感恩節消費成長無濟於事 專家：美國經濟衰退輪廓已成形！ - 投資

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感恩節消費成長無濟於事 專家：美國經濟衰退輪廓已成形！

鉅亨網程宜華／綜合外電．11月27日
2007 / 11 / 27 星期二 22:00


美國感恩節消費較去年同期增加4.8%，但假期後平均消費反而比去年減少了3.5%，而且假
期間的物價指數大升7.9%，顯然，在一頓美味溫馨的火雞大餐後，美國經濟的烏雲密布仍
未褪去。

根據《路透社》和民調機構 《Zogby》最新的調查顯示，受訪的美國人中，有 40%認為明
年度全美經濟將步入衰退，遠超過一個月前的 31%。而自從 7月以來，美國有50萬名失業
人口，遠超過2001年的數字。

《Fortune》 資深主筆Colin Barr表示，在經過多年來的奢華生活後，現在是美國人該付
出代價的時候了。民生所需的能源價格不斷上漲，意味著未來暖氣和瓦斯的成本將提高。
就業人口成長將放緩，薪水也跟著縮水。

最近忽跌忽漲的股市，金融類股的陰霾始終揮之不去。最重要的是房價，這個美國消費者
最具價值的資產，也正逐漸失去昔日的光芒，連消費者信心漸漸消失殆盡。

消費緊縮的證據，從許多消費相關行業的財報中可瞧見端倪。

美國第二大連鎖大型商店Target(TGT-US)第 3季財報中的獲利意外下滑，聲稱因為利潤高
的服飾和家用商品銷售業績不佳。而連鎖咖啡店Starbucks(SBUX-US)日前表示顧客人數有
減少的趨勢。零售業巨頭Wal-mart(WMT-US)也無法倖免於難， 9月時股價一度滑落至 6年
新低。

消費支出佔美國的經濟活動達 1/3，而經濟衰退一般定義為兩季以上的經濟萎縮。有些經
濟學家認為無可避免的，種種跡象都顯示美國經濟在未來一年中將停止成長，也是2001年
來首見。現在最重要的疑慮不是在於經濟是否會衰退，而是衰退的嚴重性。

不過也有人認為，美國聯準會 (Fed)將會扮演好這條經濟大船的舵手角色，美國雖見緩慢
成長，但並不至於到經濟衰退。事實上， Fed已經 2次降息，期權市場顯示投資人預期
Fed將在下個月11日將再降息至 4.25%。

但美林北美首席經濟學家 David Rosenberg等人卻表示懷疑，對於眼前這一大堆個人、企
業和政府的債務， Fed光靠降息來解決並不是件容易的事。

當年前任 Fed主席Alan Greenspan為了挽救經濟，一連串的降息舉動，信貸市場充裕富彈
性，在2003年時利率一度曾僅有1%。對此 Rosenberg表示，低利和寬鬆的貸款環境，也是
引起這一次經濟衰退的關鍵因素。現在隨著企業壞帳不斷出現，信貸市場緊縮，投資者紛
紛逃往比美國政府債券還具風險的地區，因為他們已經漸漸對美國失去了信心。

更糟的是，美國的銀行體系也受到沉重的財務壓力。華爾街上的銀行共計今年已認列超過
400億美元的損失，追根究柢後，肇禍者就是已變質的次級房貸和抵押債券憑證 (CDO)。
這些金融業者早些年為了增加收益和分散風險，將債務包裝過後，再推出以次級房貸為擔
保的金融商品。現在這些商品的鉅額虧損，導致銀行和券商不再貸款給企業和個人，進而
引發經濟發展停滯。

而由聯邦政府資助的貸款融資公司 Freddie Mac(Fre-US)，上周宣布第 3季虧損達20.2億
美元，並預估年底至2008的信用損失將會持續擴大。

「這場來自房市的病毒，正在散播至各地。抵押貸款占美國銀行資產收入的 63%，這場風
暴將席捲美國。」北美信託(Northern Trust)的首席經濟學家Paul Kasriel表示。

抵押貸款佔銀行資產如此高的比例，當然金融機構會不斷傳出虧損的消息，Paul Kasriel
認為聯準會主席Ben Bernanke正處於一個無法與當年葛老相比擬的困境裡。

「我懷疑Bernanke是否有相同的降息自由空間。」經濟學家Paul Kasriel指出，當年
Greenspan大刀闊斧地降息，其實美國的金融業並未受到太大影響，銀行依然能夠持續擴
展次級信貸的業務。而現在不一樣了，基於金融體系的壞帳不斷，美元又持續走貶，低利
環境將會更惡化現況。

Paul Kasriel進一步指出，他並不希望看到貸款標準又重新寬鬆。相反地，他期盼有更大
風險的轉變，遏止信貸成長以及降低資產價值，例如房地產。比如說，美國中等房價中位
必須得下降 17%，回到2001年的水準，如此大的跌幅將進而削減房屋抵押貸款的盛行，打
擊消費者的荷包。

結合消費衰退和沉重金融體系，有些經濟學家認為美國的金融界以後的日子恐怕很難過。

「簡單來說，現在金融市場正處於一個臨界點，縱使仍有人願意繼續投資，但我相信在未
來幾個星期內，投資人將會真正面臨美國經濟衰退的事實。」基金公司 Hussman的經理人
John Hussman表示。

一位來自紐約大學 (NYU)的經濟學教授看法更直接。這位早在多年前就已預言美國房市將
走入泡沫的教授 Nouriel Roubini，最近撰文寫道經濟衰退已無法避免，認為惡化中資金
和信貸緊縮所帶來的風險，將導致廣義上的金融體系出現首見的崩潰。

「這種崩潰，將包括像之前在英國 Northern Rock銀行出現的擠兌現象，以及更多券商交
易公司宣布破產。」 Nouriel Roubini在文中警告。

當然此種較危激進的言論，信與不信者參半。替 ING壽險集團撰寫投資周刊的經濟學家
Jim Griffin並不想去預測經濟是否衰退，他相信多數關於國家和金融體系的分析大多只
是危言聳聽，言過其實罷了。

Jim Griffin 認為，今年秋天的這場風暴其實是全球經濟「未來歷史的一個階段」，美國
只是從領導世界經濟的角色，變成了助長新興國家成長的動力。他預估美國的出口將出現
成長，數據顯示過去 7個月美國的月出口額頻創新高記錄，對經濟成長貢獻度不斷提高，
藉此可以緩和房市衝擊和累積債務的衝擊。

美林北美首席經濟學家 David Rosenberg雖然沒有如此樂觀，但對於一昧看空的說法也不
完全贊同。

「我們歷史上曾發生過消費衰退的事件，但經濟發展並沒有因此畫下句點。」


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