想投資科技股，先了解技術炒作週期。 - 股票

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研究機構 Gartner 在1995年發表了「技術炒作週期」（hype cycle）的理論，這
套理論用來分析技術發展趨勢與科技產品的生命週期，一項新技術的發展，通常先是萌芽
，接著炒作，然後幻滅，隨著技術成熟，最後達到應用高峰。接著來看Gartner怎麼定義技
術炒作週期的五個階段：

科技創新的啟動階段(Innovation Trigger)

在此階段，媒體會大肆的報導，非理性的渲染，產品的討論度無所不在。

過度期望的高峰階段(Peak of Inflated Expectations)

在此階段，大眾對科技創新產生不切實際的期待，但可能有些創新應用是成功的
，但通常有更多是失敗的。

泡沫化的谷底階段(Trough of Disillusionment)

在此階段，科技創新無法滿足過度的期待，所以很快的退流行，媒體對該科技創
新也無興趣。

穩步爬升的光明階段 (Slope of Enlightenment)

在此階段，雖然媒體不再討論，但是少數企業不放棄，並改良出更好的技術將其
更實際的應用。

實質生產的高峰階段(Plateau of Productivity)

在此階段，科技創新產生的利益與潛力被市場實際接受，技術被廣泛採用，進入
了非常成熟的階段。


對於投資科技股的投資人該注意甚麼呢? Chris Anderson在TED演講時說到，科技
為何重要?科技該如何發展?更重要的是什麼時間點?

時間點就是一切

Chris Anderson：90年代時對景氣預測，電子商務的分析與網路流量，寬頻應用
、或是網路廣告的預言，都是正確的，只是預測的時間點不對，幾乎都是在幾年後預測才
成真，但幾年的差異，在股價上所造成的影響，顯然是相當巨大，所以，時間點就是一切
。


Chris Anderson演講中有提到了技術炒作週期，然後他也提供了ㄧ套評估科技趨
勢的方法，這方法有四個階段：
(1)價格降到關鍵價格以下(Critical price)
(2)新技術超越臨界質量(Critical mass)
(3)新的技術取代原有的新技術(Another technology)
(4)幾乎成為免費(Nearly Free)

美國DVD案例

價格降到關鍵價格以下(Critical price)

DVD在90年代中期開始進入市場，那時候它的價格很貴，但是到了1998年他的價格
跌到了400美元，400美元是個關鍵的心理價位，上圖可以看出銷售量開始呈上升趨勢。

新技術超越臨界質量(Critical mass)

ㄧ年後DVD開始進入，下ㄧ個階段臨界質量，20%的家庭擁有率，是技術達到臨界
量的一個合理標誌。有趣的是，另ㄧ個隨之起飛的產業是家庭劇院設備。然而1999年是Net
-flix成立的時候，這是Netflix可以有所做為的一個轉折點。

新的技術取代原有的新技術(Another technology)
到了2001年DVD的銷售量超越了VCR，Netflix用了ㄧ個出租店無法經營的模式，DV
D光碟片眾多特點之ㄧ就是它很小，你可以把它放在ㄧ個信封裡郵寄，有了郵資便宜的優勢。

幾乎成為免費(Nearly Free)

最後有ㄧ個叫Apex的公司，ㄧ個沒沒無聞的中國公司，幾年間成為美國最暢銷的D
VD公司，Apex的DVD價格平均48美元，使得高價有名的Sony失去市佔率，而沒有名氣的Apex
卻獲得市場。

了解科技趨勢所歷經的四個階段，當然不是每個技術都一定會按照理論走完四個
階段，Chris Anderson說至少會有四個中的一個，有時四個都有，當中的每一個階段都可
以視為一次的撞擊，對投資者而言每次衝擊都可視為機會。

看了Chris Anderson 用DVD的例子，描敘了一個新技術在科技發展上時間點的重
要，有了這些概念，接著回到技術炒作週期，來看看Gartner怎麼定義時間呢?

如何使用技術炒作生命週期?

技術炒作週期報告每年都會發佈一次下圖為Gartner 2014年所發表的技術炒作週
期，縱軸為一項技術在媒體上的能見度(visibility)或期待(expectations)、橫軸為時間
(time)。Gartner將技術發展的速度，分成五組時間間距：
(1) 小於2年（less than 2 years）
(2) 2-5年（2 to 5 years）
(3) 5-10年（5 to 10 years）
(4) 10年以上（more than 10 years）
(5) 過時被淘汰（obsolete before plateau)



上圖是2014年技術炒作週期報告，來看一下過去一年台股在炒作的題材是處於哪
個階段:

去年最夯的物聯網(IoT)、穿戴裝置、自動車、大數據、消費者使用的3D印表機，
這些技術市場的期待都處於過度期望的高峰階段，技術的成熟實際上還需要5-10年。

Gartner的預測不可能百分百準確，我們投資者可以運用廠商的商業活動或消費者
的產品體驗來輔助判斷，去年分享的前三篇大師系列文，就有利用商業活動與產品更清楚
地去描述整個新技術的發展，下圖將Moore的《跨越鴻溝》、Christensen的《創新者的兩
難》與Gartner的技術炒作週期來為科技股的投資要領做個總結。


產業分析大致上可分為兩大類、消費性電子的科技業與快速消費品的傳統產業，
消費性電子著重在這創新產品會不會紅，快速消費品著重在品牌與技術帶來的價格與成本
優勢。在進行基本面分析時，不只要注意產業生命週期，也要注意企業生命週期，之後分
享會計文章時再來討論企業生命週期。






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