惡性通膨未來發生的機率 - 股票

※ 引述《CTLien (Fight)》之銘言：
: 標題: Re: [請益] 惡性通膨未來發生的機率
: 時間: Sat Apr 25 15:59:40 2020
:
: ※ 引述《werqq (sandy0980)》之銘言：
: : 嗨 大家晚安
: : 最近世界各國瘋狂的QE降息 印鈔票
: : 想問一下
: : 難道大家都不害怕惡性通膨嗎？
: : 雖然熊市會讓做空的人爽爽賺
: : 但碰到惡性通膨
: : 可能做空賺到的錢
: : 下一分鐘馬上買不到麵包
: : 有沒有什麼方法可以避免惡性通膨的災難
: : 還是發生機率太低？
: : 有地方可以做多惡性通膨的標的嗎
:
: 你到底哪聽到印鈔會帶來通膨的說法
:
: 簡短答案： 美國，惡性通膨機率，疫情期間 0

先說這篇很多關於會不會惡性通膨的論點很好，

是篇好文。

我回不是要針對這篇主要論點，也不是要說會有惡性通膨，

我贊成印鈔不代表就會有惡性通膨。


只針對用TIPS這種債券當指標的問題討論一下。

Tips其實是殖利率負愈多，才代表通膨預期愈高。



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: 做多惡性通膨標的：TIPS 現在Yield是-0.5% 左右
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: 看到負的 是不是有點害怕 ?
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-0.5%負得不夠多才是重點。


TIPS是美國通膨債券，由美國政府發行，它會給予買這個債券的人

票面利率+每年美國實際通膨利率 的報酬。

如果不是原價買入的話，買進TIPS債券的預期報酬，就是

當下的通膨債券殖利率（上述的yield）+到期日之前未來每年的通膨


買通膨債券和一般美國公債一樣是借錢給美國政府，

承受的相關風險和負的金錢時間成本幾乎是一樣的。


而目前10年期公債殖利率大約是 0.6%

那為什麼通膨債券的殖利利率只有 -0.5%呢？


因為市場上預期未來的平均通膨是在1年 1.1%左右。

（比聯準會目標還低，的確不是停滯性通膨，但也不是

預期通縮）


所以會讓通膨債券的殖利率只有-0.5%，這樣加上通膨

拿到的報酬就會跟10年期公債殖利率差不多。


也就是說，在公債利率不變的情況下，

TIPS債券利率負愈多，就代表通膨的預期愈高。


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: 但其實上個月Fed Chicago主席來系上訪問，有學生問他一樣的問題，
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: 他也做了詳細解釋 (3/3 Fed Chicago主席聊天紀錄 https://reurl.cc/GVElzd )
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: 因為這是年經文，所以我寫了長的答案，不想看長的可以end有結語
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: 原文+圖：https://reurl.cc/Y10zdL 美國金融日記 4/24
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: 原標題： [印鈔一定會通膨? 上個月通膨 -1%。 川普大放送，會債務危機? 別再相信
: 沒有根據的說法了]
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: 做投
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: 第一個叫做預期通膨
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: 預期通膨上升的時候會導致通膨。這是個很北纜無解的東西。完全不用基本面。
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: 但我們現在來看 U.S. Inflation-Protected Bonds。
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: 以一個十年期的TIPS來說，這周的Yield下降了0.047%，到達-0.423%。
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: 以這個數字做為人們預期未來通膨的話，那麼第一個通膨要素並不被滿足。
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如果公債利率沒跌，yield下降（Tips上漲）的意思，

就是人們對通膨的預期增加了。


不過這周TIPS殖利率下降主要是因為債券整個上漲了一波

（亦即殖利率下跌）

跟通膨預期的變化關係不大。


根據Tips殖利率，

目前市場上預期未來10年的通膨就是如前所述，

大約在1%-1.1% 左右。



: 事實上，現在這樣印鈔，還是有預期通縮的問題，所以Fed一再高調喊話說會努力
:
: 對抗通縮，把資金引導到實體經濟。
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: (見 Fed Richard Charida 4月13日談話, WSJ: https://reurl.cc/62QzQd )
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: 第一個資料來自 Malmendier, Tate, Yan (2011) 。他們去研究大蕭條與CEO。
:
: 他們發現，企業的CEO，如果成長過程經歷過大蕭條期間，那麼他的公司會非常不願意使用
: 並且不願意使用外部資金融資，傾向進行保守的決策。
:

: Reference:
:
: [1] Malmendier, Ulrike, Geoffrey Tate, and Jon Yan. "Overconfidence and early
: ‐life experiences: the effect of managerial traits on corporate financial
: policies." The Journal of finance 66.5 (2011): 1687-1733.
: [2] Mian, Atif R., Ludwig Straub, and Amir Sufi. Indebted Demand. No. w26940.
: National Bureau of Economic Research, 2020.
: [3] Schoar, Antoinette, and Luo Zuo. "Shaped by booms and busts: How the
: economy impacts CEO careers and management styles." The Review of Financial
: Studies 30.5 (2017): 1425-1456.
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