以10/11來說資金控管的故事 - 期貨

原原po遇到的問題是如何決定最佳槓桿倍數 由此延伸的問題是部為避險

從討論串中可知多數人認為原原po倍數太大 少數人包括原原po覺得這沒問題


最佳槓桿倍數問題很類似找出最佳下注比例的凱利公式

依凱利比例下注可會得到最大的幾何期望值 也就是會贏到最多錢

下注大於凱利比例贏的錢少且波動更大完全不可取 因為遇到斷頭的機率大增

下注小於凱利比例贏的錢少但波動變小權益曲線緩步上升 是多數人的選擇


凱利公式適用於21點賭局這類穩定賭局顯然與金融市場不同

因此要先有金融市場版的凱利比例 我個人對於這個議題是直接放棄

相關研究的建議是 好策略資金要下好下滿搭配不同標的分散風險獲得最大報酬


結論就是凱利公式不能直接套用 但賭注大小對最終報酬的影響應該雷同

最佳槓桿倍數才可能有最大獲利 困難點在於如何確認波動沒有過大

大於最佳倍數只會平白增加波動 困難點在於如何確認是否為強運狀態

小於最佳倍數獲利少但曲線平緩 這不是問題 原原po就是賺太少才加碼的

原原po可以回測看看 試著找出最佳倍數


固定最佳槓桿倍數的問題是持倉過程中有大波動 要是遇到突發事件可能會斷頭

我個人的作法是期貨只當沖 要留倉的部為通通改成選擇權買方

這樣可以直接鎖住下方風險


多數人認為原原po賭太大的問題 其實等同於問原原po是否為最佳倍數

若超過就減碼到最佳倍數 若沒超過甚至可以再加碼

如果不知道最佳倍數是多少 建議可以用等部位選擇權買方替代期貨

例: 100口大台 + 0口選擇權

50口大台 + 200口選擇權買方(契約履約價也要考慮)

0口大台 + 400口選擇權(我的作法)


本文談到的最佳倍數是固定數字 而在金融市場不必受限於此
交易人還是可以透過加減碼動態調整槓桿倍數
這個議題我目前還沒有頭緒所以無法討論 希望有強者願意分享


最後附帶討論 是否應該買入反向選擇權避險
這對部位不大的交易人來說很多餘 因為避險要成本 直接減碼就好
對於部位很大的法人或是有特別交易限制的人才有避險必要

※ 引述《aufu1234 (笑對陰天)》之銘言：
: 我認為這牽扯到交易的一個觀念 "攤平"是不是正確的?
: 這不止是在交易價格上的攤平 也包括你對於交易模組投入資金的攤平
: 前幾週有跟朋友類似開玩笑的方式聊到
: 以前我們都認為凹單是不對的 但是最後發現交易有時候就是得凹單
: 原因大致上分為兩種
: 1.策略期望值
: 如果一個策略的期望值為正 那我們每次應該投入多少資金來執行?
: 依照凱利公式的算法 除非100%
: 而正常的勝率50%的最佳下注比會落在1/4左右
: 這個就關係到你本身策略的勝率(有人會說這跟賭局不同 因為股市會有事件影響)
: 那就要看你本身的策略對於事件應對的方式 暫時沒辦法討論 因為這變因太多
: 2.布局
: 在一個策略中的加減碼 我認為就是布局 然後等事件發動後決定了結方式
: 但在旁人眼裡經常被解讀是在凹單 最後變成所謂的生存者偏差解讀
: 在當事者眼裡 會覺得旁人在喊燒
: 這就變成一種父子騎驢的奇怪境地 最後就是變成事後論
: 我的78朋友pou說過最強的交易模組就是事後模組
: 勝率絕對不會低於100%
: 我想交易上 現在很多人有以偏概全的觀念
: 就是認為一些非典型的交易模組 就是過度曝險策略
: 認為風險要對沖 或是槓桿要控制之類的
: 但實際上 不管有沒有貼出來 現在的交易模式已經跟以前大不相同
: 常常有人說 別讓貧窮限制你的想像力
: 我這幾年交易做得很少 槓桿更小
: 原因是有更好的標的了 雖然消耗的精力更多
: 問題也從各種數據轉換到人身上
: 這也算是交易模組的一種改變
: 一百萬的資金考慮的交易模式 跟五千萬考慮的交易模式 我想很難是一樣的
: 以前我還在閒聊的時候 我常常講 管好自己的帳戶數字就好
: 沒人有必要分享自己的交易策略給你 就算有 你敢用嗎?
: 有時間替別人的交易擔心 不如多想想自己的是不是能更好

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