<<Lifecycle investing>> Ian Ayres, Barry Nalebuff - 投資

書中是每月調回2倍槓桿
比起槓桿ETF的每日調回2倍
volatility decay會有些不同

書中對於2倍槓桿的限制是因為書中用的是callable debt
但我個人覺得用callable debt的話，槓桿率2倍有點過高

雖然作者也有提到年輕人即使整個portfolio被wiped out
相對於整個lifecycle的資本，傷害其實有限

但整個portfolio被wiped out的mental trauma
恐怕大多數人難以承受

如果是用信貸或房貸之類的non-callable debt
可考慮直接借好借滿
不必受到2倍槓桿的限制
遇到下跌時也不必隨下跌調降槓桿率
Portfolio 的 Behavior 會更適合 lifecycle investment 的策略

而如果希望模擬這個Behavior
在可能的範圍內盡量不要 rebalance 槓桿率以減少 buy high sell low
用futures或options取得槓桿會比槓桿ETF有更多選擇餘地


高資產人士也不是不適用這個方法
不過算出來的目標股票曝險很可能不需要槓桿就能達成
跟傳統固定股債比的差別不會非常明顯

收入波動比較大的人可能要使用極高折現率
或者將未來預期收入分類為stock-like 與 bond-like
也許算出來的目標股票曝險扣掉stock-like的未來預期收入後
甚至要short 股票曝險才能達成

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So stand by your glasses steady,
Here’s good luck to the man in the sky,
Here’s a toast to the dead already,
Three cheers for the next man to die.

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