介紹BXM指數 - 投資

BXM指數英文名稱為 S&P 500 BuyWrite Index，從其名稱可以看出它是一邊買一邊賣的操作，其實就是「將Covered Call策略套用在S&P500」，是一種專門用來評量Covered Call績效的「指標型」指數，該指數由芝加哥選擇權交易所(CBOE)與標準普爾公司(Standard & Poor’s)合作開發，於2002年公佈。官網連結如下

https://www.cboe.com/us/indices/dashboard/bxm/

BXM指數具體做法如下:

*買入S&P500指數SPX(buy SPX)
*賣出SPX的買權 (sell SPX call option)，收取權利金。
*履約價為最接近價平的一檔價外(near OTM)
*到期日為一個月(near 30Days)，到期後再繼續賣出下一個月的買權。

熟悉選擇權的朋友想必都知道，它就是Covered Call，只是它的標的物是S&P 500指數SPX，然後把全體的績效(包含SPX上漲及收到的權利金)統計之後做成一個指數，就是BXM指數。

有了這個指數之後，我們便獲得了一個基準Benchmark，可以讓我們比較Covered Call策略的績效，例如，假設您過去一年自己操作Covered Call績效是獲利5%，而BXM指數過去一年上漲了8%，即表示您的績效落後於基準。

BXM指數在2002年正式公佈，為何是2002年? 因為科技股泡沫(dot-com bubble)！ 那段期間那斯達克指數從最高點下跌達78%，投資人終於知道什麼是恐懼！從那時起像Covered Call這樣的防禦性投資策略開始受到重視。

當時，眾多投資人紛紛請求芝加哥選擇權交易所(CBOE)做出一個指標，讓人可以適當的評量Covered Call績效，BXM指數就是在那樣的背景下誕生。

回到今日，從2022年初以來，S&P500指數SPX亦歷經幾波不小的跌勢，似乎有歷史重演的態勢? Covered Call的防禦性投資策略再度成為討論的熱點。

下圖是近一年來BXM指數(綠色線)對比S&P500指數SPX(黑色線)的表現(漲跌百分比%)，可以看出，進入2022年之後BXM的績效一直都優於SPX (綠色線高於黑色線)，印證了Covered Call策略在熊市時有其防禦性功效。

https://i.imgur.com/iEAjZyu.jpg

由於Covered Call策略受到投資人高度重視，金融機構紛紛推出類似金融商品，其中最為人知、也是最多資金投入其中的，就是模擬Covered call的指數股票型基金(ETF)，像是S&P500 Covered call ETF美股代號 「XYLD」及 NASDAQ 100 Covered Call ETF美股代號 「QYLD」。

下圖我們就把BXM、SPX及XYLD一起比較:

過去一年來績效的順序大致為 : BXM > SPX > XYLD
BXM績效大於SPX的理由我們在上一段落已經說明過了； 至於XYLD績效為何會小於BXM?

最主要原因是XYLD的成本較高，因為它是基金，就是會有「基金的內扣成本」，概略計算下圖BXM(綠色線)與XYLD(紅色線)兩者的績效差距浮動在4%~9%之間。下圖引用自Barchart網站

是否可以說，這就是學會選擇權自己操作與花錢請別人(基金)操作的差別呢 ?



https://i.imgur.com/TElTDjO.jpg

結論

BXM指數是用來比較Covered Call操作績效的指標型指數。

大家還有興趣，可以同樣方式比較NASDAQ指數 :

*最原始的 NASDAQ 100指數（NDX）
*芝加哥選擇權交易所編制的 NASDAQ-100 Buy/Write Index指數（BXNT）
*模擬Covered call的指數股票型基金NASDAQ 100 Covered Call ETF（QYLD）


希望對大家有所幫助。
本篇內容轉載自本人網站如下：

https://isaoinvest.com/2022/10/covered-call-bxm/

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