情況不同，
意大利和法國就需要不同的貨幣政策。德國和法國又不一樣。原來大家有裡拉，法
朗，馬克可以各自調控，現在一個歐元，最後是大家全部死掉。原來意大利經濟一
差，就貶裡拉，他那些鞋啊，服裝啊就都便宜了，現在他就難受了。法國也是，原
來那些法語國家都存法郎，改歐元後，不少轉向到美元了，即使轉到歐元，也和法
國關系不大了，結果法國對法語國家的控制就減弱了，中美才能鑽孔子進去了。歐
元的支柱還是德國，但德國支撐老歐洲就夠嗆了，再加上新歐洲，所以現在歐元也
不堪重負。歐元出來後，歐洲經濟調控反而難辦，對德國好的，對南歐不好。對南
歐好的，對德國就不好。哪個國家都照顧到，就是哪個國家都照顧不到。現在冷戰
後，瑞士法郎也不吃香了，蘇聯不去存了，中國人知道買美國國債了。後來還反腐
敗，貪官也不去存了，除了阿扁這種台南農民。所以美元的地位反而相對更強了。

把寶壓歐元上實在是腦筋鏽掉了，看看歐洲那幫半年度假的主，再看看美國人民打
兩份，三份工的辛苦，誰還相信歐元能有前途？日元太缺乏實力，真正有實力的人
民幣現在有閉門不出。你要是有錢怎麼投。恐怕還是要選美元。選了美元，現在要
安全還是美國國債，存瑞士銀行，你敢，人民還不答應吶。投資，中投這次虧的很
慘，但數額也不多，債券升值一點就把他抵消掉了。整個中國儲備並沒有受損。

中國儲備的管理現在看來百分之百是個模范生。比那些把儲備大頭拿出來到處亂搞
的要好的多。現在美元升值，國債升值，其他國家羨慕死了。這次危機目前看來，
各國儲備裡，中國是大贏家。


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分裂山河，強國請服，弱國入朝。匹夫伊拉克懷璧其罪，致美夷引兵三十萬劫掠
中東，旋陷伊都城，巴格達城中最多節義之人，兵才及城，人爭縊死，屋無虛樑，
木無空枝，至有一家全節，五六歲兒亦有縊死者。

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