克魯曼專欄／別讓餿主意 毀了復甦之路 - 投資

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克魯曼專欄／別讓餿主意 毀了復甦之路

【經濟日報╱夏嘉玲摘譯】 2009.10.13 02:40 am


大蕭條的教訓之一，是絕對不要低估餿主意的破壞力。部分助長大蕭條的餿主意證明它們
全都禁得起時間考驗：它們以較溫和的方式，繼續影響現在的經濟論戰。

我說的是哪些餿主意？經濟史家譚明主張說，大蕭條的關鍵成因之一，是他所謂的「金本
位思維」。他的意思不單是相信維持貨幣的黃金價值的神聖重要性，也指一些有關的態度
：即使面臨通貨緊縮，仍過度害怕通貨膨脹；即使經濟亟需寬鬆信用，仍基於寬鬆信用會
導致腐敗而加以反對；即使政府能創造就業機會，仍以這只是「人為」復甦為由，力主政
府不該這麼做。

1930年代初，此種思維導致許多國家政府在民眾大規模失業時，為了設法保住黃金儲備，
仍升息並大砍支出。即使各國對黃金失去興趣，這種盛行的思維仍讓各國不願降息並創造
就業機會。

但我們現在擺脫這種思維了嗎？

美國並未要恢復金本位制度，然而現代版金本位思維對我們經濟論述的影響力卻逐日增強
，而且這個舊時餿主意的新版本可能戕害我們經濟完全復甦的機會。

先思考一下目前各界對美元的國際價值江河日下的喧擾。

事實上，美元貶值是好消息。原因之一，這主要是信心增加的結果：美元在金融危機最高
峰時還在升值，因為恐慌的投資人在美國尋求資金避風港，現在恐懼逐漸平息，美元再度
走貶。美元貶值有利美國出口，幫助我們從巨額貿易逆差過渡到比較永續的國際地位。

不過，要是你的意見是來自例如華爾街日報的論壇版，人家就會告訴你，美元貶值很可怕
，是世人對美國失去信心的跡象（尤其是對歐巴馬總統沒信心）。你就會以為一定要做點
什麼來阻止美元續貶。實際上，美元走貶已成了國會保守派議員對付聯邦準備理事會用的
棒子，他們對聯準會施壓，要求不要再這麼大費周章支撐經濟。

我們只能希望，聯準會挺過這些壓力。但聯準會體系內出現不少貨幣政策心態被誤導的跡
象，令人憂心。

近幾星期，聯準會官員的一連串發言，相繼呼籲儘早回復包括升息的貨幣緊縮政策。聯邦
準備銀行體系發表有關未來貨幣政策時，一向都很慎重周到，以免踰越聯邦公開市場操作
委員會的利率決策。因此，這些官員全都突然打破隱性規定，實質上給公開市場委員下指
導棋，非常罕見。

然而，更不尋常的是升息很快就會行得通的想法。畢竟，失業率已增至怵目驚心的9.8%並
持續上升，而通膨卻遠低於聯準會的長期目標。這顯示聯準會不該急著緊縮貨幣政策，經
驗標準政策法則顯示，未來兩年或更長時間，都應維持現有利率水準，或等失業率降到7%
左右為止。

然而聯準會有部分官員希望早點開始升息。費城聯邦準備銀行總裁普洛瑟（Charles
Plosser）說：「為了避免大通膨發生，我們有必要在失業率和其他資源運用數據回復可
接受的水準前採取行動。」里奇蒙聯邦準備銀行總裁賴克（Jeffrey Lacker）說，「即便
失業率還未開始下降」，或許也有必要升息。

我不知道這些官員蠢蠢欲動想升息，是依據什麼分析，不過反正說不定和分析無關，而和
思維有關，即各國央行應施展鐵腕，而不是提供寬鬆信用的想法。

不讓這種思維引導政策，非常重要。我們似乎已避開了第二次大蕭條，但對我們祖父輩偏
見的現代版讓步，恐怕將導致大蕭條以外次糟的情況：經濟成長遲緩期拉長和失業率高漲
。

（作者Paul Krugman是紐約時報專欄作家）

【2009/10/13 經濟日報】


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萌え：
いい年をした大人が、
この世に存在しないアニメの女の子や、
カッコいいロボットなどに過剩に心を
奪われることなどを言うのだが…。

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