三倍槓桿指數型投資法UPRO/TMF - 投資

By Callum
at 2020-09-06T09:17

Table of Contents

去年2019年2月的時候 Bogleheads論壇上出現一篇引起廣大迴響的文章：

HEDGEFUNDIE's excellent adventure
[risk parity strategy using 3x leveraged ETFs]
https://www.bogleheads.org/forum/viewtopic.php?f=10&t=272007

HEDGEFUNDIE 板友分享了他的一個投資策略：40% UPRO + 60% TMF

利用三倍槓桿+股票和長期債券的負相關性對沖掉部分風險

跑贏多數人不加槓桿的大盤指數ETF/基金，例如80% VOO + 20% BND

從1987到2018這40年的回測數據比較發現，此策略資產增長了100多倍

而S&P500則只增長了20多倍。

2000年3月到2002年10月，.com泡沫此策略損失31.87%，S&P500損失44.82%

2007年11月到2009年3月，次貸危機此策略損失49.22%，S&P500損失50.92%

無論從收益的角度或是金融危機的角度來看，這個策略都展現了反脆弱性。

後來因為太多人討論，這帖子還被拆分成兩帖，甚至連帶Reddit也引起迴響

其他美國鄉民也紛紛提出了自己的改進版本，包括因應美聯儲降息提出的

不同的配比，以及加入TQQQ或其他槓桿ETF，或是每月動態平衡等等。

不知道各位板友怎麼看待這個策略？希望可以拋磚引玉看看大家意見

謝謝！

--

Tags: 投資 ETF

All Comments

By Rae
at 2020-09-07T03:33

在利率不回調的情況下應該ok, 但如果利率開始回調,long-term
bond就不會那麼好,遇到股災就會出事了

By Liam
at 2020-09-11T08:37

就開槓桿罷了你借得到錢或用期貨標的可得一樣結果

By Kelly
at 2020-09-13T18:54

但是MDD過大且回測≠未來風險是很可怕的

By Candice
at 2020-09-15T10:32

感謝分享現在市場越來越偏急殺急漲再平衡是否頻繁些好

By Kumar
at 2020-09-16T06:18

這策略3月的波動很嚇人喔

By Kristin
at 2020-09-20T18:25

HEDGEFUNDIE自己在3/19有貼出當天的損益，不知道他
後來有沒有繼續抱

By Robert
at 2020-09-22T19:27

我之前就是這樣的策略，不過後來變成100%TQQQ了 XD

By Valerie
at 2020-09-26T21:56

不曉得他模擬的槓桿ETF 在過去的高利時代借款利率有沒
做相應的調整

By Robert
at 2020-09-29T16:39

被槓桿可能增加的收益吸引前，先想一下不槓桿的原因。

By Xanthe
at 2020-10-03T09:30

可以參考這篇研究： https://reurl.cc/v1eRae

By Sarah
at 2020-10-07T22:59

我是投入一小部分，葛屁就算了

By Dora
at 2020-10-11T19:46

sp 500指數就輕鬆賺20倍，還不滿足？？？
到頭來會發現「過不了貪念」這關才是投資裡最難的。

By Victoria
at 2020-10-16T06:47

槓桿etf如果長期持有，遇到股災可能20年都無法打平

By Olive
at 2020-10-17T01:25

以該篇研究為例，依照年線進出會是比較保險的做法

By Kama
at 2020-10-20T04:32

年線以上買進持有，年線以下就賣出
這個做法比較可以降低波動性，也降低遇到股災的機率

By Rosalind
at 2020-10-20T10:20

低利時代掩護跟報酬會不如預期槓桿別玩這麼大

By Michael
at 2020-10-24T19:28

過去高點沒一次利率那麼低，這套回測今年已吃土

By Kelly
at 2020-10-29T18:04

而且三月中債券大爆崩，加上UPRO蒸發78%..

