最近針對AOA這支ETF仔細地研究了一下，加強關於債券持股與費用的討論，
寫了一篇介紹文，希望大家可以一起來討論！
網頁好讀版https://vinceonn.wordpress.com/2017/05/15/aoa-2/
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(一)投資經過
最初是在PTT ForeignInv版的redlance與ericlin0940介紹下，才認識AOA這支ETF。
去年年底時，將美國券商大部份的資產轉回台灣改採複委託，
原先持有的多個標的縮減成只有AOA一支，帶來的效益比預期中好很多，
例如減少了閒置資金，因為原先是每年匯款一次至海外券商，
所以資金從台灣銀行帳戶->匯款至券商->實際投入市場，
大概需要一年的時間，雖然有一些標的可以提供資金停泊使用，
但還是與立即能夠投入市場有所不同，更換為複委託後，
現在每季直接從外幣帳戶扣款投入市場，閒置時間從一年縮短為三個月，
整體資金的報酬與市場參與比例較過去高出很多。此外縮減成一個標的後，
管理投資的工作變成輕鬆很多，投入前不用打開試算表試算各標的的投入金額與比例，
這些好處是當初所沒有想到的。
這篇文章的目的是希望能夠加強對於AOA的認識，
將裡頭比較不易瞭解的債券配置，及容易產生誤會的費用率，分離出來進行研究。
（二）簡介
AOA為iShares在紐約證券交易所(NYSE)所發行的一檔ETF，
全名為iShares Core Aggressive Allocation ETF，發行於2008年，
追蹤指數為S&P Target Risk Aggressive Index。
AOA透過組合式基金的方式，幫助投資人簡單高效地進行全球股債配置。
因為設定風險目標為「積極（Aggressive）」，所以有相當高比例的資產投入於股市中，
股債比設定為80:20。而其他與AOA相似的家族成員還有AOR(成長)、AOM(穩健)、AOK(保守)
，主要差異在於股債比的不同。
http://imgur.com/lkjkqSK
（三）特色
1. 一支股票輕鬆涵蓋全球股市、債市，持有超過7,600檔股票與債券
2. 高積極性資產配置，股債比80:20
3. 自動執行再平衡(每年10月的最後一個交易日)
4. 低費用率
（四）持股
AOA主要為透過10支iShares旗下ETF，達成分散全球投資目標。
資產種類與投入標的如下圖：
http://imgur.com/HgsYPzt
針對其中債券部分進行進一步分析，根據晨星查詢資料顯示，
AOA所間接持有的債券評等如下：
http://imgur.com/bkFwWkH
有55%的債券為AAA評等，但遜於同類型指標基金的74.58%，看似風險程度很高，
但大多還是在投資等級BBB以上，整體平均信用品質為A，
在報酬與風險間取了一個平衡點。
http://imgur.com/ApracSS
按類型分析，從上圖可以看到，47.75%投入於政府，31.07%於企業，
與Vanguard發行的BND相去不遠，但在REITs部分AOA的佔比為6.86%，
而BND則為24.71%，主要原因為AOA下持有的IUSB所造成，
按下圖可以看到IUSB的現金部位高達22.56%，而REITs的部分僅有12.76%。
http://imgur.com/VO3MAq7
（五）指數調整
AOA的追蹤指數S&P Target Risk Aggressive Index在2016/01/29時，
將國際債券納入其指數當中，佔比設定為債券投資部分之15% ，
所以國際債券在AOA整體投資組合佔比為3%（債券比20%15%=3%），
剩餘其他債券投資則按市值比例分配。從這點我們也可以得知，
該指數有持續地進行修正，以求投資於整體市場的完整性與涵蓋範圍。
（六）費用率
AOA所採用的投資架構為組合型ETF，由10支ETF所組成，
這樣在費用方面會產生一個缺點，除了母基金本身的管理費外，
投資在子基金的部分，也會被收取一筆內扣管理費，
這種間接費用稱之為Acquired Fund Fees and Expenses (AFFE)。
