怪老子／投資級債 長抱就對了 - 投資

1.原文連結：

http://tinyurl.com/cm6ms54

2.內容：

怪老子／投資級債 長抱就對了

投資債券就得學會判斷利率走勢，然而目前的市場利率處於低檔，也就是未來利率的趨
勢是往上走的，這樣的情勢對債券投資是不利的，所以許多人對目前是投資債券型基
金的時機存疑；其實，若以波段操作的角度來看，現在確實不適合持有債券型基金，
但是若長期持有債券，只要是投資等級的債券，不論什麼時候都值得持有。

所謂投資等級的債券型基金，就是所投資的債券信用評等都是BBB以上的等級，這
種債券的違約機會非常低，也就是這類型的債券付不出利息或本金的機會非常少。購
買債券就是把錢借給發行公司，藉以收取利息而獲利，只要不被倒帳，怎會有虧錢的
道理。

可是實務上，即便是投資等級的債券型基金，其淨值也是上上下下波動，主要原因就是
利率風險；當市場利率往上升時，債券的價格就會往下掉，市場利率往下走的時候，
債券的價格就會往上升；就是因為市場利率上下波動，所以才會造成債券型基金的淨值
漲漲跌跌。

雖然債券價格會因利率變動而波動，但是對持有到期的投資者而言卻是沒有影響的。舉
1檔還有3年到期的債券為例，若票面利率6%，面額100萬元，那麼債券持有者，在
未來3年每年都可以拿到配息6萬元，到了期末時配息加上本金總共拿回118萬元；
根據複利公式，當市場利率為5%時，債券的市場價格會是102.72萬元，如果投資
者這時候用102.72萬元買入這檔債券，不論未來市場利率如何變動，3年後到期都可
以獲得118萬元，投資報酬率相當於每年5%。

再看看利率變化時，債券價格會有何影響；當市場利率上升至6.5%，債券的價格會跌
至只剩98.68萬元，若這時候選擇把債券賣出，投資者就虧損了4.04萬元，也就是
損失3.93%。因為現在的投資者認為，除非現在用98.68萬元投入，獲取未來3年的118萬
元本息，年化報酬率或年利率才會是6.5%。

然而這裡有個重點，若不賣這檔債券，仍然持有到期滿，3年後還是可拿回本息118萬
元，這也說明了一點，只要持有債券到期滿，是不會虧錢的。債券型基金持有非常多
檔債券，只要每檔債券都持有到期，那麼債券型基金就同樣不會虧損。

另外，債券型基金還有個特質，就是當債券配息或到期時，基金經理人就會將收到的配
息或本金再投資新的債券。新買入債券的價格會以當時的市場殖利率來計算，例如同1
檔債券，當市場殖利率5%時，得花102.72萬元才買得到，但是當市場殖利率升至6.5%時
，只要98.68萬元就可以買到。所以只要持有債券型基金的時間拉長，當持續進來的配息
及本金，就會被替換成較高殖利率的債券，當持有這些較高殖利率的債券到期時，
報酬率也會較高。

這種將配息及本金繼續投入新的債券，我戲稱為債券型基金的新陳代謝；因為到期的
配息就好似人體細胞一樣，每到一定時間就會換成新的細胞，這跟債券型基金的配息
及本金會隨著時間到期，轉換成新的債券不是很類似嗎？

簡單說，即便是現在利率較低，只要長期持有投資等級的債券型基金，不只不會虧錢
，未來利率調升時，債券型基金也會自動的調整組合的殖利率；基金所持有的債券
殖利率愈高，所獲得的報酬就愈高。


--