By Skylar Davis
at 2020-10-30T18:45

這方法我已經用了快兩年
當初我還發一篇文章打敗大盤的方法
該篇被鄉民看扁

By Agatha
at 2020-10-31T18:45

就說過了那不叫打敗大盤

By Joe
at 2020-11-03T03:27

我的投資組合經歷3月數次融斷幾乎沒感覺

By Olga
at 2020-11-08T02:06

長期投報率約21%

By Donna
at 2020-11-08T03:23

21%扣完槓桿損耗約16%
所以實際長期組合是至少是16%以上

By Hedda
at 2020-11-12T20:14

長期配置我是建議槓桿組合不要大於70%
至少留30%給無槓桿公債

By John
at 2020-11-15T18:12

原因是抵銷TMF的損耗跟保持負（零）相關

By James
at 2020-11-17T18:51

看了你那篇文 40%的TQQQ 光是QQQ去年七月到現在也超過

By Aaliyah
at 2020-11-18T07:58

50%的報酬了這樣算不算打敗大盤

By Ursula
at 2020-11-19T07:40

但資產過100萬美績效就會降低，原因是需要分散標的

By Heather
at 2020-11-23T15:58

35F大大可以去回測組合跟波動

By Queena
at 2020-11-25T13:56

我只建議大家使用AOR這類ETF方式投資股債
槓桿ETF咱們就純討論即可

By Todd Johnson
at 2020-11-28T13:30

我是沒看過論壇的那篇文章

By Skylar DavisLinda
at 2020-11-29T04:17

但100%的槓桿組合實在風險太大，普通人根本長期報不住

By Damian
at 2020-12-01T18:20

多數人看到UPRO三月蒸發近80%
那麼有沒有想過100%的SPY跟34%UPRO

By Hardy
at 2020-12-03T21:45

以前是買6-8%的長債現在是1.5%的長債

By Kyle
at 2020-12-07T22:26

要知道自己在買什麼測半天在買什麼都不知當然會得到
最後發現怎麼不一樣

By Dorothy
at 2020-12-11T08:49

兩個資產倖存的金額誰較多呢？

By Megan
at 2020-12-12T01:07

34%UPRO透過66%現金再平衡又會有怎樣效果

By Elizabeth
at 2020-12-12T19:37

再來A先生all in 100% SPY
再來B先生34%UPRO，手上持有66%現金

By Rebecca
at 2020-12-13T09:10

誰在崩盤時心理素質較高，這些都要考慮進去

By Puput
at 2020-12-16T01:57

用這種槓桿ETF組合最重要的就是執行再平衡

By Selena
at 2020-12-20T06:05

沒執行再平衡，波動跟報酬長期一定會輸大盤

By Emily
at 2020-12-21T04:17

剛看完論壇那篇文章，理論講的差不多

By Rosalind
at 2020-12-25T09:06

但是100%槓桿組合追求報酬忽略人性，很容易出錯

By Connor
at 2020-12-27T14:33

如果100%SPY跌20%再漲25%回到100
那即使用34%UPRO+66%CASH經歷相同漲跌幅並且執行再
平衡應該也只是回到100而已吧
還是說我有算錯？！

By Frederica
at 2020-12-27T17:43

提醒一下開槓桿怕的是跌破100%直接進清算這是最大風險

By Eartha
at 2020-12-28T02:09

機率很低的肥尾風險但一旦遇到了就掰了

By Wallis
at 2020-12-30T15:31

這次股市是及時放水有救起來但一堆槓桿類型的進入清算
就是例子

By Belly
at 2020-12-31T12:57

你沒算錯 20%的情況的確是這樣但他這樣的好處是下跌超
過34%就是最大虧損了但是相反的再平衡的時間點就異常
重要晚個一個禮拜可能就少參與一大段反彈同時34%的upr
o跟 100%spy的漲幅其實也不是一個量級很吃波動的折損 s
px500創新高一段了 upro都還沒碰到年初的高點

By Victoria
at 2021-01-04T07:48

看推文無人能反駁這投資組合30年來的數據

By Hedwig
at 2021-01-05T00:37

無人能反駁? (黑人問號) 是你看不懂大家在講啥吧

By Tom
at 2021-01-05T11:04

這組合建立在股債明顯負相關對沖槓桿風險，但30年來長債利率
一路下降，未來要有相同效果利率要衝到負利率

By Linda
at 2021-01-10T06:43

降利率一直做支撐降到快0了接下來要怎麼支撐才是問題

By Mason
at 2021-01-13T15:49

達里歐這次吃鱉的原因就在這這套已經掩護性不太夠了

By Robert
at 2021-01-13T20:00

感覺不是啥好策略....
跌超過34%之後 66%cash+34%upro的倖存金額的確是
比較高
可是再平衡後即使漲回去也是一樣回到100而已
而且要變相抓低點去再平衡
單純指數ETF比較實在