我們將AOA持有的各ETF內扣費用加權計算後可以得到子基金間接費用（見下圖）
http://imgur.com/thlPiHf
將子基金與母基金的管理費合併計算後，可以得到AOA的總費用，
但發行公司也提供一項優惠，減免子基金所產生的間接費用，
原先這項優惠的截止日期為2016年12月1日，不過最近已經更改條款，
優惠時間延長至2021年11月30日，所以大致上可以預期這是一項長期優惠。
AOA整體淨費用率為0.25%。
http://imgur.com/YgpSs0c
（七）費用比較
許多人會將AOA與VT搭配BND的組合進行比較，我們試算一下
VT、BND採80:20的投資組合費用率，
http://imgur.com/EogYxe2
費用率計算結果為0.1%，與AOA相比低了0.15%，AOA的費用率為VT&BND組合的2.5倍，
差異非常巨大。儘管如此，但AOA的效益仍不容忽視，當投資管道為複委託時，
AOA的多元資產組合將可省去購入多種標的之佣金費用。
此外當投資額逐漸增加時，每年0.15%的差異將會被放大，但仍然推薦選擇AOA，
因為高投資額於進行再平衡時，所產生的標的轉換費用將非常可觀，
AOA的自動再平衡特性，將可以省下不少費用。
以上兩點特性使得AOA相當適合使用複委託作為投資管道的投資者，
而使用海外券商的朋友可以考慮以VT&BND或更細緻的組合來作為投入標的。
（八）除息日
AOA每季會進行配息，而海外投資人請避免在除息日前下單購買，
以免白白被扣30%股利稅額，詳細解說請參考綠角大的文章
「不要花錢買配息(Don’t Buy Dividends)」與「ETF的三個重要日子。」
AOA在2017年的除息日分別為
Q1：2017/04/04
Q2：2017/07/06
Q3：2017/10/03
Q4：2017/12/28
----------------文章結束-----------
假如有什麼錯誤或想進一步瞭解的地方，再麻煩大家告知了！
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寫了一篇介紹文，希望大家可以一起來討論！
網頁好讀版https://vinceonn.wordpress.com/2017/05/15/aoa-2/
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(一)投資經過
最初是在PTT ForeignInv版的redlance與ericlin0940介紹下，才認識AOA這支ETF。
去年年底時，將美國券商大部份的資產轉回台灣改採複委託，
原先持有的多個標的縮減成只有AOA一支，帶來的效益比預期中好很多，
例如減少了閒置資金，因為原先是每年匯款一次至海外券商，
所以資金從台灣銀行帳戶->匯款至券商->實際投入市場，
大概需要一年的時間，雖然有一些標的可以提供資金停泊使用，
但還是與立即能夠投入市場有所不同，更換為複委託後，
現在每季直接從外幣帳戶扣款投入市場，閒置時間從一年縮短為三個月，
整體資金的報酬與市場參與比例較過去高出很多。此外縮減成一個標的後，
管理投資的工作變成輕鬆很多，投入前不用打開試算表試算各標的的投入金額與比例，
這些好處是當初所沒有想到的。
這篇文章的目的是希望能夠加強對於AOA的認識，
將裡頭比較不易瞭解的債券配置，及容易產生誤會的費用率，分離出來進行研究。
（二）簡介
AOA為iShares在紐約證券交易所(NYSE)所發行的一檔ETF，
全名為iShares Core Aggressive Allocation ETF，發行於2008年，
追蹤指數為S&P Target Risk Aggressive Index。
AOA透過組合式基金的方式，幫助投資人簡單高效地進行全球股債配置。
因為設定風險目標為「積極（Aggressive）」，所以有相當高比例的資產投入於股市中，
股債比設定為80:20。而其他與AOA相似的家族成員還有AOR(成長)、AOM(穩健)、AOK(保守)
，主要差異在於股債比的不同。
http://imgur.com/lkjkqSK
（三）特色
1. 一支股票輕鬆涵蓋全球股市、債市，持有超過7,600檔股票與債券
