次貸風暴先知 玩放空削翻了 - 投資

【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合倫敦二十六日電】 2007.11.27 03:47 am


傳說中的避險基金大師，像是空頭大師李佛摩（Jessie Livermore）、預知1987年大崩盤
的瓊斯（Paul Tudor Jones）與迫使英鎊棄守匯率的索羅斯，儘管戰功彪炳，比起預知這
波次貸風暴的鮑森（John Paulson）與拉德（Andrew Lahde）等人，卻又相形遜色，拉德
的基金報酬率今年來已超越1,000%。

金融時報26日報導，鮑森經營的鮑森公司去年押注連結次級房貸的證券會大跌，募集兩檔
基金，計20億美元。透過衍生性金融商品放空受次貸風暴打擊最深的證券，如今基金資產
淨值已超過80億美元。至上月底止，第一檔募集的基金扣除包含獲利四分之一的費用後，
報酬率仍高達550.8%。

加上其他基金，鮑森從次級房貸風暴賺進的獲利超過120億美元。鮑森的客戶估計，今年鮑
森個人的報酬在20億美元至40億美元間，將成為史上薪酬最高的避險基金經理人。
去年才成立的加州拉德資本公司（Lahde Capital）基金規模小多了，但成績更令人咋舌。
拉德成立的第一檔基金「美國住宅不動產避險五號A級」，報酬率至上月底已達712.8%，到
上周更衝破1,000%。

拉德下一波要放空的是以商業不動產貸款背書的債券。「我們的整個銀行系統根本是災難
一場。照我看來，大銀行要是都將資產按市價重估的話，差不多全部都得破產。」
拉德趁勝追擊，今秋推出一檔新的基金，放空商用不動產，成立頭兩個月，就賺到了42%。

投資界「高風險高報酬」定律恐怕難以解釋這些避險基金的賺頭。許多專家說，正確預測
到次貸風暴而大發利市的投資人，並未承擔很大的風險。

投資55億美元在避險基金的新金融資本（New Finance）固定收益部門主管米鐸斯說：「每
個人都知道次級房貸馬上要出問題，或許只是不能確知衝擊面多廣、何時爆發。」這也反
映鮑森去年募集基金時所說的，這是「他職涯中前所未見的超級機會」。

不過，與鮑森有合夥關係的EIM集團的布森不同意，他說重點不只在於預測到次級房貸危機
即將爆發，也包括執行交易的方法。鮑森以大量分析資料的專業性著稱，他建立複雜的資
產組合，都是他預料會受到最重打擊的資產，而不是只放空指數而已。

【2007/11/27 經濟日報】



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