By Hazel
at 2021-01-15T21:40

其實也不會到100 upro那種折損漲幅也要打折的

By Ophelia
at 2021-01-17T22:06

大家其實也都知道這套現在實行的困難點除非利率摜破

By Skylar Davis
at 2021-01-20T10:15

地板直達地心不然要繼續維持負相關可能性真的不大

By Harry
at 2021-01-23T08:26

在已經歷史做回測，賺10000倍也沒啥，只是你信未來
會和歷史都差不多嗎? 就這個問題而已

By Doris
at 2021-01-26T22:57

雖然早就知道本版的投資風向是AOR這種
槓桿ETF什麼的都是不好的商品

By Susan
at 2021-01-31T04:45

今年UPRO跑輸SPY等等之類的話

By Zora
at 2021-02-02T10:18

講再多組合原理，不願了解的人還是不了解原理

By Caroline
at 2021-02-03T01:56

我自己是all in槓桿組合持有快兩年

By Rachel
at 2021-02-04T21:10

18年後在跟大家分享狀況吧，組合還在的話

By Aaliyah
at 2021-02-05T09:11

UPRO下市代表大盤下跌了至少33%以上

By Todd Johnson
at 2021-02-07T06:29

對應34%的UPRO也只是損失34%而已
sorry，是投資組合損失34%而已

By Emily
at 2021-02-08T13:46

另外實際上也不可能一下大盤崩33%消滅下市
看看今年三月就知道了，因為融斷機制的關係

By Skylar Davis
at 2021-02-11T07:19

導致大盤雖然下跌33%，但UPRO還活著
對整體組合來說還算小賺

By Isla
at 2021-02-12T23:30

何況組合還有66%的現金或債券可以對沖風險

By Skylar DavisLinda
at 2021-02-17T04:40

心理素質肯定比all in SPY來的好

By Gilbert
at 2021-02-21T02:11

大家沒有不瞭解你的理論根據吧問題永遠都是負相關會
不會持續能不能對沖吧

By Ula
at 2021-02-23T15:28

負相關作用只是要抵銷損耗跟波動

By Kumar
at 2021-02-24T05:41

而且我對UPRO+TMF是不建議的，這組合風險太大

By Enid
at 2021-02-26T07:36

不好意思！我也只是今年剛進股市的新手
只是我真的不懂
縱使理想狀況再平衡資金也應該是回到原本的100%而已
才對吧？
除非指數過前高或是放大再平衡時UPRO的部位
不然怎麼可能會倒賺！？

By Rebecca
at 2021-02-27T01:52

不喜歡負相關也可以拿現金持有

By Regina
at 2021-03-03T22:05

只要有執行再平衡就可以，但報酬會輸大盤一些

By Dorothy
at 2021-03-05T21:43

如果你沒有在追求負相關那其實也沒有打敗大盤的問題
本質上就是完全的槓桿了我建議你甚至可以用ES來操作
這套策略

By Dorothy
at 2021-03-06T01:06

重點是all in的心裡素質能不能扛過崩盤

By Queena
at 2021-03-08T22:45

我有在追求負相關，所以我用的是債券

By Hedda
at 2021-03-12T21:09

目前來說都是贏大盤，無腦又無聊
現階段雖然不知道債券是否能維持負相關

By Elizabeth
at 2021-03-14T23:38

但我自己有做後備的應用策略保持績效

By Dorothy
at 2021-03-15T01:15

回106F大大，因為負相關的標的是正報酬

By Gilbert
at 2021-03-19T04:33

如果負相關的標的長期是負報酬，那麼組合會壞掉

By Tristan Cohan
at 2021-03-21T00:51

喔喔！那的確可以
不過這樣還是會需要評估再平衡的時機而且承擔再平
衡後再次下跌的風險吧！

By Daniel
at 2021-03-24T19:00

看個人喜好，我是喜歡季平衡跟月平衡，有錢就平衡

By Andrew
at 2021-03-28T06:25

我看過年年過年，但還沒見過年年崩盤

By Rebecca
at 2021-03-29T03:17

所以思考再平衡時機反而很累，績效會反應出來

By Jake
at 2021-04-01T10:46

年年崩盤，那麼SPY績效肯定也比我好不到哪去

By Tristan Cohan
at 2021-04-02T14:55

感謝大大分享！不過指數無腦多似乎比較單純XD

By Madame
at 2021-04-06T20:11

何況組合還有債券可兌現，心理素質也比SPY好些

By Dora
at 2021-04-10T00:02

滿有趣的方法XD
利用槓桿負相關再平衡來創造額外報酬
只是未來負相關的持續性就變得很重要
樓上有些大大講的也是滿有道理

By Emily
at 2021-04-11T01:11

risk parity在最新版的漫步華爾街有討論，但還沒有中譯

By Todd Johnson
at 2021-04-13T08:54

這套吃QE, 崩盤QE債券可以救回來，未來不好說。
我前三年也這樣搭配，獲利確實不錯，三月也有挺過去。

By Quintina
at 2021-04-18T06:51

這就risk parity，問題是現況債券長期還有走升的空間嗎
，這是個問題！

By Wallis
at 2021-04-20T23:28

其實這不就是對沖基金常用的方法嗎? 他們開的槓桿還更大

By Agatha
at 2021-04-21T13:45

這聽起來像是另一個 LTCM 無懈可擊的高槓桿交易策略

By Quintina
at 2021-04-25T04:51

三月有段時間市場現金吃緊就連債券一起崩
當時板上在討論是不是對沖基金尬不過來爆倉了被斷頭

By Tristan Cohan
at 2021-04-28T11:16

假設現在照這策略進場利率如果上升你股市倒債市也倒

By Frederic
at 2021-05-02T06:57

不只沒避險還直接掃地出門

By Victoria
at 2021-05-07T02:11

這策略最怕的就是升息沒錯，原作者回測70年代的表現
就遠遠落後sp500，比較近的2015年也是

By Edward Lewis
at 2021-05-12T00:41

不管啦，槓桿商品就是邪魔歪道

By Aaliyah
at 2021-05-12T06:15

怎麼會呢？這類ETF講清楚是拿來賭博、投機沒人會反對吧

By Gilbert
at 2021-05-13T18:02

利率關係覺得不適合的話單純槓桿+現金在平衡如何？（只
是就沒槓桿對沖好奇若是這樣的平衡時間點

By Sandy
at 2021-05-14T20:41

看起來不錯真的可考慮(心臟很大三月還加碼XD

By Necoo
at 2021-05-18T20:32

槓桿會摩損到下市啦

三倍槓桿指數型投資法UPRO/TMF - 投資

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