優先股的換位思考 - 為何發行優先股？ - 投資

網誌好讀版

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優先股對投資人的吸引力



優先股本身揉合債券與股票的性質

最近兩年在複委託券商推波助瀾下

變得想要穩定收益，就要買優先股

投資者購買優先股有三大好處

1.配息 穩定：

配息通常穩定地按季或月發放，感覺很好

2.配息 優先：

優先股配息優先於一般股東，有剩下才分給一般股股東

3.優先清償：

萬一公司清算時

優先股比一般股股東有優先權來分配公司的剩餘價值

只是權力仍低於公司債與債權人

能分配到的並沒有想像中多



討論優先股種類的文章很多

不管是第一次招回時間，是否為永久優先股

或是優先股是否可轉換、是否可累積等等

本篇文章先不討論

在優先股這麼被推廣的同時，連帶產生的疑問是

優先股真對股東那麼好，那公司為什麼要發行？

當我們換位思考之後

就會發現對一般投資者與公司來說

優先股的好處與壞處剛好是 相對的

( 特別感謝Mario Wu 先生 )





由公司的角度來看，優先股的好處



為什麼要發行優先股？

答案很簡單，為了籌備資金

那為什麼要選擇用優先股呢？

使用優先股融資有三大好處

1.不發利息、不會違約

2.股權集中、隨時回收

3.融資方便、不增債務



1. 不發利息，不會違約

已上市公司籌錢有很多種( 未上市又很多玩法 )

長期資金來源簡單分為發債、一般股、優先股、可轉債...等

不同方式有不同優缺點



發債：

到期需要還本歸息

若無法還本歸息就算違約，信用會惡化



一般股融資：

沒有到期還本歸息的壓力

但卻有股權分散，影響投票決策的問題



優先股融資：

沒有到期還本歸息的壓力，像股票

發不出錢來，不是違約，比債券好

如果是不可累積的優先股，那麼以後賺錢了也不會補給



以下名單，是利用嘉信優先股搜尋器搜尋的結果

條件：1. 信評BB以上。2. 可累積。3. 報酬率>6% 。

願意提供 可累積 且 信評 與 報酬率 還過得去的

只有29檔

大部分傾向於發行不可累積

以前沒給的，以後賺錢也不能夠再要，簡稱 賴帳

( 詳細清單請見文末附錄 )

未命名.jpg

那如果有多賺錢會不會多分些？

嘿嘿，能少給的錢，為什麼要多給？

所以有些人傾向領一般股股利，因為有增加機會



2. 股權集中，隨時回收

原先一般股可能有稀釋股權、股權分散的狀況

若發行不具投票權的優先股，就沒有這問題



如果市場利率更低，那就回收之前發行的優先股

( 回收的時候，尚未發放的利息，會一併計算 )

發行利率更低的優先股來減少成本

萬一優先股買貴了被用25 元回收怎麼辦？

誰叫當初要買貴呢？



3. 融資簡便、不增債務

公司資產的計算= 負債+ 股東權益

Asset = Debt + Equity

因為優先股屬於股票

在資產負債表中，歸類在股東權益( Equity )中

所以用優先股融資，財務上不會增加負債的比率

因為資產與負債比，是一般市場重視的比率

故公司可以不增加負債而融資到錢，資產負債比較好看

所以資產負債比沒有增加，並不表示公司沒有增加融資





所以，優先股對公司好處，剛好是投資人的壞處





由公司的角度來看，優先股的壞處



若發行可累積，那積欠的利息得付清

若發行可投票，那可能會影響到決策

若發行可轉換，那可能會稀釋EPS

若發行不可回收，那要不斷付利息

此外，優先股發出的股息是稅後支付，無法抵稅



所以優先股對公司的壞處，相對是投資人的好處

優先股還有許多細節，就為了處理這些好壞之處

為了加強理解，就簡化了其中比較複雜的部分





投資優先股，有一些需要留意的事情

若站在公司的角度來看，理解彼此

對於需要注意的事項，能夠有更多的體會



附錄：

1. ( 月配 ) 封閉式優先股基金 - FFC

2. 嘉信搜尋結果：可累積、信評> BB、報酬率>6%



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