2. 高積極性資產配置，股債比80:20
3. 自動執行再平衡(每年10月的最後一個交易日)
4. 低費用率
（四）持股
AOA主要為透過10支iShares旗下ETF，達成分散全球投資目標。
資產種類與投入標的如下圖：
http://imgur.com/HgsYPzt
針對其中債券部分進行進一步分析，根據晨星查詢資料顯示，
AOA所間接持有的債券評等如下：
http://imgur.com/bkFwWkH
有55%的債券為AAA評等，但遜於同類型指標基金的74.58%，看似風險程度很高，
但大多還是在投資等級BBB以上，整體平均信用品質為A，
在報酬與風險間取了一個平衡點。
http://imgur.com/ApracSS
按類型分析，從上圖可以看到，47.75%投入於政府，31.07%於企業，
與Vanguard發行的BND相去不遠，但在REITs部分AOA的佔比為6.86%，
而BND則為24.71%，主要原因為AOA下持有的IUSB所造成，
按下圖可以看到IUSB的現金部位高達22.56%，而REITs的部分僅有12.76%。
http://imgur.com/VO3MAq7
（五）指數調整
AOA的追蹤指數S&P Target Risk Aggressive Index在2016/01/29時，
將國際債券納入其指數當中，佔比設定為債券投資部分之15% ，
所以國際債券在AOA整體投資組合佔比為3%（債券比20%15%=3%），
剩餘其他債券投資則按市值比例分配。從這點我們也可以得知，
該指數有持續地進行修正，以求投資於整體市場的完整性與涵蓋範圍。
（六）費用率
AOA所採用的投資架構為組合型ETF，由10支ETF所組成，
這樣在費用方面會產生一個缺點，除了母基金本身的管理費外，
投資在子基金的部分，也會被收取一筆內扣管理費，
這種間接費用稱之為Acquired Fund Fees and Expenses (AFFE)。
我們將AOA持有的各ETF內扣費用加權計算後可以得到子基金間接費用（見下圖）
http://imgur.com/thlPiHf
將子基金與母基金的管理費合併計算後，可以得到AOA的總費用，
但發行公司也提供一項優惠，減免子基金所產生的間接費用，
原先這項優惠的截止日期為2016年12月1日，不過最近已經更改條款，
優惠時間延長至2021年11月30日，所以大致上可以預期這是一項長期優惠。
AOA整體淨費用率為0.25%。
http://imgur.com/YgpSs0c
（七）費用比較
許多人會將AOA與VT搭配BND的組合進行比較，我們試算一下
VT、BND採80:20的投資組合費用率，
http://imgur.com/EogYxe2
費用率計算結果為0.1%，與AOA相比低了0.15%，AOA的費用率為VT&BND組合的2.5倍，
差異非常巨大。儘管如此，但AOA的效益仍不容忽視，當投資管道為複委託時，
AOA的多元資產組合將可省去購入多種標的之佣金費用。
此外當投資額逐漸增加時，每年0.15%的差異將會被放大，但仍然推薦選擇AOA，
因為高投資額於進行再平衡時，所產生的標的轉換費用將非常可觀，
AOA的自動再平衡特性，將可以省下不少費用。
以上兩點特性使得AOA相當適合使用複委託作為投資管道的投資者，
而使用海外券商的朋友可以考慮以VT&BND或更細緻的組合來作為投入標的。
（八）除息日
AOA每季會進行配息，而海外投資人請避免在除息日前下單購買，
以免白白被扣30%股利稅額，詳細解說請參考綠角大的文章
「不要花錢買配息(Don’t Buy Dividends)」與「ETF的三個重要日子。」
AOA在2017年的除息日分別為
Q1：2017/04/04
Q2：2017/07/06
Q3：2017/10/03
Q4：2017/12/28
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假如有什麼錯誤或想進一步瞭解的地方，再麻煩大家告知了！
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