富國證券：標普年底前還能漲10% - 股票

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2.原文內容：富國證券：標普年底前還能漲10% 是時候出手了！
鉅亨網新聞中心※來源：華爾街見聞2018/02/08 14:05

摘要：富國銀行首席股票策略師 Harvey 認為，股市最壞的時刻已經結束，企業盈利能力
將支持股指，計入股息之後的標普 500 到年底還會有雙位數漲幅，更多上漲動能在未來
3-6 個月顯現。他建議客戶趁現在把所持現金餘額都用來投資，此前高盛和美國總統川
普都發聲護盤。
美股從深跌轉為大幅動盪已進入第四天。在高盛力薦投資者「抄底」、美國總統川普和財
長梅努欽相繼「發聲護盤」後，富國銀行的證券部門也高調樂觀，認為最壞的已經過去，
現在不放手投資就要錯失良機。

富國銀行首席股票策略師 Christopher Harvey 團隊在周三發表研報稱，近期對股市最壞
的時刻已經結束，企業盈利能力成為接棒因素支持回調後的股指，預計標普 500 到年底
還會有雙位數漲幅。
研報因此將標普大盤在 2018 年底的目標點位從 2863 點上調至 2950 點，代表較周二收
盤位還有 9.5% 的上漲空間。上調理由主要是美股 EPS（每股收益預期）將從 146.01 美
元漲至 150.76 美元（漲幅 3.2%）。波動性及利率雙雙走高，也會令風險溢價從 165 個
基點降至 150 個基點，此外還要加上企業增加的股息分紅或股票庫藏股。
研報認為，今年美股的「故事線」分成上下兩個半年，在上半年將受到企業盈利強勁增長
和併購重組勢頭重起的提振，下半年則會大幅被聯準會的升息周期影響。這也代表，美股
的大部分漲幅來自於未來 3-6 個月，因此建議投資者現在就行動（get in motion），不
要錯失良機。

Harvey 表示，他們此前一直建議客戶要緩慢、有條理地將現金投入到美股市場，但現在
認為是時候「自由交易」了，即可以把持有的現金餘額全部投入市場，近期美股回調就是
買入契機。

早在 1 月 31 日接受財經媒體 CNBC 採訪時，他就曾預言美股波動性將顯著回歸。這對
投資者來說是好事，波動性上漲允許更有策略地配倉，也有了更多選擇來交易部位，適合
擴大投資組合。不過，他並不認為波動性會在今年保持高企狀態，頂多算是回歸正常，投
資者應將其視為機遇。

華爾街目前秉承的理念，似乎是在預期波動性回歸的同時，依舊看漲堅持了近九年的美股
牛市。高盛股票策略師 Peter Oppenheimer 也曾在 1 月 29 日（上周五深跌之前）警告
稱，美股迎來修正的可能性越來越高。但昨日高盛仍維持了未來三年的標普 500 目標位
預期，代表沒有過度緊張。

「看長線」、「築底反彈」、「基本面」成為分析師和金融巨鱷們展望美股走勢的關鍵詞
。除了歡慶波動性回歸終於帶來了賺錢機會之外，華爾街巨頭已經在探索趁跌買入的時機
和合適的配倉。

對中長線投資者來說，本輪美股拋售只是健康回調，標普 500 的 12 個月預期本益比從
一周前的 18.6 倍降至 17.3 倍，更接近歷史均值。這不僅不是牛市的終結，反而釋放了
趁低入場的利多信號。

3.心得/評論：

以這10年的技術線來看
標普大盤在遇到10%左右回調後
必然會有一波主升段,也就是在未來三到六個月內會出現
以目前標普500指數2619點來看
到富國證券2018年年底預估值2950點約有12.6%的漲幅
就美國10公債殖利率2.8x%來看,與美國2年期公債殖利率2.0x%還有一段距離
且美國企業獲利強勁,全球景氣擴張旺盛
不至於發生經濟衰退股市暴跌的情況

一般而言股市(標普500)與10年期美國債券殖利率呈現負向關係
美國10公債殖利率2.8x%的水平來說算是歷史低點
(標普500指數年化報酬率還是遠勝過2.8x%)
此等公債利率水平,並不會讓投資人拋售股票湧入債券

另外在牛市末升段時期美國債券殖利率都會飆升
(請參照2000達康泡沫以及2007年年底金融海嘯)
債市殖利率約領先股市約2~4個月左右
為什麼會產生上述這樣的情況呢?
代表從債券流出來的資金全部湧入股市進而推升股市

綜上,在2年期和10年期公債殖利率近日創近年新高後
將有一大筆資金從股市(因為引起恐慌)和債市(公債價格和殖利率成反比)流出
緊跟著伴隨在後者,就是這筆資金大量流入股市造成股市狂飆
然後隨著Fed及全球升息和貨幣緊縮的政策引起泡沫
爰此隊長很有可能在未來三到六個月內推升至3萬點(從2w4來看約漲25%左右)
屆時可能又有一波回調,但美國經濟長期向上

總體而言
隊長在20年內可能上看10萬點(巴菲特說的)
brk.a的價格在隊長10萬點的時候
可能推升至1,500,000萬美1股,brk.b約1000美1股
(brk.a相較於美國大盤beta值約1.5左右)



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