全球股災…抱連動債 有人賠掉老本六成 - 投資

其實沒有惡意攻擊的意思，
只是衍生性金融商品實在不知道該說好還是不好。

e大有轉載post一篇「模擬五萬次」的文章，
想起筆者過去在修財務工程時，
就有利用excel玩過。

五萬次的模擬不需要用很多電腦跑，
一台就夠了，只是會跑很慢而已XD

一句老實話：

　「衍生性金融商品不可能靠直觀判斷可以買或不能買」

完全要仰賴「模擬」方式去「定價」。

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所謂「定價」，
就是像e大那篇文章一樣，
可以透過電腦計算出該衍生性商品的「約略價值」。

概念上很像我們一直在談論的「公司價值」&「股票價格」一樣，
如果公司價值無法被約略計算出來，
你就無法得知此刻的股票價格是否值得投資。

同樣的，模擬的意義就在於為複雜的衍生性商品定價，
定價之後，販售的金融機構可以打廣告、印製DM，
高調宣稱內容有多麼棒；可以替投資人賺多少錢。

但是發展這個商品的財務工程人員非常清楚，
這些交易多半不是「公平的賭局」。

銀行是莊家，你進來賭我已經先抽頭了手續費，
所以已經先立於不敗之地了。

因此，在財務工程人員設計好遊戲規則之後，
他會「根據自己設計的遊戲規則」去模擬這個商品的「期望價值」，
假設根據模擬1萬次之後，所得到的該商品期望價值是80美元，
那金融機構只要賣100美元給投資人，
就已經先賺了25%。

(這也是為甚麼財務工程人才超級搶手的原因，
除了要把財務工程學會需要很強的數理邏輯外，
更是因為他們可以製造出讓人看不懂，
但是又好像會賺很多錢的商品)

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不過也有些衍生性商品做出來，
模擬之後發現期望價值是負的，
這時候財務工程人員可以選擇：
1.改變遊戲規則，
或是
2.直接改變連結的標的物。

多半的作法是選擇二，
選一些最近表現還不錯的標的物，
一來模擬出來的數字會比較漂亮；
二者印製DM的時候可以給投資人一點「獲利希望」才好賣。

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有機會再整理筆者做過的報告跟大家分享吧，
了解一次設計的過程之後，
以後你絕對不敢買衍生性金融商品。

除非：
1.你會拆解他們，

2.找得到資料模擬定價。

3.保證你上述兩個動作都正確。

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以上　淺見


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